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圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估(gū)值、高(gāo)分红，是包括能源链、“一带一(yī)路”和运营商在内的“中特估”方向最鲜(xiān)明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位(wèi)。而即便(biàn)经历年初以(yǐ)来的大幅上涨后，当前这些板块估值仍处于(yú)历(lì)史平均水平(píng)附(fù)近。2）与此同(tóng)时，能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运营商(shāng)股息率显著高于市场整体，较高的(de)分红也(yě)成为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资(zī)范式之二：政策的(de)持续支(zhī)撑和催化

　　政策持续(xù)支(zhī)撑和催化，成为“中特(tè)估”中(zh圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么ōng)“一带一(yī)路(lù)”和运营商板块修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一路”十周年之际(jì)，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴(bā)联合声明等，以及后(hòu)续(xù)5月召开在即的(de)第三届“一带一路(lù)”国际合(hé)作高峰论坛，“一(yī)带一路(lù)”相关利好不断，板(bǎn)块行(xíng)情(qíng)得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数字经济上升为国家战略(lüè)，相(xiāng)关政策密集出台。今年国务院改组又新设国家(jiā)数(shù)据局。运营商作为“数字经济”的基础设施，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中特(tè)估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复(fù)苏+人(rén)民(mín)币升圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么值的全年(nián)宏(hóng)观主线(xiàn)驱动(dòng)盈(yíng)利能(néng)力修复，带(dài)动能源链(liàn)整体性上涨。1）能源产业链(liàn)作(zuò)为原材料高度依赖(lài)海外(wài)供应、同时下游需求基本集中在国内市场的方向之一，将充分受益(yì)于人民(mín)币升值(zhí)的(de)宏观趋势(shì)。2）中国经济复苏，下游(yóu)领域需(xū)求预期回暖，能(néng)源产(chǎn)业链尤其是行业龙头盈利已(yǐ)在修复(fù)。

　　四(sì)、沿着(zhe)三条投资范式(shì)，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方向(xiàng)？

　　除(chú)了能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营商等之(zhī)外，当前我(wǒ)们建(jiàn)议关(guān)注机械（造船）、交运（公路、铁(tiě)路(lù)、港口(kǒu)）、大型银行等细(xì)分方(fāng)向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制造业作为国家重点支持的(de)战(zhàn)略(lüè)性(xìng)产业之一，近(jìn)年来经历了行业(yè)调(diào)整和产能过(guò)剩的困境(jìng)，但(dàn)近期(qī)板(bǎn)块景气已在改善：一方面，随着(zhe)全球航运市(shì)场需求正在增长，带来包(bāo)括化学(xué)品船与(yǔ)成(chéng)品油轮船的订单大幅提(tí)升(shēng)。另一方面，国企改革推动造船企业重组整合(hé)和产能优化(huà)之下，国内船舶制造(zào)业(yè)已在(zài)逐步实现结构(gòu)调(diào)整(zhěng)和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五一期间(jiān)各项数据恢复(fù)良好(hǎo)。业绩确(què)定性强，承诺高(gāo)分红，类债(zhài)属性突(tū)出。经济增速下行，高速公路(lù)、铁路、港口资产稳健性凸(tū)显，业绩成(chéng)长及(jí)确定性较高。同时近几年，高速公(gōng)路及铁路板(bǎn)块上市(shì)公(gōng)司更加注重投资人回报，多家(jiā)公司发布股东回报计划，大幅(fú)提高分红比例(lì)以及承诺未(wèi)来(lái)几年高分红水平(píng)，给投资人(rén)带来确定(dìng)性的高股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复(fù)苏大背景下融资需求回暖，基本面有支(zhī)撑，板块估(gū)值(zhí)也具备修复空间。2023年以来，信贷(dài)需(xū)求连续三个(gè)月超预期回(huí)暖，在稳增长和(hé)扩投资的政(zhèng)策基调(diào)下，后续信贷、社融仍(réng)有望平稳增长(zhǎng)。此外，作为业(yè)绩稳定且高分(fēn)红的(de)板块，当前银行PB估(gū)值(zhí)处于2016年(nián)以来11.6％的较低位置，修复空间较大。