尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接(jiē)近(磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的jìn)15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子(zi)自年初以(yǐ)来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么今年演化(huà)为TMT大年的(de)概率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一波明(míng)显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看(kàn)，每年四月(yuè)份(fèn)到(dào)九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据显示磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见底(dǐ)也比较早是(shì)4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季(jì)报披露结(jié)束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在(zài)5月基本(běn)见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略，因为(wèi)往(wǎng)往后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算(suàn)机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩(jì)可能超(chāo)预期(qī)的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主(zhǔ)可(kě)控等大(dà)产业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力(lì)度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量(liàng)业绩(jì)的改(gǎi)善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏(xià)认为按照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业(yè)绩(jì)窗口(kǒu)期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的部(bù)分消(xiāo)费(fèi)板块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进一(yī)步来看，广发策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的算力(lì)载(zài)体和基础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国(guó)海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面的确认(rèn)，估值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通(tōng)信重(zhòng)要(yào)环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来(lái)的增量需求。建议(yì)关(guān)注国产光(guāng)模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示，电(diàn)子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子趋势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜(qián)力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆(bào)发式增长的(de)AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品(pǐn)频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能手机(jī)产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电(diàn)子、东山精密(mì)等。

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