2023年前(qián)4个(gè)月，尽(jǐn)管美国通胀高企(qǐ)，美联储(chǔ)持(chí)续加息，但是美股指数仍(réng)反弹。2022年12月31日-2023年(nián)4月30日标(biāo)普500指数上涨8.59％；道琼斯工(gōng)业(yè)指数上涨2.87％。欧洲市场方面(miàn)，欧元区STOXX50同期上涨(zhǎng)14.91％；富时100上涨5.62％。同期(qī)，中国香港市场方面：恒生指数上涨0.57％；恒生科技指数下(xià幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班)跌5.5％。同期，中(zhōng)国内地(dì)方面，沪深(shēn)300指数(shù)上涨4.07％。

　　全球(qiú)基金方(fāng)面，来自(zì)香港投资基(jī)金公会的数(shù)据显示，截(jié)至4月29日，于中国香(xiāng)港注册的基金(jīn)中，中国股(gǔ)票基金（投(tóu)向中国(guó)市(shì)场）2023年(nián)净值(zhí)下跌2.97％，同期欧洲(zhōu)（不含英国(guó)）地区股票基金净值(zhí)上涨14.24％；北美地区(qū)股票基金净值上涨7.23％。时间拉(lā)长，过去6个月以(yǐ)来，中国股(gǔ)票基金净值上涨21.71％；同(tóng)期，欧洲地区(qū)（不含英国）股票基金净值(zhí)上涨27.80％；同期，北美股票基金(jīn)净值上涨6.56％。

　　来源：香港投资基(jī)金公会网站

　　经过前四个月(yuè)跌(diē)宕起伏， 全(quán)球市场接下来如何(hé)演绎？

　　日前(qián)，以下五大机构代表接受本报(bào)采(cǎi)访(fǎng)解析他们(men)对于市场动态的看(kàn)法，以帮(bāng)助投资(zī)者把脉(mài)今(jīn)年剩余(yú)时间投(tóu)资。他们(men)是：

　　摩根资产管理(lǐ)常务董事、亚太区首席市场(chǎng)策略师许长泰

　　南方东英(yīng)CEO丁晨(chén)

　　瑞(ruì)银财富管理亚太(tài)区投资(zī)总监及(jí)宏(hóng)观经济(jì)主(zhǔ)管胡一帆

　　博时基金（国际）有限公司(sī) 基金(jīn)经(jīng)理卢里

　　上(shàng)述机构人士(shì)认为，2023年剩余时(shí)间美国陷入衰退(tuì)几率较大。中国经济复(fù)苏步入轨道，若(ruò)后续房地(dì)产等(děng)持(chí)续发力，中国(guó)经济持续(xù)快速复苏可期。随着美元走(zǒu)弱(ruò)，后续人民币等其它非美货币(bì)可能会获得支撑(chēng)。 谈及近期“火(huǒ)”出圈(quān)的人工智能，机构(gòu)人士认为人工智能将为各个行业带来巨(jù)变，其中硬件类公司可(kě)能获(huò)得较为确定(dìng)的机会。

　　如何看待今年剩余(yú)时(shí)间全球经济走势？

　　许(xǔ)长泰(tài)：目前，美国银行要么主动(dòng)收紧信贷条件，要么因(yīn)为存款外流(liú)，被动收紧信(xìn)贷。这样一来(lái)，企业、家庭部门能获得的(de)贷(dài)款增长放缓。虽然个人消费相对稳(wěn)定，但是到(dào)了下半年美国(guó)经济衰退的风(fēng)险较为显著。

　　美国(guó)之(zhī)外，2023年欧洲跟日本可能实现稳定(dìng)增长，但不(bù)是快速增长。日本方(fāng)面内需(xū)跟服务业(yè)获诸(zhū)多因(yīn)素支持。亚洲地区中国(guó)，日本过去几年受(shòu)到疫情影响，2023年中、日(rì)从(cóng)疫情当(dāng)中恢复过来。2023年，在摩根(gēn)资产管理看来，日本(běn)的经济表现不会太差，对中国持更加乐(lè)观态度。中国经济(jì)复苏在全球起着(zhe)引领作用。但(dàn)是，如果要中(zhōng)国经(jīng)济复(fù)苏更稳固，更全面，还需要企业投(tóu)资、房地产发力。

　　南(nán)方东英CEO丁晨：目前市(shì)场对(duì)中国经济(jì)在2023年的复苏抱(bào)有较高的期望，尤其(qí)是(shì)在第一季度超出预期的情(qíng)况下，市场普遍认为今年会实现5.5％以上的(de)增长。但是对于欧美(měi)经济的预期则有(yǒu)所保留。我们(men)认为中国仍在复(fù)苏的道路上。如果(guǒ)下(xià)半(bàn)年财政和地产(chǎn)方面有所表现，将会(huì)加快复苏进程。目前(qián)来看(kàn)，经(jīng)济复苏(sū)的压力(lì)主要(yào)来自外需减(jiǎn)弱和内需恢复(fù)尚需时间，市场流动性和信贷(dài)宽松程度没有实(shí)质性压力。

　　在现有通胀环境下，高利率几乎(hū)是美(měi)国和欧洲的唯一选择，但是高(gāo)利率环境对(duì)经济(jì)的压制作用(yòng)会降低欧美经济的预(yù)期。日本目前处于一个极端宽松货币政策(cè)拐点，但是目(mù)前新(xīn)任日本央(yāng)行行长表现出会维持货币政策不变的策略(lüè)。

　　胡(hú)一帆：2023年美国GDP增长会从2022年的2.1％降(jiàng)至0.8％，2024年将进(jìn)一步降至0.3％。中国方面，我们认为GDP将(jiāng)从(cóng)去(qù)年的3％，升至(zhì)2023年的5.7％，明年会(huì)保持在5.2％以上。欧元区的GDP增(zēng)长(zhǎng)则将从去年的3.5％降至(zhì)2023年的(de)0.8％，到2024年(nián)小幅反弹至1.0％。我们对日(rì)本GDP增长的预期则是从去年(nián)的1.0％升至2023年的(de)1.3％，2024年则是1.2％。

　　卢里：美国商品通胀压力已见顶，服务业(yè)通胀具韧性，但中期就业(yè)料(liào)将持续修复，核心通胀中枢震荡下(xià)行。预计美(měi)国经济在2023年末或2024年(nián)初进入(rù)温和衰退。

　　中国：在疫(yì)情和地(dì)产等多重(zhòng)约束(shù)因(yīn)素缓(huǎn)和、以及周期性(xìng)因素(sù)作用下，经济本身就有(yǒu)趋势性(xìng)的内生修复动力，并(bìng)不需要(yào)太强的政策刺激，从趋势(shì)上看无论经济增(zēng)长(zhǎng)还是企业盈利的修复，目(mù)前都处在一个中(zhōng)周期修复(fù)趋势的开端(duān)，远(yuǎn)没有到讨论修复是否结束、以(yǐ)及修复力(lì)度最大的阶段已(yǐ)经过去等问(wèn)题(tí)。欧(ōu)洲：受益于(yú)能源价格(gé)显著回落(luò)及冬季天气(qì)较预(yù)期温和(hé)等(děng)，欧洲经济已避开冬季陷(xiàn)入严重衰退的最坏情况(kuàng)。日本：政策方(fāng)面，日(rì)银(yín)新(xīn)总裁(cái)植(zhí)田(tián)和男维持宽(kuān)松(sōng)的政(zhèng)策立(lì)场，短期(qī)调整货币政(zhèng)策(cè)区间可能性不高，但2023年内仍有可(kě)能对(duì)曲线控制(zhì)政策进行调整。

　　王昕杰：我们认为(wèi)未来一年(nián)美国有80％的概率(lǜ)进(jìn)入(rù)衰退。美国银行(xíng)业的(de)风波提升了衰退概率，劳工(gōng)市场(chǎng)有潜在降温的可能。随着(zhe)劳工参与率的提(tí)高，以及(jí)新(xīn)增就业的下(xià)降，未来(lái)失业率有(yǒu)抬升(shēng)的可(kě)能，这将(jiāng)会是(shì)导致美国经济(jì)名义上进入衰退，最(zuì)主要的推动力。

　　由于冬季异常温暖，欧元区的经(jīng)济表现好(hǎo)于预期。欧元区未来12个(gè)月出现(xiàn)衰退的机会为60％。该地(dì)区面临的通胀(zhàng)问(wèn)题(tí)比(bǐ)美国更(gèng)为持久。因(yīn)此，我(wǒ)们预计欧洲央行将再次加息(xī)50个基点，将(jiāng)存款利率提高至3.5％，并在(zài)今年(nián)余下时间保持这(zhè)一水(shuǐ)平。中国经济(jì)的强势复苏(sū)，是(shì)全球经济增长“混沌”中(zhōng)的“启明星”，3月宏观数据进一步(bù)好转，增强了投资者(zhě)对于国(guó)内经济(jì)增(zēng)长复苏的信心。

　　后续(xù)美联(lián)储加息节奏(zòu)如何(hé)？

　　许长泰：5月美联储已经最后(hòu)一次加息了。虽然(rán)说(shuō)通胀还没(méi)有回到美联储(chǔ)的政策目标。但是3月份开(kāi)始，银行出现问(wèn)题，这都是(shì)高(gāo)利(lì)率环境带来冷却(què)经济的副作用。在整体通胀数(shù)据逐步往下走的环境之下，企业信心(xīn)也开(kāi)始(shǐ)是越走越(yuè)弱。美联(lián)储(chǔ)今(jīn)年加(jiā)息(xī)或许已(yǐ)经结(jié)束。

　　美联储可能(néng)要到了明年上半年才会认真(zhēn)的去考(kǎo)虑降(jiàng)息(xī)。虽然(rán)说通胀见顶回落，但是回落的速度不够快，而且(qiě)美联储主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在(zài)过去的半年12个月多次提(tí)到，他宁愿(yuàn)经济出现一个温和的经济衰退。可(kě)见，他对于降低通胀的决心还是非常(cháng)明(míng)显的(de)，就是他宁愿牺牲(shēng)经济增长(zhǎng)一(yī)部分来抑制通(tōng)胀(zhàng)。

　　丁晨：经(jīng)过最近(jìn)的银行业问题，市(shì)场(chǎng)对美联(lián)储加息的预期发生了较大波动(dòng)。目前市场(chǎng)预计，5月份的加息会是最后一次，然后在第四季(jì)度开(kāi)始逐步调整利率水平，以实现利率(lǜ)的(de)正常(cháng)化(huà)（即降息）。对资本(běn)市场来说，这是个(gè)好消息，因为(wèi)高利率环(huán)境导致美元流动(dòng)性下降和投资成本(běn)急剧上升，这已(yǐ)经在全球资本(běn)市(shì)场(chǎng)上反映(yìng)出(chū)来了。不论是美国(guó)的银行业还是高收益债券领域，都出现了流动性(xìng)和短期成本上升带来的冲击。

　　胡(hú)一(yī)帆:我们认(rèn)为美联(lián)储最近(jìn)一次(cì)加息后，进入观望态势。现(xiàn)在市场普遍预(yù)期(qī)从(cóng)今年三季度(dù)开始，美国将(jiāng)进入一个技术性(xìng)衰退(tuì)，可能在年底(dǐ)会有(yǒu)一次(cì)减息。但是(shì)美联储现在(zài)论(lùn)调(diào)还是比(bǐ)较(jiào)的鹰派(pài)，至少从美联(lián)储(chǔ)官员的点阵图看，大部分美联储(chǔ)官员(yuán)都认为在2024年前不会减息，与市场预期有一定的差距。当(dāng)然，我们要动态地看问题，应(yīng)根据未来几个月美国经济的实(shí)际情(qíng)况去做出调整。

　　卢里：预计5月美联储加(jiā)息后进入了观察(chá)期(qī)。短期(qī)，联储将(jiāng)在控通胀及防范(fàn)金融风(fēng)险之(zhī)间争取平(píng)衡。后(hòu)续如(rú)果(guǒ)美国金融体系风险继续累积并形成进一(yī)步(bù)的风险事件，可能会(huì)推动联(lián)储更早转向。美国经(jīng)济衰退终(zhōng)局确(què)定性较高，在此情景(jǐng)下，长久期的利率债(zhài)、高(gāo)评级信(xìn)用债会在(zài)大(dà)类资(zī)产中取得相(xiāng)对较好表(biǎo)现。

　　王昕杰：目前(qián)来看，美(měi)联储可能在下半(bàn)年降(jiàng)息50个基点。虽然美联储(chǔ)结束加息周期及随后的(de)宽(kuān)松政策可(kě)能(néng)利好股市，但是这仅在没有衰退接踵而至时成立。多数(shù)情况下(xià)，只有经济状况触底(dǐ)才会构成(chéng)股市反弹的(de)充(chōng)分条件(jiàn)。与(yǔ)股(gǔ)票(piào)不同，政府债收益(yì)率的(de)表现在美联储加息(xī)接近尾声时通常更容易预测。一直(zhí)以来，10年期政府债收益率的高位几乎(hū)总是在最(zuì)后一(yī)次加息(xī)前后出现，然后在接下来的12个月平均下(xià)跌(diē)70个基(jī)点，原因是增长放缓及通胀下(xià)降压低了收(shōu)益(yì)率。

　　怎么看AI带来(lái)的投(tóu)资机会？

　　许长泰：首先，一季度，A股(gǔ) AI相(xiāng)关的企(qǐ)业已(yǐ)经录得一定的(de)上涨。就如“淘金热(rè)”的时候，做工具的大概率能赚(zhuàn)钱。工具率先(xiān)获得(dé)利好(hǎo)，这是比较自(zì)然的逻辑。其次，AI会(huì)给现有的公(gōng)司带来哪些变化，这是我们(men)需要思考(kǎo)的问题。例如广告(gào)公司，AI是否可(kě)以进一步(bù)提升它的投(tóu)放精准度。不(bù)过(guò)，考虑到(dào)部分国家叫停了Chat-GPT的使用(yòng)。这里的不确定(dìng)性是(shì)比较高的。第三，中国有庞大(dà)的市场，政府(fǔ)积极的(de)在推(tuī)动数字(zì)化的进程(chéng)，我们认为中国有非常大(dà)的潜力。

　　丁晨：大(dà)模(mó)型在训(xùn)练环节和推(tuī)理环节都需要消耗大(dà)量(liàng)的算(suàn)力，涉及(jí)到的硬件领域包括(kuò)由(yóu)CPU、GPU或ASIC芯片(piàn)、存储芯片构成(chéng)的服(fú)务器，以及配(pèi)套的交换(huàn)机、光模块；自(zì)去年年(nián)底(dǐ)以来，产业(yè)链已经陆续(xù)收到了上述硬件产品环节的订单上修(xiū)。

　　大模型主要涉(shè)及两类产(chǎn)品(pǐn)，一类是公有云上部署(shǔ)的大模型，包括模型(xíng)的API接口调用、模型的分布式(shì)计算部署(shǔ)、数据(jù)库(kù)等中间件，主(zhǔ)要面向to-C类的终(zhōng)端场(chǎng)景，主(zhǔ)要基(jī)于生成的字段数（token）来收费；另一(yī)类是部署到私有云上的幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班(de)大模型，主要(yào)面(miàn)向to-B类的终端场景(jǐng)，主要根据部(bù)署成(chéng)本来收(shōu)费；应用场(chǎng)景落地较为多元，在搜索、文(wén)档处理、文学艺术创作、金融、电(diàn)商(shāng)、企业内部管理都(dōu)有非(fēi)常多(duō)可以探索落(luò)地(dì)的案例，在未来2-5年将会呈(chéng)现出百花齐放的格局，投资机会主要来源于下(xià)游(yóu)潜在的目(mù)标用(yòng)户群体规(guī)模(mó)较大、用(yòng)户的付(fù)费意愿强或者用户的使用时长较长的(de)场景(jǐng)。

　　胡(hú)一帆：ChatGPT一定(dìng)会颠覆很多行(xíng)业。与(yǔ)此同时，我们看(kàn)到，中国高度重(zhòng)视(shì)数字经济，尤其是大(dà)数据(jù)、硬科(kē)技和软(ruǎn)科技的(de)发展，今年成立了国家数据局(jú)，国务院重组科技部，三大运营商都加(jiā)大了(le)在(zài)数据方(fāng)面的投入，中(zhōng)国(guó)的云企业(yè)也发展迅速。

　　我们尤(yóu)其看好亚洲半导体的发(fā)展。该板(bǎn)块目前估(gū)值处于历史低(dī)位(wèi)，随(suí)着去库存的(de)稳步(bù)推进(jìn)，半导体板块在今后(hòu)的6-10个月会有所改善。拥有众多半导体企业的韩国(guó)市场(chǎng)则将是亚洲上升空(kōng)间(jiān)最大的市场(chǎng)。

　　此(cǐ)外，A股的精选科技主题(tí)也(yě)将(jiāng)有(yǒu)不(bù)俗表现，因为很(hěn)多中国的科技(jì)企(qǐ)业(yè)在后(hòu)疫情时代，会更关注利润和现金流，从(cóng)而产生一些(xiē)可以跑赢大(dà)盘的机会(huì)。

　　卢(lú)里(lǐ)：AI大模型（特别(bié)是机器学习(xí)与(yǔ)深度学(xué)习(xí)模型）的(de)发展将带来以下方面(miàn)的(de)投资(zī)机会：AI芯(xīn)片(piàn)，AI模型的(de)训练与推理需要大(dà)量(liàng)的(de)算力，这(zhè)将带动AI专用芯(xīn)片的需求与发展(zhǎn)。云计算服务，AI模型需要庞大的数据(jù)集和计算资源进行训(xùn)练，这将(jiāng)推动公共云(yún)服务(wù)商的发展。数据服务，AI模型需要海量数据(jù)进行训练，数据采集、清洗和标注服务(wù)将(jiāng)大有可为。AI软件与服务，在各行业(yè)内，AI模(mó)型将被广泛(fàn)应用，企业将(jiāng)大举采购各类AI软件(jiàn)与服务(wù)，如(rú)机器(qì)视觉、自然语(yǔ)言处理、机器人等以满足自(zì)动化的需求。

　　埃(āi)隆·马斯(sī)克（Elon Musk）和(hé)一群人(rén)工智能(néng)专(zhuān)家及(jí)业界高管(guǎn)呼(hū)吁暂(zàn)停开发(fā)比OpenAI新(xīn)发布的GPT-4更强大的系统。对(duì)此，你怎么看？

　　胡一帆：在一定程(chéng)度上增加公众(zhòng)对AI技术研发的知情权以(yǐ)及行业自律是有其(qí)必要(yào)性的。一方面，知名人士的呼吁(xū)显示出行业内对人(rén)工智能安全与可控性(xìng)的(de)高度(dù)重视(shì)，这(zhè)有助于(yú)提高公众对此的(de)认识，同时促进相关法规与标准(zhǔn)的出(chū)台(tái)。暂停(tíng)开(kāi)发更强大的模型有(yǒu)助于行业理解现有模(mó)型的风险与影响，为下一代模(mó)型的管控奠定基础。OpenAI发布的(de)GPT-4模(mó)型已足够(gòu)强(qiáng)大，需要一(yī)定时间观(guān)察(chá)其对(duì)社会(huì)产(chǎn)生(shēng)的影响。但另一方面，依(yī)靠(kào)公众人士发起的自(zì)律性暂停可能难以有效执行。人工智能行(xíng)业(yè)内(nèi)竞争激烈，暂停(tíng)进一步(bù)研(yán)究(jiū)难以形成(chéng)广泛共识，领先机构会继(jì)续推(tuī)进研究旨(zhǐ)在保持竞争优势。

　　丁晨：业界呼吁(xū)暂停开发更强大的生成(chéng)式AI 模型，并非技术发展方向出现了偏差，而更(gèng)多是出于对监管缺失的担忧，因(yīn)而(ér)呼吁社会(huì)思考(kǎo)在使(shǐ)用过程(chéng)中产(chǎn)生的(de)法(fǎ)律规(guī)制风险以及科(kē)技伦理挑战。一方面，现在 OpenAI 的 GPT 大(dà)模型部署(shǔ)在公有云(yún)上面，用户交互过程中的(de)数(shù)据可能涉及(jí)到用户隐私和企业机密，因此现在(zài)越来(lái)越(yuè)多的(de)企业客户开始(shǐ)转向规划私(sī)有部署大模型。另一方面，不法(fǎ)分子也更有机(jī)会(huì)借助生成式 AI 提高电信诈骗的效率、研发(fā)限制性产(chǎn)品的效率等。

　　目前，中(zhōng)国监管层在立法(fǎ)进(jìn)度上领先(xiān)于(yú)海外，2023年4月11日，国家互联网信息办公室(shì)正式(shì)发布《生成式人工智能服务(wù)管理办法（征求(qiú)意见(jiàn)稿）》，提出生成(chéng)式(shì)人工(gōng)智能服务(wù)提(tí)供者应该承担信(xìn)息安全主(zhǔ)体责任，做好个人信息(xī)保护、未成年(nián)人保护、内容安全管理等工作(zuò)，我们相信在生成式人工智能领域(yù)的监管会日(rì)益完善。

　　今年剩余时间投资策略如(rú)何调(diào)整(zhěng)？

　　许长泰(tài)：未来3个月就6个月，全球市(shì)场(chǎng)资产类别(bié)方面，固定收(shōu)益或(huò)者(zhě)债(zhài)券(quàn)为(wèi)优先，低(dī)配股(gǔ)票。如果美(měi)国经济进入下半(bàn)年，经(jīng)济(jì)增长速度持(chí)续放缓(huǎn)，衰(shuāi)退风险增强，那么目前美国股票的(de)估值相对于企业盈利(lì)的预(yù)期是相对(duì)乐观了。

　　如(rú)果今年经济开始放缓，即便美(měi)联储不降息 ，那(nà)么(me)10年(nián)期30年期的美国(guó)国(guó)债，它(tā)的利率还是要往下走，利率往下走代表这些(xiē)债券的价(jià)格往(wǎng)上升。

　　环(huán)球市场(chǎng)方面(miàn)：股票(piào)的部分摩根(gēn)资产管(guǎn)理目前是偏向中国及广(guǎng)泛(fàn)意义上的亚洲(zhōu)市场。

　　尽管截(jié)至目前(qián)，标普500还是跑赢沪深(shēn)300，但是经验告诉(sù)我们，如(rú)果中(zhōng)国(guó)的企(qǐ)业(yè)盈利增长比(bǐ)美国快(kuài)，沪深300或MSCI中国通常能跑赢标普500。

　　债券方面，摩(mó)根资产管(guǎn)理比(bǐ)较(jiào)青睐欧美(měi)的政府债券，再加上一(yī)些投资等(děng)级(jí)的企业(yè)债。不看好高收益债的(de)原因在于：当(dāng)经济表现越(yuè)来越差的时候，一些信贷评(píng)级比较低的企业债，它的(de)信用差(chà)会拉(lā)宽，相应债券价格承压。货币(bì)方(fāng)面：看跌美元。同时，若美元贬值，大(dà)部分(fēn)的亚洲货币都会得到支持。商品：对能源跟工业(yè)金属持相对中(zhōng)性态度，商品中比(bǐ)较看好黄金(jīn)。

　　丁晨：资产配置策略(lüè)现在(zài)时间节点看，大类资产相对配置上，我们认为股票优(yōu)于债券(quàn)，优于商品。年末有降息(xī)预期的条件下，股票(piào)估值压力(lì)会减小(xiǎo)。商品受全球总(zǒng)需(xū)求下降和(hé)中国复(fù)苏缓(huǎn)慢的(de)影(yǐng)响，下(xià)半年反(fǎn)转的机会不大。

　　股(gǔ)票市场上，考虑年初至今的表现，之后可能(néng)会出现中国(guó)优于(yú)欧美(měi)股市(shì)的情况(kuàng)。尤其是香港市(shì)场，在公司业绩普(pǔ)遍平稳转(zhuǎn)好的(de)基本(běn)面条件(jiàn)下(xià)，受(shòu)其他因素影响(xiǎng)的(de)估值因素(sù)带来(lái)的下跌调整幅度比(bǐ)较大。换句话说，目前的港(gǎng)股(gǔ)表现有背(bèi)离基本(běn)面的情况(kuàng)。

　　胡一帆：站在资产配置角度看，我们认为美国的盈利增(zēng)长及通胀前景(jǐng)仍(réng)存在较大(dà)的不确定性。如果通(tōng)胀下降，股票表现会较(jiào)出色，债券也会受(shòu)益。如果经济出(chū)现严重衰退，债(zhài)券表现一(yī)定优(yōu)于股票。如(rú)果通胀卷土重(zhòng)来，将出现和(hé)去(qù)年一样(yàng)的(de)股债双杀，对成(chéng)长股则尤为不利。股票市场(chǎng)投资策略：股票方面，我们不看好美股和成长股。我(wǒ)们的股票投资策略是分散配置。我们看好新兴(xīng)市场，特别是(shì)中国(guó)。

　　债(zhài)券市(shì)场投资策略：整体而(ér)言，我们(men)认为今年(nián)债券的表现会(huì)优于(yú)股票的表(biǎo)现(xiàn)，特别(bié)是政府债券(quàn)和投资级别(bié)的债券(quàn)，能够提(tí)供不错的收益率(lǜ)，而且即使在经(jīng)济下行的时候也非常具有韧性。商品市场投(tóu)资策略(lüè)：我们同时也看好黄金和石油(yóu)价(jià)格(gé)的上涨。看好黄(huáng)金最主要是(shì)因为避险情绪的上升。我们预(yù)测到2023年底，黄金价格会达到2100美(měi)元/盎司，2024年年3月(yuè)底之(zhī)前会达到2200美元(yuán)/盎(àng)司。

　　我们认(rèn)为油价(jià)会进一步(bù)上行，主要(yào)是(shì)由(yóu)于供(gōng)给端的收(shōu)缩。外汇市场投资策略：由(yóu)于美联储停止加(jiā)息，美元的(de)利差优势收(shōu)窄，因此(cǐ)我们(men)要(yào)为美元走软做好准备。

　　卢里：历史走(zǒu)势上看，衰(shuāi)退情景后，债券和(hé)黄(huáng)金表现较好，成长股有阶段性(xìng)行情衰退情景下，利率(lǜ)带来的分母端制约(yuē)改善(shàn)，利好利率债及高评级债券(quàn)、黄金等资产类别成(chéng)长(zhǎng)股受分母端改善主导，可能有阶(jiē)段性行情；价值股分子端承压，整体回落石油(yóu)等大宗商品由(yóu)于需(xū)求下降，整体回(huí)落(luò)。

　　A股市场相对和(hé)绝(jué)对估(gū)值均处于较低位置，宏(hóng)观(guān)环境有利(lì)于权(quán)益市场(chǎng)，风格(gé)上建议高配制造、科(kē)技(jì)，低配周期(qī)、金融地产，标配消费和(hé)医药；创业板指的吸引力相对高于沪深300。行业层(céng)面，电子、医(yī)药、军工、食(shí)品(pǐn)饮料、建筑材(cái)料等行业(yè)机(jī)会相对较(jiào)多(duō)。

　　港股市场结构上看(kàn)好：盈利能(néng)力稳定、高股息的优(yōu)质央国企；契合数字中国建(jiàn)设(shè)方向，受(shòu)益于(yú)复苏(sū)的互联(lián)网板块。我们对美(měi)股偏(piān)谨慎(shèn)，仍(réng)处于衰退前(qián)期，部(bù)分资(zī)产(chǎn)（例如美股(gǔ)）对分子端下行的定价不足。后续若(ruò)进(jìn)入(rù)利(lì)率快速改善期，成(chéng)长风格可(kě)能阶段性跑赢价(jià)值。

　　市场交易重(zhòng)心可能从衰退转(zhuǎn)向复苏(sū)，美(měi)元(yuán)也可能(néng)启动(dòng)趋势性下行(xíng)周(zhōu)期。

　　货币方面：人民(mín)币汇率在(zài)美元(yuán)反(fǎn)弹时(shí)点可能(néng)仍强于一篮(lán)子货币。日元可能扭转颓势，启动均值回(huí)归行情。欧洲经(jīng)济衰退(tuì)预(yù)期(qī)和欧洲能源供(gōng)应短缺(quē)风险持续，欧元2023年仍然趋弱，但在(zài)美元强势周期逆转(zhuǎn)后，欧(ōu)元存在一定重新反(fǎn)弹(dàn)可能。

　　王昕杰：在股(gǔ)票方(fāng)面，我们继续看好(hǎo)亚洲（日(rì)本除外），并在美(měi)国和(hé)欧洲采取防御性行业立场。看好(hǎo)中(zhōng)国，因为即使在2022年10月的反弹之后，目(mù)前中国市场股(gǔ)票估值仍然低廉，政策制(zhì)定者继续支持经济增长，最近的银行存款准(zhǔn)备金(jīn)率下调(diào)就是明证。我们对美元进一步(bù)走弱的预期应该会(huì)支(zhī)持除日本以外的亚(yà)洲市场(chǎng)表现(xiàn)。

　　在债(zhài)券(quàn)方面，我们增加(jiā)了对高(gāo)质量(liàng)政府债券的敞口，并(bìng)减(jiǎn)少(shǎo)了(le)对(duì)高收益债务的敞口。

　　我们更青睐(lài)发达市场(chǎng)投资级(jí)政府债(zhài)券(quàn)，较不青睐高收益债券。这与美(měi)国的衰退周期所体现出的特征(zhēng)一致，在美国，政府债券通常受(shòu)益(yì)于债券(quàn)收益率(lǜ)的下降（因为(wèi)市场对(duì)增长放缓和最(zuì)终降息的定(dìng)价），而公司债(zhài)券收益率相对于美国政府(fǔ)债券的(de)溢价因信(xìn)贷(dài)质量恶化的预(yù)期而扩大。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班