5月10日(rì)，有消息(xī)称(chēng)部分银行(xíng)相关部(bù)门收到《关于调整协定发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限的(de)通知(zhī)》，四大国有(yǒu)银行协定(dìng)存(cún)款和通知存款(kuǎn)自律上限的(de)下(xià)调幅(fú)度为30BP，其(qí)它金融机构下调(diào)50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中(zhōng)协定(dìng)存款(kuǎn)更(gèng)多(duō)是对(duì)公业务，而通(tōng)知存款(kuǎn)则(zé)集(jí)中于短期存(cún)款。

　　就本次协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限拟下调的背景(jǐng)、影响，后续(xù)货币(bì)政(zhèng)策走向等，记(jì)者采访了招商(shāng)基金研究部(bù)首席经济学家(jiā)李湛、长城基金总(zǒng)经理助理兼(jiān)现金管(guǎn)理部总经理邹德立、鹏(péng)扬基金固定(dìng)收益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经(jīng)理(lǐ)陈(chén)钟闻(wén)、平安基金、光大保德信基(jī)金(jīn)、德邦基金(jīn)等公募基金公司及投研人士(shì)。

　　在(zài)业内(nèi)看来(lái)，本轮调降更多是出于推进利率市场化(huà)改革深化大背景的(de)考(kǎo)虑。对银行而言(yán)，存款(kuǎn)利率下调(diào)有助于减少存款定价的无序竞争，降低银行负债成本(běn)；同时(shí)本次降息有助(zhù)于促(cù)进投(tóu)资(zī)、消费，也被看作(zuò)是促进宏(hóng)观经(jīng)济(jì)复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行(xíng)仍(réng)是大势(shì)所趋(qū)。2023年经(jīng)济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不高，但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款价(jià)格战激烈(liè)，贷款利率很难上(shàng)行。预计下半(bàn)年货币政策不会出现(xiàn)急转弯(wān)，延续稳健货币政策(cè)基调。

　　延续银行(xíng)存(cún)款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国(guó)基(jī)金(jīn)报记(jì)者(zhě)：四大国(guó)有银行为何下调协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我(wǒ)们认为，当前调降更多是出(chū)于推(tuī)进利(lì)率市(shì)场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制(zhì)建立了存款(kuǎn)利(lì)率市场化(huà)调整(zhěng)机(jī)制，自律机(jī)制成员(yuán)银行参考以10年期国债收益率为(wèi)代表(biǎo)的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整(zhěng)存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银(yín)行陆续跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。今年4月市(shì)场(chǎng)利(lì)率定价(jià)自律机制发布《合格审慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》，在(zài)相(xiāng)关指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚(fá)措施。而此前4月部分中小银(yín)行(xíng)、农商行存款利(lì)率下调，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利率(lǜ)下调(diào)，均(jūn)是在(zài)利率市场(chǎng)化(huà)改革推(tuī)进背景(jǐng)下，银行出于(yú)自(zì)身经(jīng)营(yíng)考虑(lǜ)的自发(fā)行为(wèi)。

　　邹德立：银行近年息(xī)差不(bù)断下行(xíng)。在资产端定价压力较(jiào)大且存(cún)款持续(xù)高增(zēng)的情况下，压降存款成(chéng)本(běn)成(chéng)为改善息(xī)差的重要手(shǒu)段。此外，2023年以(yǐ)来银(yín)行贷款向企(qǐ)业固定资产投(tóu)资传导较弱(ruò)，下(xià)调协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限有(yǒu)利于对公客户留(liú)存的活期资金投向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来(lái)市场利(lì)率整体下行，实体经济综合融资成本(běn)不(bù)断下降，银行资产端(duān)收(shōu)益下降较为(wèi)明显；第二(èr)，银(yín)行整体净息差(chà)持续走低，银行(xíng)利(lì)润空间(jiān)压(yā)缩明显；第(dì)三，企业和居民风险偏(piān)好大幅下降导(dǎo)致存(cún)款(kuǎn)增长比较明显，存款(kuǎn)市场供需关系发生了(le)变化，降(jiàng)低了银行高吸揽(lǎn)储的必(bì)要性(xìng)；第四，协(xié)定(dìng)存款和通知存(cún)款介于活期与定期存款之间，自(zì)2022年存款自律机(jī)制(zhì)对(duì)于活期(qī)存款(kuǎn)与(yǔ)定期存款利率进行了几轮调整，本次将协定存款与通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)下调也是要将存款产品线的(de)调整进行统一，全面缓解银行(xíng)负(fù)债压(yā)力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自(zì)身(shēn)经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自律机(jī)制协调(diào)调(diào)降负债成(chéng)本(běn)，有利于提升(shēng)银行(xíng)放(fàng)贷(dài)意愿，抑制资金脱(tuō)实向虚(xū)，更好的落(luò)实央行宽(kuān)信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的存款(kuǎn)利率管(guǎn)控为上限管控，贷(dài)款利(lì)率则为(wèi)下(xià)限管(guǎn)控，近年来贷款利(lì)率(lǜ)下限管控彻底取消。存(cún)款利率定价方式的改变也拉开序(xù)幕，2022年4月利(lì)率自(zì)律机制建立以(yǐ)来(lái)，4月和9月经历了两轮大规模存款利(lì)率下降，主要是(shì)大行和股份行参与，今年以来(lái)的调(diào)整更(gèng)多是延续(xù)去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)补充下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来的激励(lì)为(wèi)主引(yǐn)入惩罚措施，加(jiā)速(sù)了(le)中小银行存款利率(lǜ)补降(jiàng)的(de)进度。就(jiù)今年的经济(jì)背景而言，疫(yì)后(hòu)脉冲式(shì)复苏后经济边际走(zǒu)弱，经济(jì)修(xiū)复存在波折。目(mù)前居民超(chāo)额储蓄高增，实体融(róng)资(zī)需(xū)求(qiú)有限，银行存款增加，降低存款利率(lǜ)可以引导减少信贷(dài)套利(lì)，助力经济增长(zhǎng)。从银行的角(jiǎo)度，净(jìng)息(xī)差(chà)不(bù)断压缩，银行经营压力(lì)增(zēng)大，调整存(cún)款成本(běn)成为改善息差的重要手段。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：下调协定存款及通知(zhī)存款自律上限，主要影响对公客户在商业银(yín)行的活期类(lèi)存(cún)款收益，延(yán)续近(jìn)期银行存款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净(jìng)息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势(shì)，特别是中小行(xíng)高(gāo)息揽储(chǔ)的成本(běn)压力；另一方(fāng)面，有(yǒu)利于引导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费投资(zī)转(zhuǎn)化，符(fú)合“不(bù)搞大水漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存(cún)量资金”的定(dìng)位。

　　德(dé)邦基金(jīn)：存(cún)款利(lì)率机制创设(shè)以来，两轮利(lì)率调降(jiàng)都集中在活期和定期存(cún)款(kuǎn)，实际上忽略了(le)这(zhè)些介于活期和(hé)定期存款之(zhī)间的存(cún)款的利率(lǜ)调整，当下有(yǒu)必(bì)要一次性调整(zhěng)通知存款和协定存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)上(shàng)限，保(bǎo)证存款利率下(xià)调的有效性。银行一季度净(jìng)息差水平均创(chuàng)历史新低，上市(shì)银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率下调可以有效降低(dī)银行负债(zhài)成本，增厚息差，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋

　　中国基(jī)金报(bào)：今(jīn)年(nián)“降息潮”迭(dié)起(qǐ)，这是未来大趋(qū)势吗(ma)？

　　邹德立：对(duì)于(yú)4月(yuè)份社融数据，居(jū)民贷款偏(piān)弱(ruò)之外(wài)，企(qǐ)业贷款也在边际转弱，但(dàn)企业(yè)中长期贷款(kuǎn)同比多增幅度(dù)较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还要进一(yī)步观察5-6月信贷情况。对于(yú)存(cún)款利(lì)率，2023年(nián)银行(xíng)息(xī)差压力增大，控制(zhì)存款成本成(chéng)为当务之急。中小(xiǎo)银行或(huò)有动力(lì)持续主动(dòng)下调存款(kuǎn)利率。长期来看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。因此银行(xíng)降息潮可能仍聚(jù)焦于存(cún)款利(lì)率下调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮不仅(jǐn)仅集中在银行领域。以(yǐ)地方债(zhài)为例，2022年后广东、上海(hǎi)、深(shēn)圳、江(jiāng)苏、浙江等发达地区地方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的发债主(zhǔ)体，其信用债收益率仍有下行趋(qū)势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利(lì)率的方向仍(réng)是由实体经(jīng)济(jì)资金供需决定(dìng)的，而央行的政策(cè)利率、基(jī)准利率在一方(fāng)面要(yào)合(hé)适顺应市(shì)场环(huán)境，一方面也代表着政策(cè)意愿强调信号意义的作用。今年是真(zhēn)正(zhèng)疫后复苏的第一年，我们仍(réng)面(miàn)临内生动力不(bù)强需(xū)求不足的情(qíng)况，央(yāng)行已(yǐ)经通过降准以及结(jié)构(gòu)性货币(bì)政策等多(duō)项举措给予了(le)实(shí)体经济所需(xū)的(de)一定(dìng)的资金投放支持，有效降低了实体(tǐ)综合融资成(chéng)本，后续需要财政政策产业政策等配(pèi)套政策继续激活内生动力(lì)扭转预期。

　　当前央行需(xū)要观察跟(gēn)踪(zōng)经济运(yùn)行情况，短期(qī)调整政(zhèng)策利率的概率(lǜ)不大(dà)，但仍(réng)会维持资金合理充裕(yù)的环(huán)境，故从银行资(zī)产端的(de)角度(dù)来(lái)讲，贷(dài)款利率或(huò)仍维(wéi)持低位，后续是否进一步(bù)下(xià)调要看实体(tǐ)经(jīng)济复(fù)苏(sū)的情况。银(yín)行负(fù)债端，存款基准利率下调的概率(lǜ)不大，而存款(kuǎn)利率上限的调整空间仍存在，而是否进一步下调要看(kàn)银行自身(shēn)经营(yíng)需要(yào)。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月(yuè)，人民(mín)银(yín)行指导利(lì)率自律(lǜ)机制建立了存(cún)款(kuǎn)利率市场化(huà)调整(zhěng)机制，自律机制成员银行参考以10年(nián)期国债(zhài)收(shōu)益率为代表的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理(lǐ)调(diào)整存款(kuǎn)利率水平。在存款(kuǎn)利(lì)率市(shì)场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存(cún)款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定价情(qíng)况作为合格(gé)审慎评估(gū)的扣分项，引发中小银行跟随调降存(cún)款利率。我们认为，通(tōng)过存款利率(lǜ)下行，稳定商业银行净息差(chà)进而保持贷款利率(lǜ)维持低(dī)位或继续下(xià)行，最终有利于社会融资(zī)成本下(xià)行。

　　德邦基金：从日前(qián)公布的金融数(shù)据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略(lüè)有收窄(zhǎi)，需求边际弱(ruò)修复趋势或(huò)仍(réng)在。近(jìn)期国债利(lì)率持续(xù)下(xià)行(xíng)，银(yín)行间利率下行，叠加银行存款定价下调，4月社融信贷低于(yú)预(yù)期，国内(nèi)降息(xī)预期被进一步强化。海外(wài)来看，全球经(jīng)济进(jìn)入衰退周期(qī)，加息(xī)周期基本结(jié)束(shù)，后续有望(wàng)逐步迎来降息(xī)高(gāo)峰。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前(qián)，我(wǒ)国国(guó)有大型商业银(yín)行(xíng)和股(gǔ)份(fèn)制商(shāng)业银行的定(dìng)期存款(kuǎn)利(lì)率已告别“3时代”。压(yā)降(jiàng)存款成(chéng)本仍是大势所趋(qū)。一方面(miàn)，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧明(míng)显，监管层面有动力去持续推(tuī)动存款利(lì)率下降(jiàng)，来保障银行合理利差范围，增加银(yín)行信贷(dài)投(tóu)放(fàng)的动力。

　　另一方面(miàn)，居(jū)民(mín)避险(xiǎn)需(xū)求仍在，存(cún)款持续高增(zēng)，在揽储压力不大的基础(chǔ)上，银行自(zì)身也(yě)有动(dòng)力去下调(diào)存(cún)款(kuǎn)定价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负债及经营压(yā)力

　　中国基金报：协定存(cún)款(kuǎn)、通知存款利(lì)率自律(lǜ)上限调整，将有哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息差压力大是普遍现(xiàn)象，此次政策调整有望带动中小(xiǎo)银行主动跟(gēn)随(suí)下调存款利(lì)率。另一方面，由于(yú)此前经济下行影响，投资者悲观预(yù)期被放大，大量(liàng)资金集(jí)中在银行存款端(duān)，此次(cì)存款利(lì)率下调也有望带(dài)动存款(kuǎn)资金的释(shì)放(fàng)，盘(pán)活市场(chǎng)流动(dòng)性。

　　李湛：本次(cì)调降通知释放了(le)以下信号：①减(jiǎn)轻银行(xíng)息差压力。本次下调将引导(dǎo)银行(xíng)的对(duì)公活期(qī)成本(běn)下降，存款(kuǎn)降价(jià)叠加资(zī)产端让利压力(lì)趋缓，银行(xíng)息差、盈利将合理修复，有利于增(zēng)强银行(xíng)内生资本补充能力；②减少企业及居民(mín)的短期存(cún)款意(yì)愿、促进企业(yè)投资(zī)、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本(běn)次下调对市场的影响集中在以(yǐ)下两点：①规范银行的(de)协定存(cún)款定(dìng)价(jià)秩序，减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无序竞争。此前，部分(fēn)中(zhōng)小银(yín)行的协定(dìng)存款和通知(zhī)存款定价(jià)过高(gāo)，会对(duì)遵守自律机制、定价较低的银行产生(shēng)揽储冲击。本次上(shàng)限下调(diào)后会(huì)普(pǔ)遍降低(dī)中小(xiǎo)行(xíng)协(xié)定存(cún)款及通知存款利率，减(jiǎn)少中小银行(xíng)间揽储恶意(yì)竞争(zhēng)，而对股份行及国有(yǒu)大(dà)行影响较小。②长端(duān)利率下行(xíng)仍有空间。市(shì)场降(jiàng)息预期升(shēng)温，但大概率落(luò)空。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客(kè)户在商业(yè)银行的活期(qī)类存款收益，使得对公客(kè)户(hù)活期(qī)存款(kuǎn)收益向(xiàng)对(duì)私客(kè)户(hù)看齐(qí)，一方(fāng)面有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋(qū)势，另一方面(miàn)有利于引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资转化(huà)。

　　邹德立：对于银行，存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限调整降低(dī)了银(yín)行负债成本，目前(qián)上市银行协定(dìng)存(cún)款占总存款的比重在13％左右，重新规(guī)定协定利(lì)率上限(xiàn)后(hòu)，预计(jì)行业资金成(chéng)本(běn)可以缓(huǎn)释(shì)3-4bp左右。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)可以限制(zhì)高息(xī)揽(lǎn)储，规范(fàn)行业竞(jìng)争，特别是降低银行(xíng)对公活期存(cún)款成本(běn)压力(lì)，减(jiǎn)轻(qīng)银行负债(zhài)及经营压力。此外，银行负债(zhài)端成本的下降(jiàng)使得银行盈利(lì)能力增强，进一步打开了资产端收益率(lǜ)下行的空间，或带动债(zhài)券(quàn)收(shōu)益率不(bù)断下行。

　　并(bìng)非降息的确定性信号

　　中国基(jī)金(jīn)报(bào)：未来存款(kuǎn)利率是否还有进(jìn)一步(bù)下(xià)降的(de)空间？对股债(zhài)市场有何影(yǐng)响？

　　光大保德信基金(jīn)：近年(nián)来(lái)，贷款和存款(kuǎn)利率的非对称(chēng)下行使得(dé)商(shāng)业银(yín)行净(jìng)息(xī)差已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压(yā)力(lì)倒(dào)逼存款利率有进一步调降的预期。一方面，为支持实体经济，政策导向下贷款加权平均利率创有统计以来新低(dī)，2022年12月金融机构人民币贷款加权平(píng)均(jūn)利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存(cún)款市场上的竞争(zhēng)类似“非零和博(bó)弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压力使(shǐ)得各行下调存款利率动力不足，同样2020年以(yǐ)来上(shàng)市银行存量存款平均成(chéng)本率基本持平(píng)。贷(dài)款和存款利率的(de)非对(duì)称下行作用下，2022年12月商业(yè)银(yín)行净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合(hé)格审慎评估(gū)实(shí)施办(bàn)法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有(yǒu)利于降低全社会无风险(xiǎn)收益率(lǜ)，利多永续(xù)经(jīng)营性质(zhì)的票息资产，比(bǐ)如利率债(zhài)、稳定股(gǔ)息(xī)率的(de)央企等。

　　邹(zōu)德(dé)立：存款利(lì)率仍然有(yǒu)下降的趋势和空间。从(cóng)银行角度，2018年以(yǐ)来由于(yú)存款(kuǎn)定期化，活期(qī)存款占比明显下降，存款付息率(lǜ)有所抬升，与此同(tóng)时(shí)，贷(dài)款收益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了银行(xíng)息差压力，这使得控(kòng)制存款成本尤为(wèi)重要(yào)。

　　此(cǐ)外(wài)，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏较慢(màn)，监管层面有动力去持续推动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利率下降，促进存款流(liú)向消费和实际投资。短期看，存款利率下调带动(dòng)流动性继续进(jìn)入(rù)债市(shì)，中(zhōng)短期(qī)利率，特(tè)别是中短期信用债利率仍有(yǒu)下(xià)行空间(jiān)。如果(guǒ)经济复苏较强，流动性(xìng)也有(yǒu)可能进入(rù)股市，利好(hǎo)权益(yì)资(zī)产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不(bù)高。但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷(dài)款利率很难(nán)上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银行息(xī)差(chà)压力增大，中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力主动跟进下(xià)调存款(kuǎn)利率。长期来看(kàn)，有望带动存款利率整(zhěng)体下行。现实中，存款利率降低有助于压低全社会利率水平，利好债券，同时股票市场中，对流动性敏感的(de)股(gǔ)票(piào)也将因此受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放的信号来看，是否意(yì)味着货(huò)币政策发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的进一步宽松？货币(bì)政(zhèng)策(cè)充裕延续，但解读为边际再宽松为时(shí)尚(shàng)早。2022年(nián)四季(jì)度货币政策(cè)执行报告以及2023年一季度货(huò)政例(lì)会均表明当前货币政(zhèng)策基(jī)调未变(biàn)，“精准有力”仍是(shì)第一要(yào)求，而(ér)在此基础(chǔ)上强调(diào)“着力支持扩(kuò)大内需，为(wèi)实体经(jīng)济(jì)提(tí)供更有力(lì)支持”。

　　本(běn)次调降意(yì)味着当前长端利率仍(réng)有下行空间，但这一调降(jiàng)是针对银(yín)行协定存款及通知存(cún)款利率(lǜ)自律(lǜ)上限(xiàn)，而(ér)非(fēi)直接调降挂牌存款利率，存(cún)款利率下调并不等于政策利(lì)率(lǜ)就必须进行对等下调，市场不应视为降(jiàng)息的(de)确定(dìng)性信号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前利率环境下，普(pǔ)通投资者应该如何守住自(zì)己的钱袋(dài)子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者(zhě)的投资工具应该兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及(jí)安全性(xìng)。在存款利率下降的背景(jǐng)下(xià)，短债基金以及其他固收类(lèi)基金在具一定(dìng)流动性的同时，相较活(huó)期(qī)存(cún)款和相当部(bù)分的(de)银(yín)行(xíng)理(lǐ)财产品(pǐn)，具(jù)有一定(dìng)的(de)超额收益，是(shì)风(fēng)险(xiǎn)偏好较低和风险偏好适(shì)中投资(zī)者的(de)合(hé)适投(tóu)资(zī)工具。

　　陈(chén)钟闻：今(jīn)年初以来，债券(quàn)市场利率(lǜ)整体下行，4月以(yǐ)来下行加(jiā)速(sù)，当前无论从绝对利率(lǜ)水平还是(shì)从信用(yòng)利(lì)差，都(dōu)回(huí)到了较低历(lì)史分位数水(shuǐ)平，虽然债(zhài)市多头环境仍未改变(biàn)，但(dàn)一致预期导致行情走的(de)比较迅(xùn)速，市场(chǎng)进一步(bù)盈利空间被压缩，若看不到央行货币政策增量政策，后续或进入震(zhèn)荡(dàng)环境，而存(cún)量博弈交易(yì)下也(yě)可能会放大市场波动。

　　对于普(pǔ)通投资者来说，在这样的环(huán)境(jìng)下尽量选择(zé)防守类型的(de)产品，规避市(shì)场(chǎng)波(bō)动，例如货币基金，而短债基金中要选(xuǎn)择久期短流动性好、历(lì)史回(huí)撤(chè)控制好的(de)产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高频数据的弱(ruò)化趋势显现，且4月底政治局会议(yì)从疫情(qíng)后稳增长(zhǎng)转(zhuǎn)向中(zhōng)长期调结构，政(zhèng)策发力(lì)预期下降，市场对(duì)经济的“弱(ruò)复苏”预期进一步强化(huà)，因此股票市场也进入(rù)到“休(xiū)整期(qī)”。在市场(chǎng)震荡(dàng)休整期(qī)，高股息策(cè)略往往跑赢市场。因此在当前环境下，建(jiàn)议关注行业估值水平(píng)较低，高股息(xī)的个股。

　　平安(ān)基金：目前面临低利(lì)率(lǜ)环境，需(xū)要我们(men)识别金融(róng)陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑(huò)，比如面对收益(yì)率高达20％且能(néng)保本的所谓理财产品。对普通投资者而言，如果(guǒ)不(bù)具备相关专业(yè)知识，可以选择把投(tóu)资(zī)理财交给少数(shù)专业(yè)的人来做，让优秀(xiù)的基金经(jīng)理(lǐ)管理自己的(de)钱袋(dài)子。具备一定投资能力和风控能(néng)力的人士可(kě)通过(guò)理财和投(tóu)资试图跑赢通(tōng)胀，但前(qián)提条件是做(zuò)好(hǎo)风控，选择适合自己风(fēng)险偏好的方(fāng)向(xiàng)和(hé)标的。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：随着(zhe)存款利率下(xià)行，普通投资(zī)者储蓄收益下降，为保(bǎo)持资金保值增值，投资者(zhě)在(zài)评估自身(shēn)风险承受能力后可(kě)适当考虑公募货币基金、公募中短债基金(jīn)、商(shāng)业银行现金管理类产品等风(fēng)险(xiǎn)等级较低、支(zhī)取相对灵活的产(chǎn)品。

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