财(cái)联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这(zhè)次事件有关(guān)的一个重(zhòng)要问(wèn)题(tí)终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸 CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告(gào)称，由11家买方机构(gòu)、卖(mài)方银行和做市商组成的委员会一(yī)致投(tóu)票(piào)通过了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清单(dān)上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考(k一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸ǎo)债券（次级债）具有同等(děng)地(dì)位，并以一份(fèn)2020年到(dào)期的瑞信英镑(bàng)次级债(zhài)作(zuò)为(wèi)标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件中的(de)排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的(de)持有人(rén)是相(xiāng)较于AT1债券的(de)优先(xiān)债权人。同时(shí)在2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的文(wén)件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借款资金做出任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引发了大量此(cǐ)类债券持(chí)有人(rén)的诉(sù)讼。一些投机者(zhě)也在市(shì)场上炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的(de)金融衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉(diào)期的作用是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金(jīn)额(é)通常等于(yú)参考资产(chǎn)的面值减去违约(yuē)后的市(shì)场价值。各个(gè)区域的信贷衍生品决定委员会，负(fù)责决定在这个地区是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定义(yì)的信(xìn)贷事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信托和(hé)清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的(de)CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急接手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成(chéng)170亿美(měi)元(yuán)的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出(chū)。不过这(zhè)部(bù)分的损(sǔn)失将会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味着收购资(zī)产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实(shí)际价(jià)值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员(yuán)会就(jiù)已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士(shì)政府的要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的(de)董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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