昨夜今晨，全(quán)球投(tóu)资界“春晚”——伯(bó)克希尔年度股东大会召(zhào)开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日(rì)将满93岁的巴(bā)菲特和老搭档、已经99岁(suì)的芒格(gé)出席伯(bó)克希尔哈撒韦年度股(gǔ)东大会的问答环(huán)节。

　　本次大会召开时的宏观(guān)背景颇(pǒ)不平静：美(měi)国(guó)银(yín)行业动(dòng)荡不安，债务(wù)上限谈判僵持，经济徘徊(huái)于衰退的危险边缘，地缘政治冲(chōng)突持续升温(wēn)，人工智能正带来重(zhòng)大的(de)机遇和风险，怀着“朝圣”心态而来的投资者们(men)热切盼望聆听(tīng)“奥马哈先知”对大变革时代(dài)的点评(píng)和投(tóu)资智慧(huì)。

　　大会召开前，伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)发布一季度财报显示，第(dì)一季(jì)度净利润355.04亿(yì)美(měi)元，去(qù)年同期为(wèi)55.8亿(yì)美(měi)元；第一季度营收853.93亿美(měi)元，去(qù)年同(tóng)期(qī)为708.1亿美(měi)元；第一季(jì)度(dù)投资和衍(yǎn)生(shēng)品收益(yì)为347.58亿美元(yuán)，去年(nián)同期为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来看看巴菲特、芒格的重(zhòng)要(yào)观点：

　　1.巴(bā)菲(fēi)特：不全力支持(chí)倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，在硅谷银行倒(dào)闭后，监管(guǎn)机构必须做出赔偿所有储户的决定(dìng)，因为(wèi)不这样(yàng)做可能会损害全球(qiú)金融体系。

　　“这将是(shì)灾(zāi)难性(xìng)的(de)，”巴菲特在回答一个问题时说，如果储户得不到补偿，它给美国经(jīng)济带来的后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国(guó)和中(zhōng)国发(fā)生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为，中美关系(xì)紧(jǐn)张对两国会(huì)造(zào)成不必要(yào)的伤害。芒格说：“美国和中(zhōng)国发生冲突是(shì)很愚蠢(chǔn)的(de)。我们应该(gāi)做的就(jiù)是和(hé)中国和睦(mù)相(xiāng)处。美国应该与(yǔ)中(zhōng)国大量开展自由贸易。”巴菲特说(shuō)，中美会有竞争，但一直都需(xū)要判断，如果没有对(duì)方回应，事(shì)情(qíng)能有多大进步。两国都(dōu)会有竞争(zhēng)力，都(dōu)可以繁荣(róng)发展(zhǎn)。

　　3.巴(bā)菲(fēi)特：过去几个月的(de)波动可能是二战以来最厉害的一次(cì)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，我(wǒ)们大部分的事业，在今(jīn)年报(bào)告的营收(shōu)都会(huì)比去(qù)年较(jiào)低，这都(dōu)是(shì)因为过去6个月经济(jì)的不(bù)景气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个月公司都经(jīng)历了很多的波动(dòng)，这可(kě)能是(shì)二战以来最厉害的一次，二战的时候我们(men)没有办法(fǎ)获得商品、货物，但(dàn)是(shì)这一次(cì)的波动来自(zì)于另外一个地(dì)方，他们(men)可(kě)能在过去的6个月中(zhōng)出(chū)现(xiàn)了(le)存货过多的(de)情(qíng)况，这不(bù)是说好像失业率(lǜ)、就业(yè)率的情况造成(chéng)的，但是现在的经济环境在这(zhè)六(liù)个月已经非常不一样了，而我们很多的经理人对于这种情(qíng)况感觉到(dào)比(bǐ)较(jiào)惊讶，存货怎么会一下子那么多卖不出去。现在我们才慢慢(màn)地让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲(fēi)特第(dì)一季度净卖(mài)出104亿美(měi)元股票

　　巴菲特说(shuō)，他在第一季(jì)度是股票(piào)的(de)净(jìng)卖(mài)家。财(cái)报显示，伯(bó)克(kè)希尔出售了(le)价值132亿美元的股票，仅买入了(le)28亿美元。净卖出(chū)104亿美元股票(piào)。

　　这些数(shù)据突显出，巴菲特(tè)和他(tā)的长期得力助手查理·芒格认为，当期的估值没有(yǒu)吸引力。自今(jīn)年年初以来，该公司的现金储备(bèi)增加了20亿(yì)美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个月表(biǎo)示，随(suí)着美联储加息和(hé)经济(jì)放缓(huǎn)，投资者(zhě)应该降低对股市回报的预期。

　　巴(bā)菲特对自己的(de)企业做出(chū)了(le)悲(bēi)观的预测(cè)：好日子可(kě)能已经结(jié)束(shù)。这位(wèi)亿万(wàn)富(fù)翁投资者预计，随着经济(jì)低迷放缓，伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦公司大部分业务的收(shōu)益今年将下降。因为在过去6个月(yuè)左右的时间里，美国经济的“令(lìng)人难以置信的增(zēng)长(zhǎng)时期”已经接近尾(wěi)声。伯克希(xī)尔经常被视为(wèi)经(jīng)济(jì)健康状(zhuàng)况的代表，因为(wèi)其业务范围广泛，从铁路到电力公用事业和(hé)零售。巴菲特(tè)曾表示，伯(bó)克希尔哈撒韦公司(sī)的成功归功(gōng)于过去几十(shí)年美国(guó)经济的惊人增(zēng)长。

　　5.巴菲特强调：接(jiē)班人是阿贝尔

　　巴菲(fēi)特指(zhǐ)出，阿贝尔一定会继承我的工作，但他(tā)还会与贾恩一(yī)起协商，做最后的决策。公司传承在执行上并(bìng)不是这么简单，管理伯(bó)克希尔可(kě)能不仅需要现在(zài)的(de)这五个下(xià)一代领导人，而(ér)是更多(duō)有能力的(de)人(rén)。如果他(tā)们不能处理(lǐ)得(dé)当的话，他(tā)就不会(huì)将伯克(kè)希(xī)尔交给他们(men)。他(tā)还补充，每一个(gè)公司的情况都不一样。

　　芒格则表示，现在(zài)伯克(kè)希(xī)尔内部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯(fēng)狂印钱(qián)

　　有投资者提问：美联储现有的(de)资产负债(zhài)表(biǎo)规模是否令你担忧(yōu)？

　　巴菲特表称他(tā)不担(dān)心美联储，支持美联储(chǔ)压低通胀率的使命，他也不担心(xīn)美联储的资产负债表，尽管(guǎn)打趣称(chēng)“那是一个很(hěn)大的数字，而我喜欢(huān)看(kàn)这些大数字”。

　　巴菲特称，看(kàn)到(dào)美(měi)联(lián)储资产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他想到一句话“现金永远不是垃圾”。但是他反对疯(fēng)狂(kuáng)印钱(qián)令(lìng)通胀暴涨，就(jiù)像二战(zhàn)刚结束时美国(guó)所经历的(de)那样。对此芒格(gé)也持(chí)相同观(guān)点，称(chēng)如果靠(kào)不断印钱来解决短期问(wèn)题将会有(yǒu)负面的后果。

　　7.为(wèi)何大(dà)幅持仓(cāng)石油(yóu)股？

　　巴菲特表示，美国没(méi)有其(qí)他地方可(kě)以(yǐ)像二叠纪盆地（permian）一(yī)样有(yǒu)这么多(duō)石油(yóu)储备。不过页岩油(yóu)井的衰败也很(hěn)快，开井第一天可(kě)能(néng)产量(liàng)1.2万至1.5万桶/日，也许一(yī)年或(huò)者一年半就枯竭了(le)。

　　“我非常喜欢西方石(shí)油的(de)管理层(céng)，对他们也很(hěn)熟悉。西方石油(yóu)做了很多好的事情，建了很(hěn)多新(xīn)井还能盈利。伯(bó)克希尔并不(bù)会购买西(xī)方(fāng)石(shí)油的控股权，管理(lǐ)层已(yǐ)经很(hěn)棒(bàng)了。未(wèi)来不确(què)定是否会(huì)继续购买更多石油(yóu)公司的(de)股票，但(dàn)对现(xiàn)在(zài)持股量(liàng)很满意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没(méi)有货币能取(qǔ)代美元的储备货币地位

　　有投资者提问：美国(guó)大批发债，美联储(chǔ)让债务货币(bì)化，中(zhōng)国(guó)巴西沙特等都在与美(měi)元脱钩，在这种环(huán)境下(xià)，美元的货币储备地位(wèi)何(hé)时(shí)会受威胁？

　　巴菲特认为，没(méi)有取(qǔ)代美元(yuán)储备(bèi)货币地(dì)位的(de)候选(xuǎn)币种。

　　巴(bā)菲(fēi)特说，没有人(rén)比(bǐ)美联储(chǔ)主席鲍威尔更了解(jiě)形势，但他无(wú)法控制(zhì)财(cái)政政策。谁都不(bù)知道，一种纸币能坚持用多(duō)久才会(huì)失控，尤其是在(zài)这种货币是(shì)全球储备货币(bì)的时(shí)候。

　　巴菲特认为，美国要大(dà)举印钞很容(róng)易，但(dàn)应该非常小心。如果货币太多(duō)，一旦(dàn)把(bǎ)通胀的精灵从(cóng)瓶子里放出来，就很难恢(huī)复(fù)，人(rén)们会(huì)对货币失去信任(rèn)。

　　巴菲特称，无(wú)法(fǎ)预测会有什么(me)结果(guǒ)，反(fǎn)正不会是好结果。现(xiàn)在（大量发债）是(shì)一个非常(cháng)政治化的(de)决策。

　　芒格(gé)说，在某些(xiē)时(shí)候，通过印钞赢得(dé)选票会适得其反。芒格在提到日(rì)本的货币(bì)政策和财政政(zhèng)策时说，日本用(yòng)日元做(zuò)了些(xiē)奇(qí)怪的事。对(duì)于日本实(shí)施的经济政(zhèng)策，日本人应该接受并作(zuò)出应对。巴菲特(tè)补充说，如果(guǒ)日(rì)元(yuán)是储备(bèi)货币(bì)，那些事不可能发生。巴菲特说，他佩服(fú)日本，日本有一(yī)个更有凝聚力的(de)社会，但美国不(bù)应该效仿日本(běn)。不断印钞(chāo)是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究(jiū)启动第(dì)二(èr)批中央冻猪(zhū)肉收储

　　今年以来，在供大(dà)于需的市场(chǎng)格局下(xià)，我国(guó)生(shēng)猪价格(gé)整体偏弱运行，期间最高仅涨至(zhì)16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过(guò)后的(de)猪价走势，记(jì)者(zhě)查询上(shàng)甲数据梳理发现，2月中旬至3月(yuè)初期(qī)间(jiān)，生猪价格曾出(chū)现(xiàn)一波企稳反(fǎn)弹，但在涨(zhǎng)至16元/公斤后再次(cì)振荡下跌，直至4月(yuè)17日跌至今年低(dī)点13.9元(yuán)/公(gōng)斤后，才再度(dù)出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后(hòu)在五一假期前(qián)又略有(yǒu)回落。

　　在近(jìn)期生猪价格低位(wèi)运行的(de)情况下，国家发(fā)改委于(yú)5月5日下午发布最新研究收储(chǔ)的公告称，据国家发展(zhǎn)改革委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均(jūn)猪粮比价为(wèi)5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根据《完善政府猪肉储(chǔ)备调节(jié)机制(zhì) 做(zuò)好猪肉(ròu)市(shì)场保供(gōng)稳价(jià)工作(zuò)预案(àn)》规(guī)定，国(guó)家发改委会同有关部门研(yán)究适(shì)时启动(dòng)年(nián)内第二批中央冻猪(zhū)肉储备收储(chǔ)工作，推(tuī)动生猪价格(gé)尽快回归(guī)合理区(qū)间(jiān)。

敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗　　在国家发改委发声(shēng)后(hòu)，生猪期货市(shì)场(chǎng)预期(敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗qī)走强，应声上(shàng)涨。截至5月5日下午收盘(pán)，生猪期货(huò)主力合约(yuē)2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看，生(shēng)猪现货市(shì)场整体延续振(zhèn)荡下跌走势，价格无太(tài)大(dà)起色。徽商期(qī)货生猪分析师尉秀接(jiē)受期货日报记(jì)者采访(fǎng)时表示(shì)，4月来生猪现(xiàn)货价格呈先(xiān)跌后涨再跌的振荡走(zǒu)势。

　　“具(jù)体来看(kàn)，4月初至中旬，因需(xū)求(qiú)缺乏明显利(lì)好，叠加散户(hù)逢高出栏心(xīn)态增强，利空生猪价格，猪价振荡回落并(bìng)在(zài)4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后进入4月中下旬后(hòu)，在相对较低的猪价下，市(shì)场心态开(kāi)始转变，养殖(zhí)端低(dī)价惜售情绪(xù)强(qiáng)、二育询盘(pán)增加，支(zhī)撑价格(gé)止跌反弹，同时冻品猪肉(ròu)价格的相对优(yōu)势也刺激(jī)贸易商(shāng)从进口肉采购转向对(duì)国内冻品猪肉采购(gòu)，支撑(chēng)屠宰企业分割入库意愿加大(dà)，再叠加月底(dǐ)逢五一假期备货，猪肉终端(duān)需求有所好转(zhuǎn)，猪价升至(zhì)4月25日(rì)的15.12元/公(gōng)斤；而此后(hòu)，较(jiào)高的(de)成本(běn)导致生猪二育入(rù)场转(zhuǎn)为谨慎，屠企(qǐ)分割比例也有开收敛，叠(dié)加月末部分(fēn)集团企业有提前出栏迹象(xiàng)，在(zài)缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格再次回落(luò)，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说(shuō)。

　　而五一小(xiǎo)长(zhǎng)假期(qī)间(jiān)，虽有节假(jiǎ)日(rì)提(tí)振，但生猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤的(de)涨幅(fú)，延续(xù)偏(piān)弱态(tài)势。申银万国期(qī)货农产品高级分(fēn)析师徐盛告诉记者，目前生猪处于需求淡季，同时五(wǔ)一节前各养殖类(lèi)上市(shì)公(gōng)司公(gōng)布一季报显示其经营(yíng)数据纷纷亏损，若猪价长期维持低迷(mí)，养殖企(qǐ)业超预期去产能(néng)将对行业的发展(zhǎn)不利，容易导致猪价的大起大落。在这个节(jié)点(diǎn)，国(guó)家发(fā)改委宣布收储，可以看出(chū)国家对生(shēng)猪养(yǎng)殖行业(yè)健康发展的(de)重视与呵护，有助(zhù)于提振(zhèn)市场信心。

　　“在猪肉收储信号释放下(xià)，本周五生猪期货盘(pán)面(miàn)随(suí)即作出反应(yīng)走(zǒu)多。从收储本(běn)身(shēn)看，不会带来实质(zhì)性生猪需求的增长。不过，倘若收储调控长期密(mì)集执行，叠(dié)加二育等利多因素共振，或会给市场带(dài)来比(bǐ)较明显的利多影响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五(wǔ)一(yī)节假(jiǎ)日过后，尉秀告诉记者，因生猪终端(duān)需求(qiú)缺乏(fá)实质性(xìng)利好，短期内猪(zhū)价或延续低位区(qū)间(jiān)振荡走势。

　　具体从生猪需(xū)求端看，尉秀(xiù)表示，参(cān)考(kǎo)2020年至(zhì)2022年的屠宰数据，每年5月宰量(liàng)均有不(bù)同程度(dù)的提升，但也非(fēi)猪肉季节性消费(fèi)旺(wàng)季。

　　从供(gōng)给端看，据国家统计局最新数据，截至今年一季度，全国生猪出栏(lán)1.99亿头，同比增长1.7％，出(chū)栏量(liàng)处于近五年同期高位(wèi)水平；生猪存栏4.31亿头，同比(bǐ)增(zēng)长2.0％，环比(bǐ)下(xià)跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记者(zhě)，虽然今年一季度(dù)生猪(zhū)存栏环比出现下跌，但同比依旧(jiù)增长，并处于近9年同(tóng)期相对高位。

　　此外从生猪产能变(biàn)化来看，尉秀(xiù)表示，据农业部监测，2023开年以来，国(guó)内(nèi)能繁母猪(zhū)存栏已(yǐ)连续三个月下(xià)降，但下降幅(fú)度相当有(yǒu)限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量(liàng)为(wèi)4305万(wàn)头(tóu)，环(huán)比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高(gāo)于4100万头(tóu)的正常(cháng)产能(néng)调(diào)控目标(biāo)（约(yuē)为105.00％）。此(cǐ)外(wài)据(jù)第三方机(jī)构数据，国内能繁母猪存栏自2022年11月开始下(xià)滑，已经连续5个月下滑，累计下降幅度(dù)为5.33％。其中，3月环比(bǐ)下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不(bù)同口径的统计数据可以看出，生猪产能有继续回(huí)调(diào)走(zǒu)势，但截至3月降(jiàng)幅(fú)均(jūn)有限。综(zōng)合来看，当(dāng)下产能(néng)基(jī)础依旧稳固，生猪供应充盈，并(bìng)没有(yǒu)出(chū)现能够驱动周期上行趋势的力量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价(jià)再次阶段性走低，二(èr)育补(bǔ)栏或会再次进场，带(dài)动猪价走高；但今(jīn)年二(èr)次(cì)育(yù)肥进出场节奏切换(huàn)加快(kuài)，需关注进出场节奏对猪价的带(dài)动。此(cǐ)外受冬(dōng)季(jì)猪病(bìng)等(děng)影(yǐng)响，今年(nián)2-3月有比较明显的(de)小体重猪(zhū)急抛(pāo)，出栏量(liàng)的提前透支将在6月(yuè)前后显现(xiàn)，对(duì)期货LH2307盘面的利多影响或许在5月(yuè)份(fèn)有(yǒu)体现(xiàn)。总的来看(kàn)，5月猪价价格(gé)重心或高于4月，建(jiàn)议(yì)继续(xù)重点关注(zhù)二次育肥、冻品入库及收储带来的情(qíng)绪(xù)面(miàn)影响。

　　方正中(zhōng)期(qī)饲料(liào)养(yǎng)殖板块研究员宋(sòng)从(cóng)志认为，短期(qī)来看，当前生猪(zhū)整体屠宰量仍维(wéi)持高(gāo)位(wèi)，并高(gāo)于去(qù)年同期水平，出栏体重虽有连续回(huí)落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大(dà)猪仍在释放之中(zhōng)，二育增(zēng)加导致大猪仍有阶段性出(chū)栏压力。尤其去(qù)年6月份以来能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪环比(bǐ)增加带来的生猪出栏在(zài)5月(yuè)份(fèn)可能继续保(bǎo)持惯性增涨。但今年二季度开始生猪市场将逐步过度至季(jì)节性旺(wàng)季，因此(cǐ)生猪近端现货价格大概(gài)率已在慢慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀表示(shì)，下半(bàn)年(nián)是生猪需求(qiú)的旺季，叠加(jiā)能繁母(mǔ)猪的调减在下半(bàn)年会有一定程度的体现，价格重(zhòng)心或高于上半年(nián)，2023年全年猪(zhū)价的高点有望在下半年形成。

　　“我们认为，上半年(nián)生(shēng)猪供应压(yā)力最大的时间点有(yǒu)望(wàng)逐步过去，叠加经济复(fù)苏、非瘟带(dài)来仔猪(zhū)存栏的损失以及猪(zhū)肉收储，消费端(duān)恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹(dàn)。但考虑到2022下半年(nián)生(shēng)猪养殖利(lì)润偏高，能繁母猪存栏恢(huī)复，2023年生(shēng)猪(zhū)总体供应有望(wàng)逐步增加(jiā)，全年猪价重心仍将低于(yú)2022年，交易节奏的把握将更(gèng)为关键。”徐盛建议，长期投资者可以在养(yǎng)猪成本(běn)一(yī)带逐(zhú)步择机(jī)入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志(zhì)表示，当(dāng)前(qián)生(shēng)猪期货2305合约期现已在逐步(bù)回归(guī)，2307及2309合约对(duì)2305旺季升水扩大，由于生(shēng)猪期(qī)价目(mù)前整体估值不高，后续在收(shōu)储加持下，期(qī)价存在继续往上修复的空间。建议投资者在交易上可从单边转为观(guān)望，边际上警(jǐng)惕饲料养殖板块集体(tǐ)估(gū)值下移带来的系统性风险。

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