5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金等多(duō)家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导体市场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认(rèn)为，资金(jīn)对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于(yú)对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体(t2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单tyle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单ǐ)板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产替代(dài)持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设(shè)备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行(xíng)业复(fù)苏不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)主要原因，一(yī)是(shì)国产替代进程不(bù)及预(yù)期，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才(cái)等方面存在差距(jù)，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户导入进程可能(néng)不及预期(qī)；二(èr)是下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治(zhì)和全(quán)球经济疲软背(bèi)景下，全球电子(zi)产品(pǐn)等终(zhōng)端需(xū)求可能(néng)不及预期(qī)，从而导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业正(zhèng)处(chù)于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额(é)提升(shēng)属(shǔ)性(xìng)的(de)环(huán)节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体重要的构(gòu)成(chéng)央(yāng)国企对资产回报(bào)提出要求(qiú)，民营企业(yè)的竞(jìng)争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期(qī)关键驱动力(lì)，另一方面(miàn)短周期维度数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是(shì)2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅(fú)度(dù)较大，行业(yè)估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期基(jī)本面(miàn)即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以从年初(chū)到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实(shí)上，其中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其实是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬半导体一(yī)季报披(pī)露(lù)，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合(hé)因素引起行(xíng)业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半导体投(tóu)资价(jià)值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能(néng)看出投资(zī)者对板块价值的肯定(dìng)，多位业(yè)内人士也表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基(jī)本面上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带来(lái)了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国(guó)半导体企业有国(guó)产替代(dài)的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细(xì)分线索较多(duō)，始(shǐ)终(zhōng)有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优质的(de)公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需(xū)求(qiú)回(huí)暖或(huò)者新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次工业(yè)革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的(de)提升产(chǎn)生(shēng)巨大的(de)影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)和(hé)移动互(hù)联(lián)网革命后在(zài)万物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全面(miàn)影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的早期的(de)阶段，在人(rén)工智能(néng)带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都产生了(le)影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多(duō)环(huán)节发生(shēng)了改变，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应(yīng)用的落(luò)地，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件(jiàn)也(yě)会产生(shēng)新的投(tóu)资机(jī)会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期(qī)关注该(gāi)板块投资机(jī)会，他认(rèn)为可(kě)以重点(diǎn)配置的主线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的(de)复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在(zài)今(jīn)年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国对(duì)中国的极限制裁(cái)将加速(sù)中(zhōng)国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党的二十(shí)大(dà)对于科技安全的强调(diào)为芯片的(de)国产替代提(tí)供(gōng)了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一(yī)年(nián2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单)的充分调(diào)整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和(hé)调(diào)研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件(jiàn)基础设施(shī)成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期(qī)将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持(chí)续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的(de)方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期(qī)品种，也可能在年(nián)内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面改善的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合(hé)判(pàn)断(duàn)配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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