北京(jīng)时(shí)间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息(xī)的(de)机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据(jù)发(fā)布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期(qī)国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级(jí)宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非(fēi)农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏(piān)离投行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融(róng)行(xíng)业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性因(yīn)素(sù)相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的(de)支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据(jù)保持(chí)一(yī)定(dìng)的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他(tā)劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温(wēn)。包(bāo)括最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失(shī)业金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业(yè)数(shù)据(jù)会(huì)让市场对(duì)于(yú)下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后市(shì)继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)阿富汗是不是亡国了回落，在通(tōng)胀(zhàng)温(wēn)和回(huí)落的情况下，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了(le)明显的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议如期(qī)加息25个基点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和美债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明(míng)表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切(qiè)关(guān)注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻(wén)发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味着美(měi)联(lián)储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现明(míng)显恶化(huà)。从历史经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储(chǔ)年(nián)内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业(yè)数据超预期(qī)，美(měi)债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望(wàng)暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能(néng)很快就需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业(yè)市(shì)场依然强劲，美联(lián)储可(kě)能在(zài)长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告(gào)诉(sù)记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪增速(sù)全面超预期(qī)，表明美(měi)国当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就(jiù)意味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再(zài)次加息的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强(qiáng)于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对下半年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发(fā)期(qī)货贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的(de)表现来看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业(yè)率继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收(shōu)益(yì)率持续下(xià)行的情况(kuàng)下(xià)，呈(chéng)现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同(tóng)的(de)是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美(měi)国(guó)银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银(yín)行系(xì)统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍在持续流(liú)出使(shǐ)银(yín)行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济下行压(yā)力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格有(yǒu)望再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买入配置思(sī)路(lù)，短线则(zé)可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩(qià阿富汗是不是亡国了n)宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的(de)需(xū)求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示(shì)，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价(jià)格(gé)其关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需(xū)在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美(měi)国经济指标耐(nài)用(yòng)品订(dìng)单等(děng)指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强的白银(yín)因(yīn)需求(qiú)受(shòu)经济(jì)下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联(lián)储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下(xià)行，贵金属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而言，市场寄希望(wàng)于美(měi)联储最(zuì)后一次加息落(luò)地然后转降(jiàng)息预(yù)期(qī)，从(cóng)而刺(cì)激价格(gé)继(jì)续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢(huī)复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没(阿富汗是不是亡国了méi)有结束(shù)，官员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系(xì)较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环(huán)境到底(dǐ)会(huì)对经济和(hé)金融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因(yīn)此在(zài)当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节攀高的(de)观(guān)点(diǎn)谨慎(shèn)为上(shàng)。

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