近日，国(guó)内上市(shì)交(jiāo)易的(de)4只公募商(shāng)品期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募(mù)商(shāng)品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近(jìn)三成，备受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成有色(sè)金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和(hé)利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金(jīn)在一(yī)季报中均提(tí)及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基金本(běn)期(qī)利(lì)息收入、投资(zī)收益(yì)、其(qí)他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣(kòu)除相关(guān)费用和信用减(jiǎn)值损失(shī)后(hòu)的(de)余额(é)，本期利(lì)润(rùn)为本期(qī)已(yǐ)实现收益加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净(jìng)值方(fāng)面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别(bié)为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低于1元cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的增减变化，可(kě)以反(fǎn)映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期(qī)货基金均(jūn)受到净申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF份额(é)较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先(xiān)，美(měi)国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持(chí)续发酵，导致(zhì)了原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下(xià)挫；其次(cì)，国内(nèi)现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴(bā)西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆到港量趋(qū)于(yú)增加(jiā)，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚(shèn)至出(chū)现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端(duān)低迷(mí)不(bù)振，由于春节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集(jí)中出(chū)栏，春节后(hòu)一段(duàn)时间一般是豆粕(pò)需求淡季(jì)，而(ér)今年由(yóu)于生猪价格持续(xù)下行，养殖(zhí)业(yè)复产积极性(xìng)不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投(tóu)资策略和运作分(fēn)析(xī)，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表(biǎo)示，一季度白银在(zài)初期两个月(yuè)处于(yú)振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金(jīn)银比价(jià)有所抬升。前期走势主要(yào)受(shòu)制于白银(yín)工业属性及(jí)美联(lián)储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更(gèng)高的(de)波动性。后期(qī)则主要(yào)是欧美银行业(yè)出现流动性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认为(wèi)，美联储货(huò)币政策调(diào)整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时(shí)也(yě)需关注(zhù)突发(fā)地(dì)缘(yuán)政治、金融(róng)体系的流动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务(wù)风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还(hái)有一次加(jiā)息。随着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对(duì)有(yǒu)利，贵(guì)金属配置价值进一(yī)步(bù)提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价(jià)的相对高(gāo)位，建(jiàn)议(yì)择机积极配置。

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