A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引(yǐn)发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势(shì)反超(chāo)，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等数据(jù)计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列(liè)热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近一年(nián)股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移动和(hé)茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时(shí)代带来(lái)预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来(lái)是(shì)市(shì)场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近十多年来股王(wáng)变迁的(de)背后似乎(hū)也(yě)反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依托当年互(hù)联网金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的(de)消费白马股大牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两源：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台(tái)仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业(yè)的终端动销(xiāo)几乎并未达到预(yù)期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日(rì)，中国移(yí)动的突然(rán)崛起更是(shì)开始对其(qí)王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策(cè)持续(xù)推(tuī)进的(de)数字经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能(néng)两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的(de)强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的(de)上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认为，科技(jì)进步(bù)已(yǐ)成提升生产(chǎn)力(lì)的重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表的(de)科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代(dài)表(biǎo)的消费(fèi)股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zà500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两i)我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实(shí)力强劲(jìn)并实现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主力(lì)军。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示(shì)，公司(sī)作为(wèi)国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能力，正(zhèng)在从(cóng)传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎来估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，还(hái)有另一(yī)个故(gù)事(shì)引(yǐn)发(fā)市(shì)场热(rè)议。即很长一(yī)段时间以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着(zhe)“茅(máo)台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股价(jià)超(chāo)过(guò)茅台的(de)上市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直(zhí)接在市值上(shàng)超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业(yè)景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多(duō)家公司股(gǔ)价均超越茅(máo)台(tái)，但(dàn)最后(hòu)的结(jié)果不(bù)是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度变化以及股市景气度(dù)无法维持。而(ér)茅(máo)台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终(zhōng)一(yī)次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认为，实际需要看(kàn)公司的(de)基(jī)本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅(máo)台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结为两个(gè)重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越(yuè)卖(mài)越(yuè)贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大把(bǎ)的(de)通(tōng)信类资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承担“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面即(jí)是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基(jī)础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支，也不需(xū)要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看(kàn)出，中国移动今年(nián)一季(jì)度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大(dà)，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前(qián)表示(shì)，2022年是三年(nián)投资(zī)高(gāo)峰的(de)最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长，2023年计划(huà)资本(běn)开支(zhī)1832亿(yì)元同(tóng)比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资(zī)本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更(gèng)加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数字(zì)化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化(huà)转型收入对(duì)主营业务收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内业界第(dì)一阵营。

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