北京时(shí)间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年(nián)度(dù)股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了(le)来自全球(qiú)投资(zī)者5个多小时(shí)的互(hù)动提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会(huì)中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹(píng)果以及公司(sī)“接班(bān)人”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股(gǔ)东会上表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产(chǎn)业(yè)链中的重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公(gōng)司(sī)可(kě)以与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背(bèi)后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶(jiē)段(duàn)的(de)交易，第一个阶段价格(gé)很好，第(dì)二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进(jìn)行了“股权”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在(zài)财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太(tài)合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的(de)很(hěn)好，我们(men)有很多产品供(gōng)应给它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道(dào)多元(yuán)化，我们希望能够拥有(yǒu)多(duō)个(gè)具备沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不(bù)在于是(shì)否开新店。我和(hé)查(chá)理为了把这(zhè)个品牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很(hěn)多(duō)尝(cháng)试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难(nán)题(tí)比较(jiào)多

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困难(nán)的行业，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个(gè)例(lì)子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不能减少影(yǐng)片(piàn)供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常(cháng)出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售(shòu)动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有监管(guǎn)要求下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了(le)。至于(yú)微软，我认(rèn)为(wèi)他(tā)们(men)已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购(gòu)，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进行了(le)合作，但这(zhè)并(bìng)不代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不是(shì)愿意多花钱(qián)就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最(zuì)终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即(jí)使这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有(yǒu)成功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何(hé)的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超过(guò)了能源(yuán)业务(wù)

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份(fèn)占比不(bù)高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明(míng)白消(xiāo)费者的习(xí)惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者(zhě)选是(shì)放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们(men)不知道(dào)未来(lái)趋势会(huì)如何发展，但我们(men)知道什么是正确的价格(gé)，我们可以在消(xiāo)费(fèi)者行为方面做一(yī)定的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买(mǎi)第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人(rén)可(kě)能会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔组合的(de)35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题(tí)的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果的(de)商业模(mó)式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)他们要(yào)么放(fàng)弃(qì)第二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买入卖(mài)出台(tái)积电的原(yuán)因。在问(wèn)答环节(jié)，巴(bā)菲特对此进(jìn)行(xíng)了说明，在他看来台积电是世界(jiè)范(fàn)围内管(guǎn)理最完善且最重要的公(gōng)司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估(gū)过，尽管很多(duō)人(rén)想要提高美国的(de)芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参(cān)与(yǔ)了亚利(lì)桑那州的(de)部分芯片工作(zuò)，但(dàn)至少在(zài)我看来，目前我(wǒ)们没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了(le大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流)自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯(sī)克高(gāo)估了(le)自己(jǐ)，但(dàn)他(tā)很有才(cái)华(huá)。所以，他高(gāo)估了(le)一个不需要高估(gū)就(jiù)能成(chéng)为(wèi)天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标(biāo)。我们的(de)不同之处在于，我想要的(de)不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么多的(de)失(shī)败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致(zhì)力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在(zài)的生活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在(zài)一起(qǐ)，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了(le)。例(lì)如福特汽(qì)车(chē)公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世(shì)界(jiè)，但(dàn)20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而(ér)当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销商。此外，美(měi)国的(de)汽车公(gōng)司还(hái)会面临来自世界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于(yú)一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功。现在它带(dài)来了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本(běn)和巨(jù)大的风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人(rén)工智(zhì)能的(de)问题时，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国(guó)的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程度非常(cháng)高，但我(wǒ)还(hái)是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代(dài)很多领(lǐng)域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带我去看(kàn)微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍不完(wán)善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事(shì)情是(shì)不能掌控(kòng)的。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变全世(shì)界，但它(tā)并(bìng)不(bù)能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超(chāo)额收益(yì)的(de)机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技(jì)术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益(yì)的机(jī)会在(zài)相(xiāng)对(duì)降低，但这并不代(dài)表没有投资机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无(wú)论(lùn)汽(qì)车、工业(yè)、飞(fēi)机以及能(néng)源等领(lǐng)域都有新的改(gǎi)变，新的事物(wù)永(yǒng)远在不断出现，而(ér)且会(huì)取代一些原(yuán)有的(de)技术，因此，在这其中会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对(duì)新能源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能源这家(jiā)公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一(yī)些环境(jìng)方(fāng)面的问(wèn)题。从传统(tǒng)能源向(xiàng)新能源的(de)转变，我们(men)在这个方(fāng)面(miàn)做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革(gé)，全(quán)球都是如(rú)此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们希望(wàng)能够在全(quán)国的每一个(gè)州(zhōu)制(zhì)定(dìng)不同的(de)计划(huà)，然后将这(zhè)些(xiē)计(jì)划(huà)进行(xíng)整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行(xíng)了同步规划(huà)，我们(men)希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事(shì)业方面希望能(néng)够取得(dé)的成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样(yàng)的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是(shì)灾(zāi)难性(xìng)的，即使联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司的限额是25万美(měi)元(yuán)，这是法(fǎ)令的(de)规定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上限导致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去(qù)了工作(zuò)。不过，这些(xiē)年来(lái)，银(yín)行系统发(fā)生了很大变(biàn)化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我们做了一(yī)件非常明智的事情，就是(shì)成立联(lián)邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已经是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应(yīng)该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证(zhèng)金要求的(de)责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人(rén)会给(gěi)银行系统(tǒng)带(dài)来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决(jué)不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动(dòng)性，引发(fā)了严(yán)重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不(bù)在美(měi)联储，“他(tā)们无法解决(jué)财政问题，他(tā)们正(zhèng)在(zài)履行其职能。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不(bù)很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次(cì)世界大战中付出了代(dài)价。我们每个(gè)人(rén)，包(bāo)括(kuò)学校的(de)孩子和其他(tā)人，也(yě)包(bāo)括(kuò)我自己(jǐ)。我们(men)购买了最初所谓(wèi)的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果不停印(yìn)钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行业可(kě)以有各种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但它需要有旧的(de)价(jià)值观。我(wǒ)们不知道(dào)会发生什么，因为在目前的情况下，可(kě)能会发生(shēng)很多(duō)事情(qíng)。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承担了不该(gāi)承(chéng)担的风险(xiǎn)，如(rú)果你(nǐ)要改变人们(men)未来的行为方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做别人做(zuò)的一(yī)些风险性(xìng)事情，银行可能是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公司(sī)修(xiū)正法案(àn)》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不(bù)是(shì)许多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何其(qí)他货币能够取(qǔ)代它(tā)。我觉得没人能(néng)理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完(wán)全控制(zhì)我们(men)的财政(zhèng)政策。当疫情发(fā)生的时候，并没(méi)有人知道需要印(yìn)多少数额的货币才(cái)能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的(de)行为(wèi)方式可能会(huì)完全不同。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是(shì)一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示(shì)，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然(rán)是(shì)一家保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了(le)前一年的(de)保险准备金，其(qí)次(cì)一(yī)季度还是汽(qì)车保(bǎo)险的旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域(yù)

　　从来(lái)就(jiù)不特别(bié)活跃

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)投资者(zhě)提(tí)出的商业地产(chǎn)损失(shī)情(qíng)况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克(kè)希尔是否会在商(shāng)业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从(cóng)来不是特(tè)别活跃(yuè)，因此也不会受(shòu)到不(bù)良贷款等一系列(liè)负面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很多(duō)人。建筑(zhù)不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流以安(ān)全的(de)方(fāng)式恢(huī)复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路(lù)公司面临(lín)的机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这(zhè)一团队的(de)运营指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有美国的(de)铁路，而且(qiě)还有加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实(shí)经历(lì)了一(yī)段(duàn)困难时间，但(dàn)好(hǎo)在我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战(zhàn)，不过(guò)还面临劳(láo)工问题和其他一(yī)些问题(tí)。我们的团队优先考虑的(de)是(shì)恢复铁路的长期(qī)运营(yíng)，而不(bù)是短期专(zhuān)注于在20年内(nèi)达到某一运(yùn)营(yíng)指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪(xù)作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁都(dōu)不想成为一(yī)个没(méi)有感情的人，但肯(kěn)定想在做(zuò)投资或(huò)商(shāng)业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投(tóu)资者不需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做(zuò)的(de)是(shì)收购伟大的企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的(de)价格(gé)，收(shōu)购一(yī)家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像(xiàng)我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情会再次发生。但问题是，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无(wú)法做(zuò)什么(me)让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们(men)不关心季度(dù)预(yù)算是否达标，我们感兴趣(qù)的(de)是(shì)，永远拥有一(yī)个美好的事业(yè)。好的企业不(bù)多，但我们(men)确实找到了一些(xiē)，例如，当我们(men)在(zài)1966年试(shì)图(tú)涉足百(bǎi)货商店业务(wù)时，我们学到的是(shì)，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一直在(zài)试图(tú)洞悉(xī)的是消(xiāo)费者(zhě)的行为，我(wǒ)们(men)不能(néng)洞悉企业的(de)技术趋势，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关(guān)注(zhù)的接班(bān)人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷(léi)格的主要价值是可(kě)以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他(tā)一(yī)些好的建议(yì)，但格雷格是做出(chū)最终决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会(huì)让他们接替我们做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不(bù)会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的(de)经理人，相对(duì)其他大(dà)型公司，伯(bó)克(kè)希尔之所以能够做的(de)更(gèng)好原因(yīn)之一(yī)，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地(dì)位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大(dà)最佳(jiā)保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个体系，而(ér)总是会(huì)去改善(shàn)一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我(wǒ)们每天(tiān)都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了，但他绝(jué)对是世(shì)界上独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本(běn)五大商(shāng)社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到(dào)访(fǎng)日(rì)本(běn)，并参观五大商(shāng)社(shè)。“我去(qù)那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以置(zhì)信的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文(wén)化(huà)和历史(shǐ)。我们对(duì)五大商社的两(liǎng)天走访(fǎng)是非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后(hòu)的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带来(lái)幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲特提出(chū)了一百年(nián)后伯克希尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他(tā)说，希(xī)望这家公司仍(réng)能被股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会带(dài)来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和(hé)大(dà)量(liàng)的(de)人(rén)才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的(de)书(shū)时至(zhì)今日(rì)依然(rán)畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家(jiā)的资(zī)产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录已经(jīng)说明(míng)了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是(shì)会(huì)比大部(bù)分公司都要多，也仍(réng)然可以在国家的经(jīng)济中投入非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购计划(huà)框(kuāng)架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购(gòu)将同时(shí)对股东和公司自(zì)身的运营产生益处，如(rú)果资本足够且股(gǔ)票(piào)很有吸(xī)引力，那么为什么不(bù)通过回购(gòu)来(lái)提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成(chéng)为(wèi)活跃的(de)股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿(ná)好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值(zhí)观，重(zhòng)要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈(tán)论这个(gè)价值观，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度(dù)过这一(yī)生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已(yǐ)高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观察(chá)过很多(duō)富裕家庭，它(tā)们(men)在财产规划(huà)分配(pèi)上都存在各(gè)自(zì)的问题(tí)。我年事已(yǐ)高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩(hái)子(zi)的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他(tā)们的(de)成长。“有一些人(rén)完(wán)全不向(xiàng)他们(men)的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量(liàng)入为出，花的(de)钱(qián)要比赚的钱(qián)少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动(dòng)；要活(huó)到老学(xué)到老(lǎo)，要学(xué)会感(gǎn)恩。如果你能(néng)做到这一切(qiè)，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们(men)的业(yè)务中没(méi)有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事(shì)业。每(měi)天早上起(qǐ)床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的(de)人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方，而且(qiě)我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是(shì)非常理想的(de)工作环境，没有什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排(pái)名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再(zài)度提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在投资(zī)上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非常(cháng)有(yǒu)说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱(ài)的工作(zuò)都是错误的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即《聪明的投(tóu)资者(zhě)》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无论他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不(bù)时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差(chà)不多第300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其领域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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