去年(nián)在(zài)高通胀压力下(xià)，美联(lián)储快(kuài)速作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出收紧(jǐn)货币政策，美元汇率利率都有明显抬(tái)升。全球各(gè)国吸收跨境债券投(tóu)资规模明(míng)显减少，主要新兴经(jīng)济体股(gǔ)票市场出现了(le)资金回撤。在这样的情况下，中国也(yě)面(miàn)临中(zhōng)美利差倒挂，证(zhèng)券市场外资(zī)也有所调整(zhěng)，但(dàn)整(zhěng)体还(hái)是(shì)保持了稳(wěn)定。境外央(yāng)行和银行类机构投资中国的债(zhài)市表现是(shì)相对稳定的，股票市场外资(zī)总体(tǐ)呈现净流入。证券(quàn)投(tóu)资项下资本流动(dòng)变化，没有改(gǎi)变中国(guó)国(guó)际(jì)收支总体(tǐ)平衡的大局。

　　近几个月随(suí)着内外部环境的改善，外(wài)资对中国(guó)证券投资总体(tǐ)是向好(hǎo)的。首先，中国(guó)的经济(jì)稳步恢复，市场预期(qī)得(dé)到提振。境(jìng)外投资(zī)者(zhě)对人民币资产(chǎn)的投资热(rè)情明显回升。其次，受多(duō)方因(yīn)素影响，近期美元汇率(lǜ)和利率从高位回落，中美(měi)十(shí)年期国(guó)债收益率倒挂程度趋向收敛，已经从最高的1.5个百(bǎi)分点收窄(zhǎi)了一半，当前是0.7个百分点(diǎn)左(zuǒ)右(yòu)。2023年1月份，外资(zī)净买入境(jìng)内股(gǔ)票创历史(shǐ)新高；3月份，外资持有境(jìng)内债(zhài)券余额环比回升。

　　王春(chūn)英分析，未来人民币(bì)资(zī)产的几个特(tè)点还(hái)会(huì)吸引境(jìng)外投资者稳(wěn)步(bù)投资中国证券市场。中(zhōng)国人民币资产具有几个特点：综合回报稳定、投资价值高(gāo)、多(duō)元(yuán)化配置需(xū)求比较(jiào)强。

　　第一，人民(mín)币(bì)的币值稳定，境外(wài)投资(zī)者持(chí)有人(rén)民币资产汇兑影(yǐng)响相(xiāng)对平稳。近年(nián)来，人民币汇率展现出稳健性(xìng)的(de)特征(zhēng)，始终在合理均衡水平(píng)上(shàng)保持基本稳定(dìng)。即使是外部(bù)环境复(fù)杂多变的2022年，人民币汇率的波动幅度也明显低于日元、英镑、欧元以及主(zhǔ)要(yào)新兴市(shì)场货币。所以持有人民币资(zī)产(chǎn)，汇兑的波动(dòng)影响(xiǎng)是(shì)相对平稳的。

　　第二，人民币资产在全(quán)球具有分(fēn)散(sàn)化投资价(jià)值，可(kě)以更(gèng)好地(dì)满(mǎn)足境外(wài)投资(zī)者多元化配置需(xū)求。中(zhōng)国的经济周(zhōu)期(qī)和主要(yào)发达经(jīng)济体(tǐ)不同步，我(wǒ)们宏观经济政策以(yǐ)我(wǒ)为主，利作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出率、汇率以及资产价(jià)格走势(shì)相对独立，在全(quán)球资产配置中有非(fēi)常好(hǎo)的分散化的(de)效果。做投资(zī)的都(dōu)理解这一点，也(yě)都非(fēi)常喜欢这(zhè)一点。同时，中国的债券市场从规模(mó)看居全球第二位，这意味着我们(men)的(de)流动(dòng)性好，人民币资产(chǎn)兼具安全性(xìng)和流动性(xìng)的特征，已经逐(zhú)步(bù)成为准安全资产。

　　第三，人民币(bì)债券价(jià)格稳定、投资回(huí)报(bào)稳定。人(rén)民(mín)币债券投资回(huí)报波动率在全(quán)球处于低位，回报波动率比较(jiào)低意味(wèi)着投资回(huí)报更加(jiā)稳定。经测算，去年人民币国债(zhài)指(zhǐ)数月(yuè)度(dù)回报(bào)年化波动率是2.4％，美债的波动率(lǜ)水平是6.6％。这个比较(jiào)显示出人民币债(zhài)券价(jià)格是稳定的，投资回(huí)报是稳定(dìng)的。

　　还(hái)有第四(sì)个特征(zhēng)，中(zhōng)国国内股票估值低，投(tóu)资前景(jǐng)良好。无(wú)论从市(shì)盈(yíng)率(lǜ)还(hái)是市净率等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的估值相对偏低(dī)，所以投(tóu)资价值比较高，而且潜在(zài)风险比(bǐ)较低。

　　王春(chūn)英表示(shì)，总的来(lái)看未来中国经济回升向好，金融市场开放也会稳(wěn)步推进，外资仍有流(liú)入空间。当(dāng)前，在我(wǒ)国(guó)证券市场中(zhōng)，无论债券还(hái)是股(gǔ)票外(wài)资占比都(dōu)是(shì)偏(piān)低的(de)，所以外资投资空间还是比较大。

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