5月以(yǐ)来，港股市场仍在(zài)持(chí)续下跌，最近一个交(jiāo)易日(rì)即5月25日主(zhǔ)要指数更是创出年内(nèi)收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年(nián)内收益告负，但资金越(yuè)跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)年内份额(é)增幅明(míng)显(xiǎn)，纷纷创下历(lì)史新(xīn)高。如(rú)广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增(zēng)长，最新(xīn)份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人士对(duì)此表示，港股(gǔ)作(zuò)为离岸市场，基本面主要(yào)跟(gēn)随国(guó)内市(shì)场，而流动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一定的投资性价(jià)比，看好人工智(zhì)能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域的投资机(jī)会(huì)嗤笑的意思。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达(dá)2284.37亿份，相较(jiào)于年初(chū)增幅超(chāo)37％，年内资金合计净(jìng)流入(rù)达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，有多(duō)只ETF产品份额增幅明(míng)显，且再创历史(shǐ)新高。其中，广发恒(héng)生科(kē)技ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创新药(yào)ETF年内份额增(zēng)幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品(pǐn)中位列前(qián)二。而(ér)易方达(dá)、富国基金等旗下(xià)5只港(gǎng)股ETF产品份(fèn)额也实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也(yě)持(chí)续增长，年(nián)内(nèi)份(fèn)额增幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新(xīn)高，并继续(xù)蝉联市场规(guī)模(mó)最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品(pǐn)业(yè)绩(jì)来看(kàn)，截至(zhì)5月26日，仍(réng)有超九成港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年(nián)内收益(yì)为负，产品平均收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年(nián)以来(lái)港股(gǔ)市场(chǎng)持续(xù)震荡下跌，3月(yuè)下旬虽(suī)有小幅回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月(yuè)25日，港股再(zài)度(dù)缩量下(xià)跌，恒生指数、恒(héng)生科技指数在同日创(chuàng)下年(nián)内收市新低；而整体看(kàn)，5月港股(gǔ)市(shì)场跌多涨少(shǎo)，波动中枢(shū)朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股市场波动下跌，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰分析系(xì)受多(duō)个因素(sù)影响。一方面，国内(nèi)经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱(ruò)复(fù)苏叠加的阶(jiē)段；另一方(fāng)面，海外核心通胀仍存韧(rèn)性(xìng)，美国债务上限(xiàn)到期带来的债务违约风险也对市场(chǎng)风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时(shí)，港股囊(náng)括了大部分内地互(hù)联网以(yǐ)及新(xīn)经济(jì)领域上市公司，5月份日本(běn)正式(shì)出台了制造设备管制措施，加大了市场对于(yú)国内科技领域的(de)担(dān)忧，同(tóng)期A股市场情(qíng)绪(xù)偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认(rèn)为，港股近期波动较(jiào)大主要有基本面以及资(zī)金面两方(fāng)面的(de)原(yuán)因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基(jī)本面角度来看(kàn)，去(qù)年防(fáng)疫政策转向后(hòu)市场对于国内疫后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前(qián)后的复苏情况，我们(men)确(què)实看(kàn)到由于线下(xià)场景的(de)修复，消费需求出(chū)现了比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份，国内(nèi)经济整体相较(jiào)一(yī)季度环比有(yǒu)所减弱(ruò)，这也使(shǐ)得市(shì)场对于国内经济复苏(sū)预期开始(shǐ)修正(zhèng)，整体盈利端预期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来(lái)看，张(zhāng)昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停(tíng)加息的节奏出现反(fǎn)复，人(rén)民(mín)币(bì)汇率也在持续走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股作为离(lí)岸市场，基(jī)本面(miàn)主要跟随国内市(shì)场，而流动性与(yǔ)海外流(liú)动(dòng)性相关(guān)度较高，在基本(běn)面及流动性双(shuāng)重压(yā)力下(xià)，5月市(shì)场走势较弱。

　　中(zhōng)融(róng)基金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经(jīng)济相对强弱关系的直(zhí)接反(fǎn)馈，“放开国门之后我们预期(qī)中(zhōng)国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还是(shì)需(xū)要更长时间，但大概(gài)率还是会发生(shēng)的，在这个(gè)过程中的波折就对应着人民币汇率和(hé)港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域投资(zī)机(jī)会

　　尽管年(nián)内(nèi)持续(xù)下(xià)跌(diē)，但(dàn)多(duō)位业内人(rén)士认为(wèi)，当前港股市(shì)场估值(zhí)水平已处于历(lì)史偏低水平，具备一定(dìng)的投资性价比，并看好(hǎo)人工智能、互(hù)联网科技、创新药(yào)等细分领域的投(tóu)资机(jī)会。

　　广发基金刘杰(jié)表示(shì)，受欧美银行业危(wēi)机影响和主要(yào)经(jīng)济体政策(cè)变化扰动，今年以来港(gǎng)股持续回调，整(zhěng)体表现不如A股(gǔ)。但随着国内外流动性压力持续缓解(jiě)，未(wèi)来港股(gǔ)资金面或有(yǒu)机会得到改善，结合(hé)当(dāng)前的低估值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波(bō)动较大且(qiě)回(huí)调较多的细分板块或许是值得(dé)关注的方(fāng)向，例(lì)如恒生科技以及港股创新药等，若(ruò)未来市场进一(yī)步(bù)回暖(nuǎn)，科(kē)技领域、港股创新药以及消费复苏或(huò)者更能调动(dòng)市场的关注(zhù)度(dù)。”

　　投资(zī)建议(yì)上，广发基金刘杰(jié)认为港股(gǔ)波动性较大，建议投(tóu)资者(zhě)通过定投分散参与(yǔ)，较好(hǎo)平衡风险(xiǎn)和(hé)机会。同时，选(xuǎn)择(zé)更有(yǒu)价值(zhí)的细分赛道，或许(xǔ)更符合(hé)未(wèi)来市场的(de)表现。

　　具体来(lái)看，首(shǒu)先(xiān)，人工智能(néng)有望(wàng)成为全球投资(zī)的(de)主线，推动(dòng)了中美股(gǔ)市的表现，未来人工(gōng)智能(néng)应用或(huò)利(lì)好科技相关细分领域。其次，港股创新药是国内医药领(lǐng)域长期具备(bèi)相(xiāng)对优势(shì)的细分赛道(dào)，对比美国创新药占(zhàn)比医药(yào)市场(chǎng)80％的占(zhàn)比(bǐ)，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未(wèi)来(lái)肿(zhǒng)瘤(liú)等方向需要更多更先进的疗(liáo)法和创新药，长期投资价(jià)值值(zhí)得关注。此(cǐ)外，港(gǎng)股消费行(xíng)业也(yě)有望上(shàng)行。因为目(mù)前我国经济(jì)总(zǒng)量数据(jù)回暖，国内经济(jì)长远发展(zhǎn)的确定(dìng)性(xìng)增强(qiáng)，居民可支(zhī)配收入增(zēng)加(jiā)，消(xiāo)费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表(biǎo)示，港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)是以机构和外资为主导(dǎo)的市场，因此海(hǎi)外经(jīng)济数据对(duì)港股(gǔ)资金(jīn)面会产(chǎn)生较大影(yǐng)响。在当前(qián)流动性持(chí)续(xù)承压和较弱(ruò)的国际(jì)宏(hóng)观环境背景下，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投资者(zhě)可(kě)以关注高稳定性(xìng)且具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经(jīng)济恢(huī)复比预期更强或者美(měi)国经济下滑比预期更快这二者(zhě)中(zhōng)任(rèn)一情(qíng)景(jǐng)发(fā)生(shēng)甚至同(tóng)时(shí)发生时(shí)，我们可能就会看到人民币汇率的走强，同时港股整(zhěng)体表现也(yě)会走强。”中(zhōng)融(róng)基金进一(yī)步指出，可以先重点(diǎn)关(guān)注运营(yíng)商(shāng)等高股(gǔ)息资产(chǎn)，而随着市场(chǎng)预期更进(jìn)一步强化，可以更多关注互(hù)联网、创新药等高嗤笑的意思弹性(xìng)板块。因为消(xiāo)费(fèi)品的业绩差异很(hěn)大，建(jiàn)议更多关(guān)注(zhù)个股的性(xìng)价(jià)比(bǐ)与成长的确定性(xìng)。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张昳泓直言(yán)，从长期维度来(lái)看，当下港股市(shì)场(chǎng)具(jù)备一定的投资性价比，当前估值(zhí)水平仍然位于历史偏低水平。从基本面角度来说(shuō)，他们认为国内经济(jì)的复苏(sū)节奏可能大概率是一波三折趋势向上(shàng)的弱复(fù)苏态势(shì)，当下港股市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往后(hòu)看随着经济的缓(huǎn)慢(màn)复(fù)苏，预计(jì)盈利预期也(yě)会逐步(bù)上(shàng)修。而(ér)从流动(dòng)性角度来(lái)看，美联储暂停加息(xī)虽在节奏上较(jiào)难判断，但往(wǎng)未来看是大概率事件，预(yù)计人民币汇率的压(yā)力也会(huì)逐步缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为(wèi)顺(shùn)周(zhōu)期受益于国内经济复苏的消(xiāo)费、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓(hóng)表示，港股(gǔ)市(shì)场由于(yú)其离岸(àn)市(shì)场特性(xìng)，海外投资人(rén)占比较高，受国内及海(hǎi)外多(duō)重因素影响，市场整体(tǐ)波动性较(jiào)大，建议投资人可以逢(féng)低(dī)布(bù)局(jú)，更(gèng)多可(kě)以采(cǎi)取基金定投的方式投资于港(gǎng)股(gǔ)市场。

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