5月以(yǐ)来(lái)，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等多(duō)家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半(bàn)导体市(shì)场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超半数(shù)半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替(tì)代持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下(xià)跌(diē)。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均(jūn)收益(yì)尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下(xià)降外，其(qí)余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分析，当前(qián)半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外(wài)半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和(hé)人才(cái)等方面存在差距，在国(guó)产替代过程(chéng)中产品研发(fā)和(hé)客户导入进程可能不及预期；二(èr)是(shì)下(xià)游需求不(bù)及预(yù)期(qī)，在边(biān)缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端需(xū)求(qiú)可能不及预期(qī)，从而导致(zhì)对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求(qiú)量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本(běn)轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营(yíng)企业(yè)的(de)竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字(zì)化的长期(qī)关(guān)键驱动力，另一(yī)方(fāng)面短周期维度(dù)数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部副(fù)总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于(yú)底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市场预(yù)期基(jī)本(běn)面即将见尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快底(dǐ)，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数(shù)出现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对(duì)板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半(bàn)导体(tǐ)带(dài)来(lái)了新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽(suī)然会(huì)有(yǒu)一定业(yè)绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合理甚至(zhì)低估(gū)的机(jī)会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处(chù)于历史估值(zhí)分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能源为对(duì)象进(jìn)行创新，第三次(cì)是信息为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生(shēng)产力的(de)提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革(gé)命(mìng)经(jīng)历了个人(rén)电(diàn)脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命后在万物(wù)智联(lián)层(céng)面的延伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生(shēng)了(le)影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为(wèi)显著(zhù)，很多(duō)环节(jié)发(fā)生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产(chǎn)生(shēng)新(xīn)的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板(bǎn)块投资机会(huì)，他认为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的(de)复(fù)苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导(dǎo)体设备(bèi)材料(liào)国产化为代表的(de)制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都会在今(jīn)年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机(jī)会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制(zhì)裁(cái)将加速(sù)中国芯片的(de)国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片(piàn)的(de)国产替(tì)代提供了(le)坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经(jīng)过(guò)近一年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价(jià)已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期(qī)。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体(t尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快ǐ)行业库(kù)存、动销数(shù)据(jù)和重点公司的边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环节预期将(jiāng)会(huì)受益(yì)，后续(xù)有(yǒu)望驱(qū)动半导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)公司的一季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续(xù)半导(dǎo)体设(shè)备、材料(liào)也是可以关(guān)注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也可能(néng)在(zài)年内迎来边(biān)际(jì)变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认(rèn)为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估(gū)值的(de)匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋势比较(jiào)确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能(néng)波(bō)动较大，要结(jié)合基本面(miàn)变化综合(hé)判断配置价值，我们(men)也会(huì)通过适(shì)当调仓来平(píng)衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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