尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来累计最(zuì)大跌(diē)幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信(xìn)、传(chuán)媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那么今年(nián)演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参考历(lì)史的(de)调整(zhěng)时间和(hé)幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势开始的时(shí)间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期(qī)间(jiān)会有(yǒu)一(yī)波主升(shēng)。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整(zhěng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大(dà)年中的(de)这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期(qī)结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自主可控(kòng)等大(dà)产业(yè)趋势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩(jì)的改善逐(zhú)渐被市(shì)场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一波(bō)盛夏攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春(chūn)季躁动(dòng)是计算机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)按照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴合(hé)业绩(jì)的相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业(yè)绩(jì)可能(néng)超预期(qī)的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布位(wèi)于(yú)AI服(fú)务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对(du戊戌年是哪一年ì)于(yú)AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行(xíng)训练/推理的算力载体(tǐ)和(hé)基础。数据量和算力的提(tí)升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量(liàng)与价(jià)，给(gěi)相关电(diàn)子厂(chǎng)商带(dài)来了机(jī)会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指出，维持(chí)TMT为全(quán)年市(shì)场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光模(mó)块等细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代速度加(jiā)快。建议重点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯(xīn)片(piàn)等领域，东(dōng)北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心(xīn)供(gōng)应商天(tiān)孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器(qì)的需求日益增加，市场(chǎng)扩(kuò)容(róng)在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益电子(zi)、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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