自2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题(tí)层(céng)出不(bù)穷，基(jī)金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基金(jīn)经理(lǐ)们近期投资(zī)动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季度投(tóu)资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后(hòu)市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持了自(zì)己(jǐ)的投资风格和思路(lù)。

　　不少人(rén)士(shì)看(kàn)好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。刘格菘也对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈(chén)皓在一季(jì)报也用相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是(shì)一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民(mín)关(guān)注(zhù)的基(jī)金经理，他是国(guó)内首位(wèi)千亿级(jí)主动权益基金(jīn)经理，手(shǒu)握(wò)巨资让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从基(jī)金(jīn)君(jūn)整理表(biǎo)格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位(wèi)基(jī)本(běn)都维(wéi)持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年末的股票市值占基金净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写(xiě)道，易(yì)方达(dá)蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在一(yī)季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维持和去(qù)年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调整幅(fú)度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季(jì)度末该(gāi)基金(jīn)持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也写道，在(zài)一季(jì)度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配置，另外，在(zài)区(qū)域分布上配置的(de)更加均(jūn)衡(héng)。个股方面(miàn)，仍(réng)然持有商业模式出色、行业(yè)格(gé)局(jú)清晰、竞争力强的(de)优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持(chí)一种克制(zhì)而理性的心理(lǐ)状态(tài)，不需(xū)要(yào)大量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会时(shí)全(quán)力出(chū)击。他(tā)一直(zhí)保持着偏低(dī)换手(shǒu)率(lǜ)，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是(shì)在结(jié)构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其(qí)第(dì)二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓(cāng)股依次(cì)是(shì)腾(téng)讯控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的(de)配置(zhì)，降低了(le)金融等行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来(lái)港股(gǔ)市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易(yì)所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其(qí)中(zhōng)，相(xiāng)较去年(nián)底，中国海洋石(shí)油新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)药明生(shēng)物(wù)退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易方达优(yōu)质(zhì)企业三年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选的(de)头号重仓股仍(réng)为(wèi)腾讯(xùn)控股(gǔ)。去(qù)年底(dǐ)这四只基金的头号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但(dàn)相较去(qù)年底已经进(jìn)行(xíng)了减持，同样(yàng)减持的还(hái)有(yǒu)港交所(suǒ)，这只个(gè)股(gǔ)已经(jīng)推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美(měi)团新进其前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动(dòng)权益(yì)基金管理规模(mó)超过千亿(yì)的(de)基金经理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所管理规(guī)模基本和去年(nián)底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易(yì)方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金(jīn)合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易(yì)方达优势(shì)企业三年、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股(gǔ)票的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季(jì)度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居(jū)基金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次在(zài)季报中都(dōu)会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一(yī)次(cì)也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很长一段时(shí)间来充分(fēn)观察公司的发展(zhǎn)，等到(dào)它(tā)们用事实证(zhèng)明(míng)自己的成功和巨大的成长潜(qián)力(lì)之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势(shì)之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的(de)理解和(hé)对具体行(xíng)业和企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资者未来更可能做出对具(jù)体投资(zī)标的内在价值的准确(què)判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是(shì)针对(duì)某一次(cì)投资，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性(xìng)就(jiù)是这(zhè)一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续(xù)做(zuò)深入的研究积累(lèi)，争取构(gòu)建一个(gè)全(quán)面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望能正确评估(gū)企业的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行(xíng)业选出好的公司。识(shí)别出肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌好(hǎo)公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的唯一(yī)情形就是估值(zhí)过高，在其他(tā)情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的定期报(bào)告并对(duì)财务数据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业(yè)基(jī)本面的核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营活(huó)动都(dōu)会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修(xiū)正(zhèng)调研(yán)中(zhōng)对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家(jiā)公司过(guò)去和当前的财(cái)务(wù)状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司(sī)的未来(lái)价(jià)值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读一切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超(chāo)过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报(bào)中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成功(gōng)的(de)公司都(dōu)经历过短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡(dàng)，经历(lì)过市(shì)场先(xiān)生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模(mó)式往往没有变化，通过深入(rù)的研究(jiū)并抓住这(zhè)些(xiē)关键的因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持下来的重要(yào)因素，也(yě)通常(cháng)意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人包肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎(qíng)升级为(wèi)例(lì)，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季度持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一(yī)季度末(mò)前五大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现在该(gāi)基(jī)金去年(nián)四季度(dù)末的前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行(xíng)业为新(xīn)科技技(jì)术演(yǎn)绎预(yù)测中的相关行业，例(lì)如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的(de)初始(shǐ)预期、国际关系(xì)不确定的(de)情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带(dài)来(lái)的较热(rè)烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金分流可(kě)能是高端制造业相对(duì)表现(xiàn)不理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度的调整，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建立全球(qiú)比较优势的高端制造产业链布(bù)局。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)相(xiāng)比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价值积累(lèi)的公司。经过调(diào)整，行业估(gū)值水平已在历史低(dī)位，产业链的变(biàn)化在市场定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来(lái)说，当前市(shì)场的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市场在(zài)主题逻辑(jí)的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速(sù)度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人(rén)而言，在新信息的(de)处(chù)理上提高了难度，短期内(nèi)基本(běn)面估值匹(pǐ)配的压力(lì)也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知名(míng)的均(jūn)衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季(jì)度(dù)如何调整投(tóu)资组合(hé)，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非常受到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经(jīng)济基(jī)金(jīn)中回顾一季度市场行情时表示，一季度(dù)中国经济整体(tǐ)温和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会(huì)有一个过程(chéng)，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏(sū)力度相比(bǐ)市场乐观预期(qī)仍有一(yī)定差(chà)距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平(píng)息，但也(yě)让投(tóu)资者(zhě)担心这是否只(zhǐ)是(shì)当(dāng)下复杂环境下各(gè)种危机(jī)的冰山(shān)一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步增(zēng)强(qiáng)了未(wèi)来通胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美联(lián)储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本(běn)面遇到无处安放(fàng)的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部分(fēn)国企相关板(bǎn)块(kuài)获(huò)得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓(cāng)行(xíng)为，则进(jìn)一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑(zhù)、石(shí)油(yóu)石化等(děng)板块表(biǎo)现(xiàn)突(tū)出，而新能(néng)源、金(jīn)融地产等(děng)行(xíng)业则录得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未发掘到基本(běn)面(miàn)驱动的投资(zī)主线(xiàn)，本基金一季度(dù)操作不(bù)多，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则逆向增(zēng)持了一些由(yóu)于短(duǎn)期(qī)基本面一般(bān)或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空(kōng)间较大的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此(cǐ)前连续3个季度(dù)位列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季(jì)度退出该基金(jīn)前十大(dà)重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵(guì)州茅(máo)台也遭到(dào)陈(chén)皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上(shàng)一季(jì)度的第二大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)退(tuì)居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头(tóu)中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一(yī)季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外，紫光国(guó)微、宁德(dé)时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他(tā)对一(yī)季(jì)度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于(yú)火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们也进(jìn)行了积极(jí)的(de)研(yán)究，方(fāng)向上非常认同其很可能是(shì)一次全(quán)新的技术革(gé)命，将极大提升全社(shè)会的生产(chǎn)效率，但(dàn)客观(guān)上我们当下的研究认知还(hái)不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们(men)“以相对合理的价格买入预(yù)期收益率(lǜ)更高(gāo)的资产”这(zhè)一(yī)投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报中还分享了自己最新的(de)投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比资本(běn)市场(chǎng)即期涨跌带(dài)来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知(zhī)、并最终(zhōng)映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每(měi)天都可(kě)以做选择，但终其一生最重要的其实也就是(shì)那三、五次，我们平时(shí)的(de)不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一(yī)次关(guān)键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些(xiē)积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同(tóng)的声音和(hé)举动；国内主(zhǔ)要城(chéng)市的一二手房(fáng)销售(shòu)持续恢复，部分行业(yè)已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循环。一如(rú)当(dāng)下(xià)的证券(quàn)市(shì)场，我们(men)也衷心(xīn)的希望(wàng)其能够早日(rì)摆(bǎi)脱存量博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一(yī)季度前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国(guó)天(tiān)惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来(lái)，金域医学首(shǒu)次进入富国(guó)天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一(yī)家以第三方医学检验及病理诊断(duàn)业(yè)务(wù)为(wèi)核心的高科技服(fú)务(wù)企业，通(tōng)过(guò)不断(duàn)积累(lèi)的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资(zī)源优势，为全国(guó)各(gè)级医疗机(jī)构(gòu)提供领先(xiān)的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础(chǔ)化(huà)工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓科技也在一(yī)季度(dù)新进富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)，受益(yì)于(yú)生命科学(xué)业务增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材(cái)两(liǎng)只个股则在(zài)一(yī)季度退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一(yī)季报(bào)中回(huí)顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰(jiān)难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进(jìn)入(rù)了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经济指标在3月份有了(le)明显改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的(de)一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资者的风险偏(piān)好有微弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据(jù)上呈现的复苏力度(dù)还(hái)不是很强，但我们(men)应(yīng)该看(kàn)到是积极的因(yīn)素正在发(fā)挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视的是(shì)市场的整体(tǐ)估(gū)值依然(rán)处(chù)于(yú)长周期中很有吸引力的(de)位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所面临的(de)重重(zhòng)困难终将找到(dào)解决的出(chū)路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动对应的预期回报水平(píng)的是相当(dāng)合适的。未(wèi)来我们依然会(huì)致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露(lù)时(shí)反复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不(bù)具备精(jīng)确预测市(shì)场短期趋势的可(kě)靠能力(lì)，而把精力集中在耐心收集具(jù)有远大(dà)前景的优(yōu)秀公司(sī)，等(děng)待公司自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在未来某(mǒu肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌)个时点(diǎn)的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司(sī)治理结(jié)构完善、管理层优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的(de)概率能在未(wèi)来为投资者创造(zào)价值。分(fēn)享(xiǎng)企业(yè)自身增长带(dài)来(lái)的资本(běn)市场收益是成长型(xíng)基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名(míng)的主(zhǔ)投大消费板块(kuài)的(de)基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他(tā)又是如何看待未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一(yī)季报(bào)显示，刘彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的(de)仓位和(hé)行业板块(kuài)变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择(zé)时的(de)投(tóu)资风(fēng)格，保(bǎo)持(chí)合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来看，前三(sān)大(dà)重仓股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也继续在其前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季度，我国(guó)经(jīng)济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变(biàn)化对国(guó)内资本市场造成较大(dà)扰(rǎo)动(dòng)。美国(guó)失业率水(shuǐ)平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概(gài)率持续更长时间。气(qì)球事件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要(yào)一个过程(chéng)，特(tè)别是居民和(hé)中小企业(yè)，需要时间修复资(zī)产负(fù)债(zhài)表、修(xiū)复信心(xīn)。随(suí)着(zhe)经济逐(zhú)步正常化，居民消费(fèi)信(xìn)心回升、超额(é)储(chǔ)蓄(xù)下降(jiàng)是必(bì)然事件，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期公布(bù)的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来的(de)金融风(fēng)险，本身(shēn)会(huì)加大紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度(dù)和幅(fú)度(dù)向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多(duō)是流动性问(wèn)题，底层资产问题不(bù)大，海外央行及(jí)时(shí)救助(zhù)可(kě)以避免风险蔓延(yán)。至(zhì)少(shǎo)现阶段(duàn)我们认为出现金(jīn)融危机的风险不(bù)大。欧美等发达国(guó)家(jiā)通(tōng)胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率在相(xiāng)对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能(néng)性也(yě)在加大。

　　全(quán)球经济正在(zài)重(zhòng)回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经济(jì)体发展状(zhuàng)况(kuàng)之外(wài)，我们可(kě)以将目光更多放在微观企(qǐ)业(yè)层面。可(kě)以看(kàn)到很多公(gōng)司(sī)在过去几(jǐ)年始终做(zuò)正确的事，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境(jìng)中变(biàn)得(dé)更(gèng)加(jiā)优秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观数据(jù)，多看看微(wēi)观企业(yè)变(biàn)化可(kě)以让内心(xīn)更加(jiā)平静。我们(men)对(duì)全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续保持(chí)合(hé)同(tóng)约定较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机会。期(qī)待(dài)为持(chí)有人(rén)创(chuàng)造(zào)良好收益。

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