本(běn)周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更(gèng)多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾(jí)风(fēng)骤(zhòu)雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围股市下(xià)跌的风(fēng)险(xiǎn)输(shū)入(rù)。作(zuò)为同股同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生(shēng)指数(shù)过去3个(gè)月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资(zī)金从新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前将(jiāng)中(zhōng)国股(gǔ)票(piào)评级从高(gāo)配下调为(wèi)中性。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息势在必(bì)行(xíng)。英为财情的(de)美联储利(lì)率观(guān)测器最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日(rì)加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国(guó)对(duì)策(cè)是(shì)：以1930年(nián)大萧条以来最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且是连续第四个月(yuè)收80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米缩。美联储加息导(dǎo)致(zhì)金(jīn)融资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价(jià)效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一(yī)共和银(yín)行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行(xíng)部分龙头股招行等(děng)承(chéng)压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银(yín)行兔年(nián)以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支(zhī)了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二(èr)者(zhě)市净率远高于行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋(fù)予中特估概(gài)念(niàn)中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同(tóng)期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈(yíng)率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值(zhí)回归市场均(jūn)值，已是(shì)国家资本新战略。国(guó)家外汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无论(lùn)从市(shì)盈(yíng)率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥(gē)”的(de)中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷(pēn)式(shì)牛(niú)市带来的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年(nián)至去年的(de)15年里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为(wèi)主题的红(hóng)五月行情(qíng)能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代(dài)首季(jì)盈利增长5.58倍(80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米>80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米bèi)，周四收(shōu)盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日(rì)成交始终维(wéi)持(chí)在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关(guān)口，下跌空间亦不大。

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