国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不容忽视(shì)。在美国多(duō)项重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计(jì)下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的(de)股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触单亲家庭是什么意思发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运(yùn)营(yíng)的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士称(chēng)，该银(yín)行(xíng)很有可(kě)能(néng)会(huì)被(bèi)美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美国(guó)第一共和银(yín)行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元(yuán)后，该银(yín)行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历(lì)史新低(dī)。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官(guān)员正在(zài)与其他(tā)银行进行协调会(huì)议，为第一共(gòng)和银行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的(de)审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问(wèn)题。美(měi)联储负责金融业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一(yī)击(jī)。他们的(de)确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速(sù)地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和(hé)美联储监(jiān)管不(bù)力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联(lián)储的(de)监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审(shěn)查(chá)员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累(lèi)积过多(duō)的(de)证据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管(guǎn)机构的公(gōng)开(kāi)审查(chá)报(bào)告或警告，数量是(shì)其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽视了范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)的问题(tí)，比如该行多年来一(yī)直突(tū)破(pò)内部(bù)风(fēng)险限制(zhì)，其采(cǎi)用的(de)流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿(yì)美元银行的一系列(liè)规定，包括压力测试(shì)和(hé)流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新(xīn)评(píng)估，怎样监督和监(jiān)管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化(huà)适(shì)用(yòng)的标(biāo)准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更(gèng)大(dà)范围的(de)银行适用标准和的流(liú)动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证(zhèng)券(quàn)的未实(shí)现(xiàn)损益(yì)，以便让银行的资(zī)本要(yào)求(qiú)更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示(shì)，对(duì)资本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可(kě)能增加(jiā)资本或流(liú)动性的(de)要求，或者限制(zhì)股票回购(gòu)、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴(bào)影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金(jīn)可在成(chéng)本分担的(de)基(jī)础上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和(hé)符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害(hài)影(yǐng)响地区的(de)应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克(kè)兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等国(guó)撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的(de)成(chéng)员国农民(mín)提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花(huā)籽油等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据显示(shì)，美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的(de)通胀指标之一。此次(cì)公布的(de)数(shù)据(jù)再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国(guó)短期利(lì)率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的(de)一季度美国宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货日(rì)报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比数(shù)据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐实了市(shì)场对于美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机(jī)的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同(tóng)时增加了下半年美联储降(jiàng)息(xī)的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表示，由(yóu)于(yú)反映核心个人消费(fèi)支出在内(nèi)的一季(jì)度(dù)PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上(shàng)升(shēng)，再(zài)加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择(zé)。随着此前银(yín)行业危(wēi)机(jī)的爆(bào)发以(yǐ)及(jí)一季度经济的(de)回落，美国当(dāng)前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大(dà)概率将会(huì)保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或(huò)将(jiāng)更(gèng)加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议(yì)并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公布，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利(lì)率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整(zhěng)变(biàn)化情况，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻发布会上(shàng)，需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币政(zhèng)策(cè)以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观点论述。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是(shì)权益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容(róng)忍更高水(shuǐ)平的(de)通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的(de)判断，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三是(shì)美联储未来(lái)的货币政策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会(huì)再度上升，美元(yuán)指数预(yù)计显(xiǎn)著下(xià)行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预(yù)计(jì)加息结(jié)果不会引起市(shì)场较(jiào)大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会(huì)议上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者(zhě)会(huì)上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息(xī)的(de)倾向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临较大的(de)冲(chōng)击，相关(guān)风险资产有意(yì)外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来(lái)，欧美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期(qī)出现一定修正，贵(guì)金属市场出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉(lā)扯(chě)。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格的压制边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激(jī)发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金(jīn)资(zī)产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格形成支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素(sù)主要(yào)是，市场和美联储对于后续货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽管(guǎn)过(guò)热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联(lián)储货币政策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回(huí)归波折反复(fù)，进而引发美联(lián)储货币政策前(qiá单亲家庭是什么意思n)景预(yù)期(qī)摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息(xī)会议落(luò)地后的一段时(shí)间(jiān)内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续上述(shù)的(de)修(xiū)正走势，美(měi)联储还需在更多(duō)数(shù)据指引以及(jí)银行风险事件落(luò)地后(hòu)，再(zài)相机(jī)作出政策(cè)调整，而在此之前(qián)预(yù)计(jì)仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策(cè)思路。而市(shì)场(chǎng)对于年内降息(xī)的乐(lè)观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格(gé)主要(yào)锚定的是美债(zhài)实(shí)际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算(suàn)体系的(de)变化使(shǐ)得贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场(chǎng)已经表现出了(le)一定程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行(xíng)业风险带来的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力的(de)回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设(shè)下(xià)，贵金属(shǔ)交易主线将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他(tā)认(rèn)为，当前(qián)市场对于(yú)美联储(chǔ)降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力(lì)下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期的(de)修(xiū)正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏(fú)，同时基(jī)本面因(yīn)素(sù)也(yě)多空(kōng)交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押(yā)注(zhù)引发(fā)的(de)风险。假期(qī)后可关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储会议这一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资(zī)者(zhě)若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示(shì)，节后(hòu)贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息(xī)会议给(gěi)出(chū)的指(zhǐ)引(yǐn)，对(duì)贵(guì)金属进(jìn)行相应布局。

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