射频(pín)芯片领域(yù)面(miàn)临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式(shì)在(zài)科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场(chǎng)受到资(zī)本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始进入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)等一(yī)系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思)得(dé)一(yī)提(tí)的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也(yě)走出了破(pò)发的行情，该公司蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思股价于去年下(xià)半(bàn)年触(chù)底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二(èr)级(jí)市(shì)场遇(yù)冷背后，是射(shè)频领域正面(miàn)临(lín)变局。目前(qián)，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端(duān)市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在响应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频芯片业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧(huì)智微(wēi)成立(lì)于2011年(nián)，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组的研(yán)发、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用领域(yù)主要(yào)包括智能手机以及物(wù)联(lián)网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处(chù)于亏(kuī)损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额(é)分(fēn)别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的(de)原因，慧(huì)智微在招股文件中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下(xià)游客(kè)户集(jí)中且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库存周期(qī)影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年(nián)公司(sī)的综(zōng)合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启了对(duì)外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前(qián)的股价情况看(kàn)，大基金二期(qī)在投资(zī)慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机(jī)领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货(huò)量的大幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持(chí)续放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微(wēi)在内(nèi)的(de)射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市(shì)场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射频前(qián)端市(shì)场规模与2021年的市(shì)场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由(yóu)于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击(jī)入(rù)股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍(réng)低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格(gé)局(jú)，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价(jià)格(gé)，进一步压低了自身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯(xīn)片杀(shā)价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还(hái)会有(yǒu)更(gèng)多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三(sān)年射(shè)频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯(xīn)片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用于芯片测(cè)设(shè)中心建设(shè)、总(zǒng)部基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资(zī)金(jīn)。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可(kě)重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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