近日，国内上(shàng)市(shì)交易(yì)的(de)4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了(le)一(yī)季报(bào)。在一(yī)季(jì)度商品市场整(zhěng)体下(xià)跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利(lì)润(rùn)为(wèi)正。值(zhí)得注意的是(shì)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额在(zài)报(bào)告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信(xìn)能(néng)源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区(qū)别(bié)？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期(qī)货基金在(zài)一季报中均提及(jí)，本期已实(shí)现收益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其(qí)他(tā)收入（不(bù)含公允(yǔn)价值变(biàn)动(dòng)收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信用减值损失后的(de)余(yú)额，本期利润为(wèi)本期(qī)已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资(zī)产(chǎn)净值方面，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净(jìng)值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的(de)偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗(huí)外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期(qī)货(huò)基金均受(shòu)到净申(shēn)购(gòu)。截(jié)至3月(yuè)底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认(rèn)为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等(děng)大(dà)宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴(bā)西(xī)大(dà)豆丰产(chǎn)上市(shì)，近(jìn)几(jǐ)个(gè)月(yuè)国内(nèi)大豆到港量(liàng)趋(qū)于增加，同(tóng)时(shí)由于下游提货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不(bù)断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节后一段(duàn)时间一(yī)般是豆粕需(xū)求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持续下(xià)行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金(jīn)投资策略(lüè)和(hé)运作(zuò)分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一(yī)季度(dù)白银(yín)在(zài)初(chū)期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工(gōng)业属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银(yín)行业出现流(liú)动(dòng)性(xìng)危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联(lián)储的加息(xī)预(yù)期(qī)。

　　国(guó)投瑞(ruì)银(yín)基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节(jié)奏(zòu)与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗(tóng)时也(yě)需关(guān)注突(tū)发地(dì)缘政治(zhì)、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经济(jì)体债(zhài)务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置(zhì)价值进一步(bù)提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的(de)高弹性(xìng)及金银比(bǐ)价的相对高(gāo)位(wèi)，建议择(zé)机(jī)积极配置。

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