北(běi)京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数(shù)据(jù)出炉(lú)，其中(zhōng)新增就(jiù)业(yè)25.3万(wàn)人(rén)，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续(xù)环比下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区(qū)银行股(gǔ)也(yě)获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流(liú)行前也(yě)有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其(qí)他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷和企业(yè)融资(zī)成本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对于(yú)下半年货(huò)币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢(yì)价(jià)部(bù)分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰退的(de)方向(xiàng)前(qián)进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人(rén)数超(chāo)预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是(shì)美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回(huí)落(luò)的情(qíng)况下，美元实(shí)际利率有了(le)明显(xiǎn)的下(xià)行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程(chéng)小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者发(fā)布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此(cǐ)美(měi)元指数和(hé)美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员(yuán)会将密切关(guān)注未来(lái)发布的信息，并评估其(qí)对货币政策(cè)的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息(xī)需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始降息，需(xū)要看(kàn)到就业市(shì)场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益(yì)率、美元指数(shù)走高，贵(guì)金(jīn)属短线(xiàn)大(dà)幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的(de)非农报告，这让美(měi)联储陷入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和(hé)时薪(xīn)增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压力加大，这也(yě)就意味(wèi)着美(měi)联储可能会(huì)在较长时(shí)间内(nèi)维持(chí)高利率环(huán)境(jìng)，且(qiě)6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强(qiáng)于预期或在(zài)短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货(huò)币政策(cè)进入新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对(duì)下半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶(50g是几两 50g是一两吗yè)倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再次(cì)加息，而(ér)贵金属则(zé)在美(měi)债收益率持续(xù)下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格对降息(xī)并未(wèi)提前预(yù)期(qī)更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息(xī)仍(réng)有时间(jiān)，美联储表示(shì)美国(guó)银行系统仍健康并有弹(dàn)性(xìng)，但(dàn)高利率环境下美国银(yín)行系统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续(xù)流(liú)出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不(bù)及(jí)预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负50g是几两 50g是一两吗，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映出一定的(de)韧性(xìng)。未来随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入(rù)配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白(bái)银(yín)虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物(wù)金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一(yī)度(dù)表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息(xī)周期(qī)，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一次(cì)加息(xī)落(luò)地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续(xù)高走，从这个(gè)角(jiǎo)度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系(xì)较长一段时间，且高(gāo)利率环(huán)境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也未可(kě)知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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