5月23日，医药(yào)股开盘拉(lā)升，复(fù)星医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药(yào)、药明康(kāng)德、智飞(fēi)生物、沃森生物、长(zhǎng)春(chūn)高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年(nián)以(yǐ)来持续(xù)处(chù)于低(dī)位(wèi)水平(píng)，具(jù)有较大吸引力。截(jié)至(zhì)5月23日，医药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音年分位值16％，仍处于历史较低(dī)分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是否能有(yǒu)反(fǎn)弹(dàn)行情？在后疫(yì)情时代，医药板块是否还(hái)有新的业绩驱动因素？本(běn)文将(jiāng)详(xiáng)细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医药行业(yè)复(fù)苏确定性(xìng)很强(qiáng)

　　疫(yì)情在(zài)2023年第一(yī)季度的影响将会逐(zhú)步消(xiāo)退，医药行业的(de)基本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创(chuàng)新(xīn)药除外）营(yíng)收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母净(jìng)利润同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创新(xīn)药除外）存(cún)在一定的估值(zhí)修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍(bèi)提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一(yī)季度，创新药板块的营(yíng)收(shōu)与(yǔ)去年(nián)同期相(xiāng)比增加了6.56％，研其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音(yán)发总支(zhī)出的(de)增(zēng)速(sù)达到了+15.25％，研发(fā)支出占收入(rù)的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季(jì)度相(xiāng)比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医(yī)药行业(yè)的经营数据(jù)来看，除(chú)去创新药和疫情(qíng)受益细分(fēn)领域，医(yī)药板块中具有较(jiào)好成(chéng)长能力的低(dī)估值板(bǎn)块有原(yuán)料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多(duō)创新(xīn)药(yào)、器械企业的产品销售前景，国内市场仍未达到(dào)预期，原因在于(yú)近(jìn)几年来，由(yóu)于老龄化(huà)，国内医保支出(chū)并未增加太多，增速中(zhōng)的(de)增(zēng)量大部分都被(bèi)用于疫情相关行业。

　　这也是为什(shén)么，国内的医(yī)疗行业，增长速度并不快。首(shǒu)先，结(jié)构性的分化(huà)是非常明显的，传(chuán)统药企必须要给创新留出(chū)空间，比如在过去(qù)的三年中，港股创新(xīn)药企的年化(huà)营收增速高达70％。对本土医药企业而(ér)言，要实现高速发展，必须(xū)要双管齐下，在(zài)本(běn)土市场之(zhī)外拓展国际市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药(yào)投资的(de)胜负手

　　目前在总需求复苏不(bù)及预期的背景(jǐng)下，医药(yào)板块中有刚性(xìng)需求的新基建板块或是最具有(yǒu)确定性的领域(yù)之一，一定(dìng)程(chéng)度上或仍是今年(nián)医药(yào)投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医疗(liáo)资源扩容下沉、区域平衡(héng)分布，医疗(liáo)新基建再获政策(cè)扶持(chí)。4月13日(rì)，国家卫生健康委(wěi)员会召开新(xīn)闻(wén)发布(bù)会，重点(diǎn)介绍优质(zhì)医疗(liáo)资(zī)源下移(yí)、区域(yù)平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服务(wù)网络(luò)的龙头(tóu)，连接着城乡(xiāng)卫生(shēng)服(fú)务(wù)体系。长期以来，国(guó)家卫(wèi)生健(jiàn)康(kāng)委通过开展三级(jí)医院对(duì)口帮扶等方式，引(yǐn)导优质医(yī)疗资源下移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续(xù)推进(jìn)人才、技术、管理的下移，通过城市三级医院的(de)对口支援，托管(guǎn)，建立医(yī)联体，远(yuǎn)程(chéng)医疗(liáo)等多种形式(shì)，满(mǎn)足县域居(jū)民(mín)的基(jī)本(běn)医(yī)疗卫生(shēng)需求，为(wèi)普(pǔ)通(tōng)疾(jí)病在市县范(fàn)围内解决奠定(dìng)坚(jiān)实的基(jī)础(chǔ)。

　　会(huì)议同(tóng)时指出，在接(jiē)下来的工作中，将继续推进(jìn)临床(chuáng)重点专科(kē)“百千万(wàn)”工程，指导各地(dì)按照“搭平台，建载体，促融(róng)合”的思路(lù)，重(zhòng)点(diǎn)加强(qiáng)群众需求较大的心(xīn)血管(guǎn)外科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精(jīng)神病(bìng)学、病理学等专(zhuān)科建设(shè)，补齐(qí)资源短板，完(wán)成(chéng)预期的(de)建设(shè)任务。随着具体政策的出台，相关的基(jī)层医疗器械市(shì)场或将受(shòu)益。

　　可发(fā)现与医疗成像(xiàng)器材、生命信(xìn)息(xī)设备(bèi)和心血(xuè)管耗材(cái)相关的板(bǎn)块将会有较大的发(fā)展空间。其中的个股(gǔ)有(yǒu)：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医(yī)疗、海(hǎi)尔(ěr)生物。

　　医(yī)改政策(cè)频(pín)频出台，医(yī)疗器械市(shì)场持续扩张。随(suí)着国(guó)家继(jì)续支持优质医疗资源扩容(róng)下沉的(de)政策(cè)，在(zài)未来，医疗卫生资(zī)源的分布将(jiāng)会(huì)得到优化，促进更多优(yōu)质的医疗资源向下扩容，释(shì)放更多中、基(jī)层医疗机(jī)构(gòu)的采购(gòu)需求。

　　在国家(jiā)“十四(sì)五”规(guī)划中(zhōng)提出(chū)要(yào)加强医疗卫生领(lǐng)域的基(jī)础设(shè)施建设的背景下，预计(jì)医(yī)疗器械采购将更加宽松，这将(jiāng)推动(dòng)医疗(liáo)器械市场的快速发展。在政策(cè)推动下，国(guó)产品牌有望凭(píng)借高性价(jià)比的优势加速(sù)进入医院，长期而言，随着多项政策支持的持续加(jiā)强，国产替代将逐步加速，相关(guān)大型(xíng)医疗器械的龙头(tóu)厂商(shāng)将会(huì)抓住放量的机会(huì)，实现(xiàn)快速(sù)发展。

　　华富证券建议关注国内高端医(yī)疗设备的龙头企(qǐ)业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗、澳华(huá)内镜、开立(lì)医(yī)疗(liáo)、海泰新光。这(zhè)些企业具有较好(hǎo)的产品性(xìng)能、较好的渠(qú)道和较强的(de)研发(fā)能力(lì)。其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音>

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