近日，有焦化企(qǐ)业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价(jià)，并正式进(jìn)入降价(jià)通道，5月17日，河北(běi)部(bù)分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起执(zhí)行，而后山(shān)东主流(liú)钢厂(chǎng)跟进。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦炭期(qī)货的(de)下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观(guān)强预期在经过(guò)1—2月的(de)反复发酵后(hòu)，市场对今年的(de)定性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月(yuè)份澳(ào)洲(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)近2年来首(shǒu)次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较大(dà)增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来的(de)最高水平，仅次(cì)于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的(de)议价能力，焦炭(tàn)成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量(liàng)不断走(zǒu)高的(de)同时，黑色终端(duān)需(xū)求表(biǎo)现一般，国家(jiā)统计局公布的(de)房屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产(chǎn)业链(liàn)的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主力合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国内(nèi)产(chǎn)量稳增和进口(kǒu)量(liàng)大增，供需(xū)关系(xì)逐步(bù)向(xiàng)宽(kuān)松转变(biàn)，致使煤(méi)价自(zì)年(nián)初就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不(bù)及预期，钢价承压(yā)回(huí)调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降(jiàng)焦价(jià)将需求压力向原(yuán)材料端传导。因此，在失(shī)去成本支撑(chēng)、下游施压的双重作用(yòng)下，焦(jiāo)价(jià)持(chí)续下跌。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人士处(chù)获悉(xī)，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦(jiāo)炭期(qī推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释)价(jià)的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增(zēng)加对(duì)现货市场信(xìn)心有所提振(zhèn)，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释地的概(gài)率(lǜ)较(jiào)小，主要原(yuán)因是目(mù)前焦企整体盈利(lì)情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平(píng)均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材(cái)需(xū)求并未出现(xiàn)明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭(tàn)则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否提(tí)涨(zhǎng)成功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提涨的(de)是(shì)内蒙古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦企生产(chǎn)成本(běn)和焦化利润会(huì)因(yīn)为(wèi)地(dì)区、设备区别而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产线(xiàn)的经济(jì)性一般，对降价的承(chéng)受能(néng)力(lì)偏低，也因(yīn)此率(lǜ)先(xiān)开始提涨，不过对整体市(shì)场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明(míng)显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓(huǎn)，个(gè)别地(dì)区(qū)钢(gāng)厂计划(huà)复(fù)产，日均铁水产量尚保持(chí)在(zài)偏高水平，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低(dī)原料库存策略(lüè)，致使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库(kù)存则处(chù)于较低(dī)水平，煤焦近(jìn)期供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自(zì)身高库存的压力。基(jī)于此种库存格局，煤(méi)焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外(wài)焦(jiāo)煤价格(gé)倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤供应短期内(nèi)有收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦(jiāo)企也处于主(zhǔ)动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾(dùn)并(bìng)不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面(miàn)边(biān)际改善，但钢联公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产量(liàng)依然维(wéi)持接近240万(wàn)吨(dūn)的(de)水平，在(zài)终端(duān)需求表现一(yī)般(bān)的背景(jǐng)下，焦炭需求(qiú)仍(réng)有转弱预(yù)期(qī)。中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控(kòng)要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将(jiāng)明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较(jiào)低，三季(jì)度蒙(méng)煤中长协重(zhòng)新定价后，预计(jì)进(jìn)口量会(huì)得到改善。因(yīn)此，虽(suī)然焦(jiāo)煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而(ér)有所企(qǐ)稳，但期货市(shì)场(chǎng)氛(fēn)围仍难言乐(lè)观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅(fú)明(míng)显大于(yú)板块内其(qí)他品种，估(gū)值相对偏低(dī)，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目(mù)前(qián)钢材需(xū)求依然乏(fá)力，钢厂复(fù)产将会再次加重其(qí)供(gōng)需压力，需求负(fù)反馈(kuì)仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价(jià)格波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区(qū)间振荡走(zǒu)势为主；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦(jiāo)供需趋于(yú)宽松的预期未变，在估值回升后(hòu)仍(réng)将是板块内空(kōng)配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目(mù)前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线(xiàn)：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控都是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中(zhōng)长期(qī)来看也是易跌(diē)难(nán)涨。

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