在(zài)华尔(ěr)街(jiē)经济学家和央行(xíng)官员争论(lùn)美国(guó)经济是否以及(jí)何(hé)时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并(bìng)没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到，越(yuè)来越多的专业(yè)选股人士将资金从银行等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的股票(piào)中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基本(běn)消费品等在经济低迷时(shí)期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时做多(duō)和做空的(de)对冲基(jī)金已将其周期(qī)性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最(zuì)低(dī)水平(píng)。对于只做多(duō)的基(jī)金(jīn)经理来说，他(tā)们(men)对周期性公司(这些公司的命运(yùn)取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲(bēi)观(guān)情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策(cè)略师(shī)表(biǎo)示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对(duì)防御股的比(bǐ)例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年不(bù)同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期(qī)股。这一立场表明，人们(men)相信美(měi)联储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动实(shí)现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金经(jīng)理的最新调(diào)查中，现金(jīn)持(chí)有量(liàng)保持(chí)在(zài)较高水(shuǐ)平(píng)，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信号(h夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭ào)配置资(zī)产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于股(gǔ)市(shì)稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪(zōng)基(jī)金和波动性目标基(jī)金等系统性资金(jīn)管理公司(sī)近几个月增(zēng)加了股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型(xíng)最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票(piào)，而自(zì)由裁量投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部(bù)分(fēn)归因于(yú)那些对价格(gé)不敏感的量化投资(zī)者(zhě)，他们别无(wú)选择，只能在股价(jià)上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏动能(néng)可能会限(xiàn)制量(liàng)化基金的需(xū)求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经(jīng)济数据和(hé)企(qǐ)业财报(bào)也提振股市。尽(j夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭ǐn)管各公(gōng)司在本财(cái)报(bào)季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以让美国企业(yè)重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最终可(kě)能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性(xìng)的行业往(wǎng)往在衰退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现优(yōu)异。直(zhí)到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御(yù)性(xìng)股票才开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束(shù)前(qián)逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将从(cóng)第(dì)三季(jì)度开始。

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