北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特(tè)和(hé)副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回(huí)答(dá)了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹(píng)果(guǒ)以(yǐ)及公司“接班人(rén)”等热点话题进行了(le)探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会(huì)上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹(píng)果公司。“如(rú)果让(ràng)消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对(duì)苹(píng)果公(gōng)司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前(qián)没有一家公司可以与台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时(shí)间获(huò)取(qǔ)本次(cì)股东会最(zuì)新(xīn)观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯云n是哪里的车牌号克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的(de)交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个(gè)阶(jiē)段由于(yú)他(tā)们去(qù)年优(yōu)异(yì)的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将使我(wǒ)们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中(zhōng)充分整合Pilot的(de)收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些产品(pǐn)很难(nán)让(ràng)人(rén)们只去沃(wò)尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会把产品(pǐn)的(de)分(fēn)销渠道多元化，我们(men)希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年(nián)的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临的(de)问题不在于是(shì)否开新店。我和查理为了(le)把这个品牌推向全(quán)球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后(hòu)来发现还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的历史，虽(suī)然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关(guān)于(yú)电影(yǐng)和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如(rú)疫(yì)情前有70％的业(yè)务，随着疫(yì)情的(de)来临，客流量减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应(yīng)，也不能减少其(qí)他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收(shōu)购动视暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯(bó)克(kè)希尔所(suǒ)有监管要求下应(yīng)披露的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至于(yú)微软，我认(rèn)为他们(men)已经做得非常出色(sè)了，为(wèi)了达成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿(yuàn)意多花(huā)钱就能(néng)解决的问题(tí)。我还不(bù)清楚最终结果会(huì)如何，但即(jí)使这笔(bǐ)收(shōu)购最终没有(yǒu)成功，也不(bù)代表(biǎo)微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能源业务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定了(le)苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占(zhàn)比超(chāo)过了能(néng)源(yuán)业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每(měi)年(nián)的权重都(dōu)在(zài)增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能看明白(bái)消费者(zhě)的(de)习惯(guàn)。如果让消费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我(wǒ)们知道(dào)什么是正(zhèng)确的价格(gé)，我们可以在消费者行(xíng)为方面做一定的预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能(néng)会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示(shì)，“你的美元是(shì)好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没(méi)问(wèn)题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等(děng)都是(shì)生意(yì)，而苹果(guǒ)的商业模式更(gèng)好。消费者花钱的(de)时候都(dōu)有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放弃第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积(jī)电拥(yōng)有非凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度(dù)内(nèi)快速(sù)买入卖出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特对此进行了说明(míng)，在他看来(lái)台(tái)积电是世界范围(wéi)内管(guǎn)理最完(wán)善且最重要的(de)公司(sī)之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的(de)芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目前我们(men)没(méi)有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。何况它们还(hái)拥有一位(wèi)91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴(bā)菲特的(de)回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所以(yǐ)，他高估了一个不(bù)需要高(gāo)估就(jiù)能成为(wèi)天才的人(rén)。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成(chéng)一些（伟大的）目(mù)标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的目(mù)标。我们的不(bù)同之处(chù)在于，我想要的(de)不多(duō)，我在(zài)寻找简单、确定性(xìng)高的(de)工作，我不想要(yào)那(nà)么多的(de)失败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂热，致力(lì)于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方(fāng)式，我不(bù)喜欢(huān)和他在(zài)一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太(tài)艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示(shì)，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在(zài)美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽(qì)车(chē)公司还会面(miàn)临来自(zì)世界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就(jiù)处于(yú)一个特殊(shū)的(de)位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的(de)行业，但电(diàn)动汽车即(jí)将大获成(chéng)功(gōng)。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨(jù)大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回(huí)答新加坡(pō)投(tóu)资者关于人工(gōng)智能的问(wèn)题(tí)时(shí)，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一(yī)看，会(huì)发现自动化操作程度非(fēi)常高(gāo)，但我还是觉得用人可能(néng)更(gèng)好(hǎo)，因为人工(gōng)智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智(zhì)能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带我(wǒ)去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是(shì)好的(de)，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可以改变(biàn)全(quán)世界，但它并不能改变(biàn)人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益(yì)的(de)机会在降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有(yǒu)新(xīn)技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益(yì)的机会在(zài)相对降低，但这并不代表没有投(tóu)资机(jī)会。从1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都(dōu)有新的(de)改变，新的事物永远在不(bù)断(duàn)出现，而且会取代(dài)一些(xiē)原有的技术，因此(cǐ)，在(zài)这其中会存(cún)在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔在新能源(yuán)方(fāng)面(miàn)

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家(jiā)公(gōng)司，就是希望(wàng)能够(gòu)帮助解(jiě)决一(yī)些环境(jìng)方(fāng)面的问题。从传统(tǒng)能源向(xiàng)新能源的(de)转变，我们在这个方(fāng)面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做的还(hái)远远不(bù)够。”更多精彩观(guān)点请关注证券(quàn)市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家(jiā)美(měi)国的公共事业(yè)公司(sī)，我(wǒ)们希望能(néng)够在(zài)全国(guó)的每一个州制定(dìng)不同的(de)计划，然后将这些计划进行整合(hé)。我们(men)也将我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事(shì)业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对投资者(zhě)提出的硅(guī)谷银(yín)行破(pò)产(chǎn)事件会带来怎(zěn)样的(de)经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦(bāng)存(cún)款保险公司的限额(é)是25万美元(yuán)，这是(shì)法令的规定(dìng)，但(dàn)这不是美国的行为方式(shì)，就像他们(men)不会(huì)让债务上限导致世(shì)界(jiè)陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向(xiàng)美国公众解释(shì)为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事(shì)件引(yǐn)发的后续问题(tí)会(huì)扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来(lái)的(de)情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的(de)，我父(fù)亲在1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了很(hěn)大变化(huà)。二战后的那一(yī)年，有多达(dá)2000家(jiā)银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常(cháng)明智的事情(qíng)，就是成立联(lián)邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(l云n是哪里的车牌号e)制(zhì)定保(bǎo)证金要求的责任。他们(men)改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借(jiè)了(le)很多(duō)钱的人会给银行系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引(yǐn)发了严重(zhòng)的通货膨胀(zhàng)，市(shì)场(chǎng)普遍在批评(píng)美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决(jué)财政问题，他(tā)们正在履行其职能(néng)。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格(gé)对(duì)此也不(bù)很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界大(dà)战(zhàn)中付(fù)出了代价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄(xù)债(zhài)券等等(děng)。如(rú)果不(bù)停印钞票，我(wǒ)无(wú)法(fǎ)预(yù)计宏观环(huán)境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银(yín)行(xíng)危机(jī)：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各样的(de)新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道(dào)会(huì)发生什么，因为在目前(qián)的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必(bì)须(xū)有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人(rén)。如果他(tā)们(men)承担(dān)了不该(gāi)承担的风(fēng)险，如果你要改变人们未来(lái)的(de)行为方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资(zī)方法(fǎ)，不做别(bié)人做的一些风险性事情，银行可(kě)能(néng)是一(yī)个(gè)非常不错的投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了(le)一家银行(xíng)。如(rú)果1云n是哪里的车牌号970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会(huì)拥(yōng)有许(xǔ)多(duō)银行，而不是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对货币失(shī)去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美(měi)元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币(bì)，我看不到任何其他货币能够取代(dài)它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理(lǐ)解现(xiàn)在(zài)的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能(néng)比我(wǒ)们更清楚，但(dàn)是(shì)他也不能完(wán)全(quán)控制我们的财(cái)政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有(yǒu)人知道需要印多少(shǎo)数额(é)的货币才能解(jiě)决问题，而直到(dào)它失控(kòng)。人们会(huì)对(duì)货币失去(qù)信心(xīn)，他们(men)的(de)行(xíng)为方式可能会完全不(bù)同。我们无(wú)法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于(yú)大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险(xiǎn)仍(réng)是(shì)一家保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市(shì)公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有(yǒu)一家是自己(jǐ)愿意去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其(qí)依然是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度(dù)业(yè)绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少了前一年的(de)保险准(zhǔn)备金，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在(zài)远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了(le)长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不特(tè)别活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地(dì)产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地(dì)产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地产领域从(cóng)来(lái)不(bù)是特别(bié)活跃，因此也不会受到(dào)不良贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国(guó)和世界很多地方(fāng)市中心的空洞(dòng)化(huà)却(què)是非常严重(zhòng)的，它会(huì)影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人(rén)们总是(shì)喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以安全的(de)方式恢复(fù)长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公司(sī)面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一(yī)团队的运营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国(guó)的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确实经历了(le)一(yī)段困(kùn)难时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还(hái)面(miàn)临劳工问题(tí)和其他(tā)一些问题(tí)。我们的(de)团队优先考虑的是恢复(fù)铁路的(de)长期运营，而不是短期(qī)专注于在(zài)20年内达(dá)到某一运(yùn)营指标，要长期(qī)为(wèi)客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)没有因为情绪作出错误的(de)投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做(zuò)投资或(huò)商(shāng)业决(jué)定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们(men)拥有更多的(de)企业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作(zuò)为股东的(de)份额，作(zuò)为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资者不(bù)需要花任何钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权益和(hé)超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美(měi)元(yuán)的价(jià)格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人(rén)能像(xiàng)我们一样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年我收购(gòu)了一(yī)大堆公司，这(zhè)种事情会(huì)再次发生。但问题是，我们收购的机会是非(fēi)常有限的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金(jīn)。但(dàn)我们的股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么(me)让(ràng)股(gǔ)价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投(tóu)资的(de)秘诀是洞悉(xī)消费(fèi)者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对(duì)此表示：“我(wǒ)们不关心季(jì)度预算是(shì)否达标(biāo)，我们感兴趣的是(shì)，永远拥(yōng)有(yǒu)一个(gè)美好的事业(yè)。好的(de)企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学(xué)到的是，在奖品(pǐn)上做图(tú)案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的(de)是消费者的行为，我(wǒ)们(men)不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如(rú)果(guǒ)能(néng)做到(dào)这(zhè)点，那也能获(huò)利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人关注(zhù)的接(jiē)班人(rén)话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当(dāng)然现在我还(hái)在(zài)位(wèi)，格雷(léi)格的主要(yào)价值是(shì)可以把一(yī)些事情做得(dé)更好，或者去管(guǎn)理更多的(de)事(shì)情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一(yī)些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉(shè)及更多的(de)业务。如(rú)果(guǒ)这些人不(bù)足够聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优(yōu)秀在于从不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地(dì)位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他(tā)的地(dì)位(wèi)无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝(cháng)试改变一(yī)个体系，而总是会去改善一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会聊天，现在(zài)没(méi)有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世(shì)界上独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那里的(de)部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那(nà)些(xiē)企业，让人感到(dào)非(fēi)常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它们是(shì)一些令人难以(yǐ)置(zhì)信(xìn)的投资机会，一直是非常好的(de)投资机会(huì)。我很喜欢(huān)这些公司的(de)文(wén)化和历史(shǐ)。我们对五大商(shāng)社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带(dài)来幸福(fú)感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克(kè)希尔的发(fā)展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希(xī)望这(zhè)家公司(sī)仍能被股东们眷(juàn)顾(gù)，并(bìng)且(qiě)为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的(de)资本(běn)和大(dà)量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写(xiě)下(xià)的书时(shí)至今(jīn)日依然(rán)畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为是一(yī)个国家的资产而非负债，以(yǐ)往记录(lù)已经说明了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部分公司(sī)都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济(jì)中投入非常(cháng)多的(de)钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同的(de)股票(piào)回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票(piào)回购将同(tóng)时(shí)对股东(dōng)和公司自身(shēn)的运营产生益处，如(rú)果资本足够且股(gǔ)票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么(me)为什么不通过回购来提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为活(huó)跃的(de)股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的(de)路就清(qīng)晰了(le)

　　在回(huí)答关于(yú)遗产规划的问(wèn)题时(shí)，巴菲特(tè)说，在(zài)伯克(kè)希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所(suǒ)有(yǒu)人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和他们(men)谈论这个价值(zhí)观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕(yù)家(jiā)庭，它们在(zài)财(cái)产规划(huà)分配上都存在各自的问(wèn)题。我(wǒ)年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他们(men)的建议(yì)。这件事情对于孩子(zi)而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不(bù)同时期来做(zuò)，效(xiào)果是不一样的(de)”。

　　在(zài)他(tā)看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的成(chéng)长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家(jiā)长犯下(xià)的(de)一个巨(jù)大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简单，比如(rú)花钱要量入为出，花(huā)的(de)钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有(yǒu)能量的人和活动；要(yào)活到老(lǎo)学到(dào)老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一切(qiè)，那你(nǐ)一(yī)定(dìng)会成功。如(rú)果做不(bù)到，成(chéng)功(gōng)就需(xū)要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要把自(zì)己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢(huān)的(de)人一起(qǐ)工作(zuò)，业(yè)务中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班(bān)通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是(shì)非常理想(xiǎng)的工作环(huán)境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本(běn)·格雷厄(è)姆在投资上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些(xiē)非(fēi)常有说(shuō)服力(lì)的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作(zuò)都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常喜欢(huān)，甚至还不(bù)时(shí)去亚马逊(xùn)看看这本(běn)书的(de)排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在(zài)差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其(qí)领(lǐng)域里(lǐ)具有(yǒu)这样(yàng)持续的(de)地位(wèi)？”

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