如果要论(lùn)二季度(dù)迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出日(rì)股今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二(èr)季度迄(qì)今的短短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多(duō)国际市场的(de)投资者而言，近来提到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在上(shàng)月对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特(tè)进(jìn)一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士(shì)开始注意到这(zhè)一(yī)全球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大(dà)投资(zī)机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的(de)（机会）其(qí)实也正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资者目前已(yǐ)经连(lián)续第六周成(chéng)为了日本股票的(de)净买家。在此期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最大规模(mó)的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来(lái)，他就(jiù)从未见过外国投资者(zhě)对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系(xì)统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资者似乎看(kàn)到了日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的长期低迷(mí)印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日(rì)本(běn)五大商社的增持(chí)，也令不(bù)少海外投资(zī)者(zhě)对投资日(rì)本产生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近来(lái)已受到了越(yuè)来(lái)越(yuè)多平时(shí)不太关注日本市(shì)场的海外投资者的(de)咨询。不(bù)少海外(wài)投资(zī)者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良性循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意(yì)的现(xiàn)象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继(jì)造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大(dà)投(tóu)资，也(yě)存在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是(shì)在波动性远低于(yú)美国科技股的情(qíng)况下(xià)实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本股市(shì)对(duì)美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧(yōu)可(kě)能也(yě)刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资(zī)的回(huí)归是(shì)日(rì)本股(gǔ)市(shì)复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低(dī)回(huí)报。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原(yuán)因(yīn)还(hái)源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业(yè)的派息(xī)已(yǐ)大幅(fú)增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的(de)这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面价(jià)值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值指标来(lái)看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为(wèi)了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提(tí)下推进经营(yíng)并(bìng)公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和股票回(huí)购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报(bào)时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们(men)开始看到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据(jù)。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开(kāi)会议(yì)之前与股(gǔ)东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星(zài)这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现(xiàn)的(de)最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然(rán)宽松的货(huò)币政(zhèng)策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行(xíng)长植田(tián)和(hé)男(nán)上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调(diào)，“还不能(néng)放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了(le)央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依然处于(yú)能让海外(wài)投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表现目前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和日(rì)本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第(dì)三(sān)大经济体(tǐ娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星)的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景(jǐng)指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前是七国集(jí)团(tuán)中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业(yè)正受(shòu)益于(yú)入境游(yóu)增长的前景，而大(dà)型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计(jì)日(rì)本股(gǔ)市到今年(nián)年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日(rì)本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处(chù)于低位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了(le)市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不(bù)俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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