城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒(héng)瑞(ruì)医(yī)药、药明康城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字德、智(zhì)飞(fēi)生物、沃森生物(wù)、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续处于低位水(shuǐ)平，具(jù)有较(jiào)大(dà)吸引力。截(jié)至5月23日，医药生物(wù)行业估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)较(jiào)低(dī)分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是否能(néng)有(yǒu)反弹(dàn)行情？在后疫情时(shí)代，医药板(bǎn)块(kuài)是否还(hái)有(yǒu)新的业绩驱动因素？本文将(jiāng)详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药(yào)行业复(fù)苏(sū)确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将(jiāng)会逐步消(xiāo)退(tuì)，医药行业的基本(běn)面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板(bǎn)块（创新药(yào)除(chú)外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来(lái)看，在2023年一季度(dù)，医(yī)药板块（创新(xīn)药(yào)除(chú)外）存在(zài)一定的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板块(kuài)的营收与去(qù)年同(tóng)期相比(bǐ)增加了6.56％，研(yán)发(fā)总(zǒng)支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发(fā)支出占收(shōu)入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金已(yǐ)经从(cóng)2022第(dì)一(yī)季(jì)度的8.84倍(bèi)恢复到(dào)了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业(yè)的(de)经营数(shù)据(jù)来看，除(chú)去创新药和疫(yì)情(qíng)受(shòu)益细分领域，医药板(bǎn)块中具有较(jiào)好(hǎo)成(chéng)长能力的低估值板块有原料(liào)药(yào)、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业的产品销售(shòu)前景，国内(nèi)市(shì)场(chǎng)仍未(wèi)达(dá)到预期，原因在于近(jìn)几年来，由(yóu)于(yú)老龄化，国内医保支出并未(wèi)增加(jiā)太多，增速(sù)中的增量(liàng)大部(bù)分都被(bèi)用(yòng)于疫情相关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内的医疗行(xíng)业，增长速(sù)度并不快。首先，结(jié)构性的分化(huà)是非常明(míng)显的，传(chuán)统药企必须(xū)要给创新留出(chū)空间，比如(rú)在(zài)过去的三年中，港股创(chuàng)新药(yào)企的(de)年(nián)化营收增速高(gāo)达70％。对本土医药企业而言(yán)，要实现高(gāo)速发展(zhǎn)，必须要(yào)双管齐下，在本土市场(chǎng)之外拓展(zhǎn)国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目前在总(zǒng)需求复(fù)苏不及预期(qī)的背景下，医药板(bǎn)块中(zhōng)有刚性需求(qiú)的新基建(jiàn)板块或(huò)是最具有确定性(xìng)的(de)领域之(zhī)一，一定程度(dù)上或仍是今年医药投资(zī)的胜负(fù)手(shǒu)。

　　我国继续推进优质(zhì)医(yī)疗资源扩容下沉(chén)、区域平衡分布，医(yī)疗新(xīn)基建再获(huò)政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻(wén)发布(bù)会，重点介绍优质医疗资源(yuán)下移、区域平(píng)衡布局(jú)。县医院作(zuò)为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡(xiāng)卫(wèi)生服务体系。长(zhǎng)期以来，国家卫生健(jiàn)康委通过开展三(sān)级医院对口帮(bāng)扶等(děng)方式，引导优质医疗资源下移，不断(duàn)提高县级医院的综(zōng)合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下移(yí)，通过城市(shì)三级(jí)医院的对口支援，托管，建(jiàn)立医联(lián)体，远程(chéng)医疗(liáo)等多种形式，满足(zú)县域居民的基本医疗(liáo)卫(wèi)生需求，为普(pǔ)通(tōng)疾(jí)病(bìng)在(zài)市县范围(wéi)内解(jiě)决奠定坚实的基础。

　　会议同(tóng)时(shí)指(zhǐ)出，在接下来的工作中，将继续推进临床重(zhòng)点专科(kē)“百(bǎi)千万(wàn)”工程(chéng)，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融合”的思路，重点(城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字diǎn)加(jiā)强群众需求较(jiào)大的心(xīn)血管外(wài)科学、妇产科(kē)、骨科、麻(má)醉(zuì)科、小儿科、精(jīng)神病学、病理(lǐ)学等专(zhuān)科建(jiàn)设，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随(suí)着具体政策的出台(tái)，相关的基层医疗器械(xiè)市场或(huò)将受益(yì)。

　　可发现与医(yī)疗成(chéng)像器(qì)材(cái)、生命信息设备和(hé)心(xīn)血(xuè)管(guǎn)耗(hào)材相关(guān)的(de)板块将会有较大的(de)发(fā)展空间。其(qí)中的个股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策(cè)频(pín)频出台，医(yī)疗器械市场持(chí)续扩张。随着国家继续支持优质医疗(liáo)资源(yuán)扩容下沉(chén)的(de)政(zhèng)策，在未来，医疗卫生资源(yuán)的分布将会(huì)得到优化，促进更多优(yōu)质的医疗资源向下扩容(róng)，释放更(gèng)多中、基层医疗机(jī)构的(de)采购需求。

　　在国家“十四五”规划(huà)中提出要(yào)加(jiā)强医疗卫(wèi)生领域的基础设施建设的背景下，预计医疗器械采购将更加宽松，这将推动医疗器(qì)械市(shì)场的快速发展。在(zài)政策推(tuī)动下(xià)，国(guó)产品牌有望(wàng)凭借高性(xìng)价(jià)比的优势加速进(jìn)入医院，长期而(ér)言，随着多项政策支持的(de)持(chí)续(xù)加强，国产替代将(jiāng)逐步加速，相关大型(xíng)医(yī)疗(liáo)器(qì)械的龙(lóng)头厂商将(jiāng)会抓住放量的机会，实现(xiàn)快(kuài)速(sù)发(fā)展。

　　华富证券建议关注(zhù)国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些(xiē)企业具有较(jiào)好(hǎo)的(de)产品性能(néng)、较(jiào)好的渠(qú)道和较强(qiáng)的研发能力。

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