尽(jǐn)管(guǎn)周(zhōu)五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月(yuè)见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超(chāo)额收益(yì)，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时间(jiān)和幅度，可(kě)能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春(chūn)季(jì)躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行情(qíng)，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四(sì)月份到九、十(shí)月(yuè)份期(qī)间会有一(yī)波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习效应的(de)推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在(zài)一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在(zài)5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思(diào)整，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披露期结束(shù)后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及(jí)政府(fǔ)支持(chí)力度进一步(bù)加(jiā)大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今(jīn)年年初(chū)春季躁动是(shì)计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二(èr)季(jì)度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关(guān)注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广(guǎng)发(fā)策略4月(yuè)17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服(fú)务器及(jí)相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研(yán)报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光(guāng)模块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本面(miàn)的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越广，对于算力(lì)的(de)需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建(jiàn)议关(guān)注(zhù)国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速(sù)光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的(de)价(jià)值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对(duì)于相(xiāng)关(guān)电子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的(de)智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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