射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加(jiā)进入竞(jìng)争红(hóng)海(hǎi)，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，先后引入(rù)了华兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外部机构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例(l利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗ì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也(yě)走出了破发的(de)行(xíng)情，该公司股价于去(qù)年(nián)下半年触(chù)底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍(réng)略(lüè)低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面(miàn)临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等因素影响，预计到(dào)2028年(nián)射频前端(duān)市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来(lái)也在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能(néng)手机以(yǐ)及物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续(xù)的原(yuán)因(yīn)，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投(tóu)入；下(xià)游客户集中且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利(lì)空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧(huì)智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了(le)对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在(zài)一(yī)年内完成了(le)三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注(zhù)的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机领域(yù)。当前(qián)，智能手机(jī)出(chū)货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的(de)业绩造成(chéng)了(le)冲(chōng)击(jī)，而(ér)市场对智能手机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资(zī)本(běn)市场对包括慧智(zhì)微(wēi)在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿(yì)美(měi)元以上(shàng)，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的(de)下滑，射(shè)频前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下(xià)来，由于智(zhì)能手机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延(yán)伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域正呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞(jìng)争(zhēng)格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷(juǎn)价(jià)格，进一(yī)步压低(dī)了(le)自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前端(duān)芯利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗片杀价已经(jīng)无底线，而预(yù)计未(wèi)来(lái)每个(gè)射频细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入(rù)，往后三(sān)年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面临更大(dà)的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射(shè)频芯片厂商的(de)关注亦有(yǒu)所(suǒ)下(xià)降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完(wán)成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的(de)市(shì)场(chǎng)份额；技术(shù)上跟进射(shè)频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系(xì)列。

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