在股市高点(diǎn)成立(lì)的主动(dòng)权益类定开基金密集(jí)迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月即将(jiāng)开放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计(jì)样(yàng)本数量等众多(duō)因(yīn)素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要原因。同(tóng)时，他们(men)也建(jiàn)议基金公司要更加前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从(cóng)客(kè)户(hù)利益和导向开展产品的(de)布局(jú)和发行(xíng)。

　　近(jìn)三(sān)月60只定(dìng)开权益(yì)基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基(jī)金运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司(sī)旗下主动权(quán)益一(yī)年定期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同(tóng)》，并(bìng)按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清算程序(xù)，无(wú)须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日的申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务(wù)申(shēn)请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量(liàng)不(bù)满(mǎn)200人(rén)或者基(jī)金资产净值(zhí)低于五千万元，基(jī)金管理人(rén)在履行相关监管(guǎn)报(bào)告和信(xìn)息披露程序(xù)后(hòu)终(zhōng)止(zhǐ)基(jī)金合同，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏(piān)债混合型基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中的(de)破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目(mù)前破净(jìng)产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产品(pǐn)成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评(píng)价研究中心(xīn)高级分析师孙桂(guì)平对此表(biǎo)示，一(yī)般而言，随着基金开(kāi)放(fàng)日临近，为了应对基金集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的(de)投资策略(lüè)可能(néng)倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金(jīn)成立(lì)时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构(gòu)负(fù)责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立于2020年下高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来半年，高点成立是基金破净的重要(yào)原因；另高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没(méi)有明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能也与基金的发(fā)行(xíng)节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数(shù)成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点成立(lì)可能(néng)是(shì)部分基金(jīn)破(pò)净(jìng)的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度(dù)而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而且(qiě)规模也(yě)容易做(zuò)大，基金公(gōng)司有动(dòng)力去做；但(dàn)从投资者而言(yán)，高(gāo)点入市(shì)就容易出现一段时间(jiān)内基(jī)金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进(jìn)行产品布局(jú)和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基(jī)金公司良(liáng)好口碑，有利于基(jī)金公司(sī)长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体波(bō)动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策(cè)略、不同(tóng)投资范围(wéi)的基(jī)金(jīn)收益率差距(jù)较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易(yì)出现爆(bào)款基金，较大(dà)规(guī)模给基(jī)金经理带(dài)来的灵活性限制很可(kě)能(néng)会影响产品未来的超额(é)收(shōu)益。同时，优质资产的资(zī)金容量通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也(yě)可能会增加(jiā)错判的风险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金销售部门机构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将规模控制在(zài)基(jī)金经理能力范围内，高点成(chéng)立(lì)的产品，如果通(tōng)过均(jūn)衡和多元化的(de)布局(jú)，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制(zhì)回(huí)撤(chè)等方法，也能在(zài)中长期斩获一定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期开放式(shì)权益(yì)类基金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平均发(fā)行规(guī)模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现不(bù)及预期时，投(tóu)资(zī)者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资(zī)者的投资信心。如果(guǒ)破净率持续(xù)上升的话，投资者对(duì)于(yú)后续新发(fā)基金的(de)购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基(jī)金(jīn)销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面(miàn)具(jù)有明(míng)显优势(shì)，有(yǒu)利(lì)于为投资(zī)者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但是(shì)定开基金(jīn)也受市场波(bō)动影响，跌破净(jìng)值也是正常(cháng)现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一是(shì)要避免高位发行，二(èr)是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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