4月以来，棉纺织市场延续消费旺季强劲势头，下游(yóu)纺企开工负荷高位，加之市场对新(xīn)年(nián)度减产担忧加重(zhòng)，国内棉价持续上涨。而国外金(jīn)融(róng)市场风险(xiǎn)隐忧(yōu)仍存，消费(fèi)延续(xù)偏弱局面下，外棉价格承压运行，导致国内外棉花价(jià)差(chà)不断(duàn)收缩(suō)，最终(zhōng)至4月底(dǐ)5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉(mián)价自2022年(nián)3月以来一直维持倒挂的格局，近期随着(zhe)国(guó)内棉(mián)价(jià)连续(xù)攀升，价差逐渐收窄、由负转正。内盘表现相对较(jiào)强的(de)原因(yīn)在(zài)于(yú)国(guó)内供(gōng)需矛盾更为突出，春节后国内需求持续修复，外贸(mào)订(dìng)单表现也(yě)好于预(yù)期，叠加新疆(jiāng)天气不利棉(mián)花播(bō)种(zhǒng)和出苗(miáo)，减产预期推动国内棉价不断(duàn)走(zǒu)强。外(wài)盘由于(yú)2022/2023年度全球棉市供需趋(qū)于宽(kuān)松，上涨空(kōng)间受限。”申银万国期货棉(mián)花分析师(shī)李馨说(shuō)。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂告(gào)诉(sù)记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季拉动效果明显(xiǎn)，大多纺企纱线产(chǎn)品(pǐn)库存低位，开(kāi)工负(fù)荷保持高(gāo)位运行。据监(jiān)测，山东主销区4月纺企开机负荷达到75％，较(jiào)上月提高(gāo)8个百分(fēn)点；纺企所接订单排单时间达到10天(tiān)，较上(shàng)月增加2天，开(kāi)工负荷及(jí)订单排单时间达到近两年来(lái)最高水平。同(tóng)时(shí)由于大部分纺企纱线产品(pǐn)库存(cún)低(dī)位，产销压力较小，促(cù)使(shǐ)部分企业增加(jiā)原棉储备(bèi)库存(cún)，为棉(mián)花市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货(huò)价(jià)格持续上(shàng)涨，但下游纺企对高价棉花的接受程度(dù)并不(bù)高，仍以刚需采购为主。5月进入(rù)淡季后，下游订单明显减少，购销也较为(wèi)冷清(qīng)，棉价的(de)上涨也并未有效传导到下游(yóu)，棉纱、坯布价格近(jìn)期均有所走弱。”李馨(xīn)说。

　　近(jìn)期(qī)郑棉在供应端(duān)利多的推动(dòng)下强势上涨(zhǎng)。中棉协(xié)调(diào)查报告(gào)显示(shì)，2023年(nián)全国植棉意向(xiàng)面积为4155.75万(wàn)亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个(gè)百分点(diǎn)。4月份以(yǐ)来(lái)，新疆地区陆(lù)续出现低温降雨降(jiàng)雪天气(qì)，给棉花(huā)播种以(yǐ)及出苗带来了不(bù)利影响，进(jìn)一步加剧了市(shì)场对于新年度产量大降的(de)担忧，也为减(jiǎn)产炒(chǎo)作提(tí)供了(le)助推剂。5月新疆气温快速(sù)回升，郑棉一度回落，但近日(rì)新(xīn)疆(jiāng)地区迎来强降雨，部分地区伴(bàn)随大风和沙尘暴，可能会对(duì)棉苗生长(zhǎng)产生(shēng)不(bù)利影响(xiǎng)，再度引发了市场对于天气的关注，期价(jià)再创(chuàng)阶段性新高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉(mián)花播种(zhǒng)面积(jī)普遍下降，根据我们(men)的调(diào)研结果推算(suàn)，2023年新(xīn)疆棉花(huā)种(zhǒng)植面积总计(jì)或下降8.16％。同时(shí)，今年春播(bō)开启以来，南(nán)北疆(jiāng)气温普(pǔ)遍偏低(dī)，尤其是(shì)北疆(jiāng)因积温不(bù)足，播(bō)种(zhǒng)时间推迟5—7日，加之4月中下(xià)旬及5月(yuè)初部分地(dì)区出(chū)现大风(fēng)沙、降雪、冰雹(báo)等(děng)极端天(tiān)气，导致部分棉田重播，预(yù)计新年度棉苗生长(zhǎng)进度较去年(nián)同(tóng)期或推迟10—15日(rì)，将影(yǐng)响(xiǎng)棉铃克重(zhòng)，或(huò)导(dǎo)致减产幅(fú)度扩大(dà)。”高飞堂说，再者就是行业人(rén)士对新年度供(gōng)应收(shōu)紧(jǐn)预期增强，普(pǔ)遍(biàn)提(tí)高现货售卖价格。4月(yuè)份国内价格明显上涨，月(yuè)底3128B级皮棉价格15554元/吨，较(jiào)月初上(shàng)涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内(nèi)供(gōng)应(yīng)端方面，在意向(xiàng)种(zhǒng)植面积下降和播种期低温天(tiān)气(qì)的双重作用下，新年(nián)度(dù)棉花减产概率大大增加。需求(qiú)端，目前(qián)下游纺织企(qǐ)业的(de)开机率维持高位(wèi)，而成品库存仍位(wèi)于历(lì)史偏低(dī)水平，整体表现(xiàn)尚可，需(xū)求端带来(lái)的负(fù)反(fǎn)馈(kuì)并不明显(xiǎn)。“不过接(jiē)下来(lái)5—7月(yuè)是纺织行业淡季(jì)，下游需求存在走(zǒu)弱的预期，短期对国内棉价(jià)形成一定的(de)压力。但中长(zhǎng)期内需(xū)持续复苏的逻辑并(bìng)未改变，中(zhōng)国已(yǐ)经(jīng)成为支(zhī)撑全球棉花消费复苏的主力军(jūn)。”李(lǐ)馨说。

　　值得注(zhù)意的是，4月份欧美高通胀(zhàng)问题持续，使业(yè)者担(dān)忧持续加(jiā)息的紧(jǐn)缩(suō)政策(cè)，或降低居民对(duì)纺织品服装的消费动力(lì)，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消费为794.7万吨(dūn)，环(huán)比3月增加1.39％；而国外(wài)地区(qū)棉花消(xiāo)费(fèi)量为(wèi)1604.1万吨(dūn)，环比下降(jiàng)0.58％。此外，在4月下旬公(gōng)布(bù)的美棉周(zhōu)度净签约量环比(bǐ)下降57％，较4周(zhōu)均值下降72％，进一(yī)步(bù)使市场担忧(yōu)国外棉(mián)花市场阶段性需(xū)求下滑，外棉价格(gé)也(yě)随之出现(xiàn)下探(tàn)。

　　5月USDA报告(gào)首次公布了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将全球棉花(huā)产量小幅下调15万吨至(zhì)2519万吨，同时将(jiāng)全球棉花低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的消费量大幅(fú)调增(zēng)144万吨至(zhì)25低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的31万(wàn)吨，最终使得期末库存较上年(nián)度去(qù)库(kù)8万吨(dūn)。“USDA报(bào)告整体偏多，2023/2024年(nián)度全球棉花消(xiāo)费将显(xiǎn)著复(fù)苏(sū)，全球棉(miá低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的n)市供(gōng)需有望转强(qiáng)，支(zhī)撑国际棉价(jià)重心上移。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在(zài)国内(nèi)经(jīng)济向(xiàng)好预期下(xià)，棉纺织市场消费增长明显，叠加(jiā)极端天气对棉花正常出苗生长(zhǎng)带(dài)来袭扰，供应预期收(shōu)缩，促使棉(mián)企挺价出(chū)货意愿增强，国(guó)内(nèi)棉花(huā)价格随之(zhī)水(shuǐ)涨(zhǎng)船高(gāo)；而国外(wài)弱预期(qī)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，消(xiāo)费下滑，与(yǔ)国内形成明显反(fǎn)差。

　　据(jù)监测，4月初国(guó)内外(wài)棉花价差（国内棉(mián)价-国外棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月(yuè)28日价差为18元/吨，实现(xiàn)自(zì)去年4月以(yǐ)来首次转正。截(jié)至5月16日，国(guó)内外(wài)棉(mián)花(huā)价差延续正值。国(guó)内棉花价(jià)格回归至外(wài)棉价(jià)格上方(fāng)，或使纺企用(yòng)棉成本增加，后续与外(wài)棉(mián)市场的竞(jìng)争压力或(huò)增加。

　　对于后(hòu)市，李馨认为，下(xià)游步入淡季后需求支撑减弱，当(dāng)前(qián)基本面缺乏实质性利(lì)好，天气对(duì)产量的影响仍有待观察，郑棉短期预计宽幅振荡(dàng)为(wèi)主。中长期看，国内棉花(huā)产量下(xià)滑(huá)是(shì)大概率事件，今年已有许多轧花(huā)厂在升级(jí)改造加工设备，对于产(chǎn)能持(chí)续扩张的(de)轧花厂来说(shuō)，如果(guǒ)棉花产量面临减(jiǎn)少，新(xīn)棉抢收大概(gài)率会在今年重演(yǎn)，中长期棉价(jià)重心有望继(jì)续(xù)抬(tái)升。

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