国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依(yī)旧不(bù)容忽视。在美国多(duō)项重要经济(jì)数据出(chū)炉后(hòu)，美(měi)联储也(yě)将召开(kāi)5月议息会(huì)议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好利空消息(xī)交织(zhī)下，节(jié)后市场走势(shì)将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维(wéi)持(chí)该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称(chēng)，该银行很(hěn)有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和(hé)银(yín)行公布其(qí)第(dì)一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股(gǔ)价(jià)在(zài)接下(xià)来的两天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财(cái)政部和美(měi)联储的(de)官员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为(wèi)第一共(gòng)和(hé)银(yín)行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报(bào)告(gào)中，美联储承(chéng)认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风(fē鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗ng)险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督(dū)导行动拖(tuō)沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该(gāi)行变得有多么不堪一(yī)击。他们(men)的确发现了风(fēng)险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四大(dà)成因，其中三点(diǎn)都和美(měi)联储监(jiān)管不力有关(guān)。他说，美(měi)联(lián)储监管(guǎn)者的错误部(bù)分源于(yú)，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的(de)金融(róng)业(yè)改革普(pǔ)遍(biàn)放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎导致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监管方式不(bù)够(gòu)自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行业(yè)审查(chá)员已经(jīng)确定(dìng)了(le)硅谷银(yín)行(xíng)存在导致其倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)，但美(měi)联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联(lián)储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该行多(duō)年来一直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利(lì)率相关(guān)风(fēng)险还(hái)被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿(yì)美(měi)元银行的(de)一系列规(guī)定，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利(lì)率(lǜ)流动(dòng)性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的(de)银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围(wéi)的银行适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦保险上限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要求更广泛的银行(xíng)考虑到可(kě)出售(shòu)证券的(de)未实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本(běn)要(yào)求更好地(dì)匹配(pèi)其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的要求(qiú)，或者(zhě)限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜(bài)登批准内华(huá)达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令(lìng)为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本(běn)分担(dān)的(de)基础上提供给州政府和符(fú)合(hé)条件的地方政府以及某些私(sī)人非(fēi)营(yíng)利(lì)组织，用(yòng)于(yú)受(shòu)灾害影(yǐng)响地(dì)区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行(xíng)副主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和(hé)乌克兰(lán)农民(mín)的担忧。具(jù)体措施(shī)包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐(fá)克、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的(de)一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌(wū)克兰(lán)农产品通过(guò)欧盟通道出(chū)口到其(qí)他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据(jù)显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是(shì)美联(lián)储青睐的通胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次公布的数据再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告(gào)公布(bù)后(hòu)，美国短期利(lì)率期货(huò)小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部(bù)公布的(de)一(yī)季度美(měi)国(guó)宏观经济数(shù)据显示，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年(nián)化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师(shī)张晨(chén)向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经(jīng)济放缓(huǎn)但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应(yīng)持(chí)续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定(dìng)程(chéng)度上削弱(ruò)了美联储货币政策(cè)的紧缩(suō)预期，同时增加(jiā)了下半年美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上(shàng)周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息(xī)基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师(shī)吴梓(zǐ)杰认(rèn)为(wèi)，当前(qián)美联储货(huò)币(bì)政策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着此前(qián)银行业危机(jī)的(de)爆发以及一季度(dù)经济的(de)回(huí)落，美国(guó)当前经济(jì)的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是(shì)一(yī)季(jì)度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅(fú)超(chāo)过预(yù)期(qī)，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或(huò)将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无(wú)最新(xīn)点阵图和经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会议(yì)重(zhòng)点在于(yú)利率决议(yì)声明(míng)及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调(diào)整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗(àn)示。而(ér)在会后的(de)新闻(wén)发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通(tōng)胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货(huò)币政策以及银行业危机引发的(de)信(xìn)贷收缩等方面的(de)观点论(lùn)述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示(shì)，则(zé)无(wú)论对于商(shāng)品市场还(hái)是(shì)权益市(shì)场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的货币(bì)政策预(yù)期(qī)，比如是(shì)否透露下(xià)半(bàn)年将降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深倒挂的(de)程度，对市场而言(yán)偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会(huì)再度(dù)上(shàng)升，美元指数预计(jì)显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为(wèi)充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议(yì)上需要(yào)重点关(guān)注美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者(zhě)会上对(duì)未(wèi)来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储意(yì)外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外(wài)下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一(yī)定修(xiū)正，贵金属市场出(chū)现高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调(diào)幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复(fù)，不断激发市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央行强化(huà)黄金资(zī)产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要是(shì)，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽(jǐn)管过热态(tài)势有所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增(zēng)非农就业人数还(hái)是(shì)失业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区(qū)间，这(zhè)极有(yǒu)可(kě)能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美(měi)联储(chǔ)货币政策前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美联储议(yì)息会(huì)议落地后的一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上述的修正(zhèng)走势，美联(lián)储还(hái)需在更多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作出(chū)政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐(lè)观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一(yī)是(shì)美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要(yào)锚定的(de)是(shì)美(měi)债实际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联(lián)系(xì)正在脱钩，央行购金(jīn)以及(jí)美元结算体系的变化(huà)使得贵(guì)金属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出了(le)一(yī)定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下(xià)行以(yǐ)及欧美(měi)银行(xíng)业风(fēng)险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未(wèi)能(néng)对(duì)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)形成有力(lì)的回落(luò)压力(lì)。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美(měi)联储降息(xī)的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计(jì)在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正(zhèng)或(huò)将带来(lái)金银(yín)价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须(xū)警(jǐng)惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空(kōng)交织，海外市(shì)场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市(shì)场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联(lián)储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回(huí)落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外(wài)美(měi)联(lián)储会议这(zhè)一关键时(shí)间节点，投资(zī)者若保留头寸过节(jié)，则(zé)要保持头(tóu)寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金属或(huò)将(jiāng)迎来(lái)更加明(míng)确的方向性行(xíng)情，可根(gēn)据(jù)美联储议(yì)息(xī)会议(yì)给出(chū)的(de)指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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