大家好，转眼(yǎn)假期就结束(shù)了(le)，泰勒小区都没出一直在(zài)加班，这个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游(yóu)消费爆了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下(xià)重大消(xiāo)息，以及券商老师们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前(qián)经济形势和经济工作。中共中央总书记(jì)习近(jìn)平(píng)主持(chí)会议。会议认为，今年以来(lái)，在(zài)以习近平同(tóng)志(zhì)为(wèi)核心的党中央坚(jiān)强领导下，各地区(qū)各(gè)部门更好统筹国内国际两个(gè)大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫(yì)情(qíng)防控和经济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情(qíng)防控取得(dé)重大决定(dìng)性(xìng)胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠(kào)前协同发力(lì)，需求收缩、供给(gěi)冲击(jī)、预(yù)期转弱三重压力得到(dào)缓解，经(jīng)喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹济增长好于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现回升向好态势，经济(jì)运行实现良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议(yì)指出(chū)，当(dāng)前我国经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住(zhù)房(fáng)需求的(de)支(zhī)持(chí)，强(qiáng)调做好保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定(dìng)工作，促进房地(dì)产市(shì)场平稳健康发展。同时，会(huì)议还提出，在(zài)超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基(jī)础(chǔ)设施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采(cǎi)购经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低(dī)于临界(jiè)点(diǎn)，制(zhì)造业(yè)景(jǐng)气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后(hòu)，风雨飘摇(yáo)的美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购(gòu)的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构(gòu)已接管(guǎn)了第一共(gòng)和银行(xíng)，这(zhè)是本轮美国(guó)银行业危机(jī)中(zhōng)第四家倒下(xià)的银行，同时也是美国历史(shǐ)上(shàng)第二(èr)大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游部数据(jù)中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当(dāng)地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人(rén)机(jī)瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行(xíng)动，并使用电子对(duì)抗系(xì)统，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未(wèi)能(néng)达到(dào)袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总统普京(jīng)没有因袭击受伤(shāng)，其工作(zuò)日(rì)程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科(kē)夫(fū)称(chēng)，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于(yú)莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处(chù)表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留在合(hé)适(shì)的时间和地(dì)点采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当(dāng)日(rì)起禁止放飞无人(rén)机(jī)，经政府批准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯(sī)科市(shì)长索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止未经授(shòu)权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有(yǒu)参与”对(duì)克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯(sī)《生意(yì)人报》网站消息，针(zhēn)对无(wú)人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总(zǒng)统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关(guān)于袭(xí)击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连斯(sī)基(jī)位于基辅的(de)官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭(xí)击克宫的(de)回(huí)应(yīng)。

　　十大(dà)券商最新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布(bù)局(jú)业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失衡(héng)，市(shì)场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对经(jīng)济(jì)的预(yù)期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统一，投资(zī)者(zhě)心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处于全(quán)年第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思(sī)路上建议坚持(chí)高切(qiè)低，关(guān)注上半(bàn)年(nián)景气(qì)持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振市(shì)场信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策(cè)预期(qī)回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预(yù)计(jì)对(duì)A股实质影响(xiǎng)十(shí)分(fēn)有(yǒu)限。其次，财报(bào)季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的趋(qū)势显现，其(qí)中行(xíng)业的(de)结构性亮点(diǎn)日益(yì)清晰(xī)，经(jīng)济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)统一，夯实市(shì)场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一(yī)季(jì)度业绩明显改善，且(qiě)在二季(jì)度有望(wàng)持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基(jī)于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望(wàng)延续稳(wěn)中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩(jì)低(dī)迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密(mì)切关(guān)注，如若(ruò)应(yīng)对得当，对(duì)A股影(yǐng)响可(kě)能有限。上(shàng)述因素结(jié)合当(dāng)前A股市场整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不(bù)高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受节假期(qī)间(jiān)的事件性(xìng)因素(sù)影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动，但对后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会(huì)仍(réng)大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季(jì)度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银(yín)行(xíng)风险事件频发，衰(shuāi)退(tuì)风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把(bǎ)握(wò)再(zài)布局(jú)机(jī)会；短期结构上关(guān)注(zhù)在低(dī)位(wèi)资产中寻找景气稳定(dìng)或好(hǎo)于预期方向，中期线索在(zài)于科技(jì)周期与复苏链中的(de)弹性方向。行(xíng)业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛(niú)市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨的(de)结(jié)构分化(huà)更显著。②牛市初(chū)期类似春天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政策和(hé)业绩因素(sù)影响下(xià)，行业(yè)或更(gèng)均(jūn)衡(héng)。喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹③数(shù)字经(jīng)济是全年主线，后(hòu喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹)续或(huò)依据基(jī)本面去伪(wěi)存(cún)真，阶(jiē)段性(xìng)关注复(fù)苏的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心(xīn)资产、海外(wài)映射(shè)的科(kē)技和大宗(zōng)商品都(dōu)将被海外(wài)逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑(jí)建议以“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近期场景消(xiāo)费正在(zài)展现出成为未来经济(jì)增长新动能的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前(qián)后市(shì)场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概(gài)率较节前明显提(tí)升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代(dài)表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月上涨概率则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大(dà)类(lèi)资产波动以及背(bèi)后释放的(de)信(xìn)号(hào)

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后(hòu)大类资产表现来看(kàn)，全球主要权益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美欧一(yī)季(jì)度经济增速不及市场预(yù)期，美国银行(xíng)业(yè)危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风(fēng)险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月(yuè)政治(zhì)局会(huì)议(yì)强(qiáng)调“当前(qián)经济(jì)运行(xíng)好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政(zhèng)策收(shōu)紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。结构(gòu)上，政治局会议(yì)首提“重(zhòng)视通用人工(gōng)智能发(fā)展”，全球产业催(cuī)化和国内(nèi)政(zhèng)策驱(qū)动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的(de)，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间(jiān)回撤，可(kě)以类比(bǐ)历(lì)史上牛市第一年中(zhōng)的战(zhàn)术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次(cì)战术性回撤(chè)，时间约2个(gè)月(yuè)，起始和(hé)结束的拐点，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标和预期的边际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间(jiān)是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市(shì)、债市和(hé)商品市场(chǎng)的表现，均表明资本(běn)市场对经济的判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的(de)经(jīng)济回(huí)升(shēng)可能不会持(chí)续太久，或(huò)者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据来(lái)看，4月份确实出(chū)现了较(jiào)为(wèi)明显的下降。这(zhè)一(yī)下(xià)降背后我们(men)认为可能主要有两(liǎng)个短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均会季(jì)节(jié)性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一个(gè)季度(dù)经济(jì)数(shù)据最容易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心等因素，可(kě)能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一(yī)次市场的战术调整虽(suī)然可能已(yǐ)经完成大部(bù)分，但(dàn)由于缺乏数(shù)据(jù)改善，可(kě)能还需要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五(wǔ)次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛市起点之(zhī)上(shàng)，短期的(de)迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增(zēng)加：回落(luò)的PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏(sū)、美(měi)联储(chǔ)年内结束加息、A股市(shì)场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证50高(gāo)股息央国(guó)企(qǐ)，央国企指数和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率下行(xíng)环(huán)境(jìng)下获(huò)取超额(é)收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现(xiàn)机构赛道的第五次(cì)大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一(yī)步加配的(de)良机(jī)，其(qí)中以(yǐ)科创(chuàng)50方向最为(wèi)关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一(yī)次加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓和(hé)，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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