5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康(kāng)德(dé)、智飞(fēi)生物、沃森生(shēng)物(wù)、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以来持续(xù)处(chù)于低位水平，具有较(jiào)大吸引力(lì)。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍(réng)处于历史(shǐ)较低分(fēn)位数(shù)水平(píng)。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情逐渐熄火(huǒ)后(hòu)，医药板块作为老赛道是否能有反弹行情？在后疫情(qíng)时代，医药板块是否还有新的业(yè)绩(jì)驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校　　医药行业复苏(sū)确定性很(hěn)强

　　疫情在(zài)2023年第(dì)一季度的影(yǐng)响将会逐(zhú)步(bù)消(xiāo)退，医(yī)药行业(yè)的(de)基本面正继续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创(chuàng)新药除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在2023年一(yī)季度，医药板块（创新药除外(wài)）存在(zài)一(yī)定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创(chuàng)新药板块的营收与(yǔ)去(qù)年同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达(dá)到(dào)了+15.25％，研发支(zhī)出(chū)占收入的(de)比例达(dá)到(dào)了38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第一季度相比(bǐ)下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金(jīn)已(yǐ)经(jīng)从2022第一季(jì)度(dù)的8.84倍恢复(fù)到了(le)2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的(de)经(jīng)营(yíng)数据来看，除去创新药和疫情受益细分领域，医药(yào)板块中(zhōng)具有较好成长(zhǎng)能力的低估值板块有原料(liào)药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药(yào)、器械企业的(de)产品销(xiāo)售前景(jǐng)，国内市(shì)场(chǎng)仍未(wèi)达到(dào)预期，原(yuán)因在于近几年来，由于老龄化(huà)，国(guó)内医保支(zhī)出并未增加太多(duō)，增速中的增量大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什(shén)么，国内(nèi)的医疗行业(yè)，增(zēng)长速度并不快。首先，结构性的分化是非常明显的，传统药企(qǐ)必须要给创新留出空间，比如在过去(qù)的三年中，港(gǎng)股创新(xīn)药企的(de)年(nián)化营收增速高(gāo)达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要(yào)实(shí)现高速发展，必(bì)须要双(shuāng)管齐下，在本土市场之(zhī)外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新(xīn)基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前(qián)在总(zǒng)需求复苏不及预(yù)期(qī)的背景下(xià)，医药板块中有(yǒu)刚(gāng)性需(xū)求的(de)新基建板(bǎn)块或是最具(jù)有(yǒu)确(què)定性(xì卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校ng)的领域之一，一(yī)定程度上或仍(réng)是今年(nián)医药(yào)投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩(kuò)容(róng)下沉、区域(yù)平衡分布，医(yī)疗(liáo)新(xīn)基建再获政(zhèng)策扶(fú)持。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员会召(zhào)开新闻(wén)发布会(huì)，重点介(jiè)绍优(yōu)质(zhì)医(yī)疗资源下移、区(qū)域平衡布局。县医院作为县级(jí)医疗(liáo)卫生服务网(wǎng)络的(de)龙头(tóu)，连(lián)接着城乡卫生服务体系(xì)。长期(qī)以来(lái)，国(guó)家卫生健康委通过开展三(sān)级医院对口帮扶等方式，引(yǐn)导优质医(yī)疗资源下移，不(bù)断提高县级医院的综合实(shí)力。

　　今后(hòu)，继续推(tuī)进人才、技(jì)术(shù)、管(guǎn)理的下移(yí)，通过城市三级医院的对(duì)口(kǒu)支援(yuán)，托管，建立(lì)医联体，远程医(yī)疗等多种形(xíng)式，满足县域居民的(de)基本医疗卫生需求，为普通(tōng)疾病(bìng)在市县范围内解决奠定坚实的(de)基础。

　　会(huì)议(yì)同时指出，在接(jiē)下(xià)来的工作中，将继续(xù)推进临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载(zài)体(tǐ)，促融(róng)合”的思路(lù)，重点加强群众需(xū)求(qiú)较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神(shén)病学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成(chéng)预期的建设任务(wù)。随(suí)着具体政策的出台(tái)，相关的基层医疗(liáo)器械市场或将受益。

　　可(kě)发现与医疗成(chéng)像器材(cái)、生命(mìng)信息设(shè)备和心血管耗材相关的板块将会有较大(dà)的发展(zhǎn)空间(jiān)。其中(zhōng)的个股有：联影医(yī)疗、万东医(yī)疗、奕瑞(ruì)科(kē)技、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频(pín)频出台，医疗器械市场(chǎng)持续(xù)扩(kuò)张。随着国家继(jì)续支持优质医疗(liáo)资源扩容(róng)下沉的政策，在未来，医疗(liáo)卫生资源的分布(bù)将会得到优化，促进(jìn)更(gèng)多优质的(de)医疗资源向下扩容，释放更多(duō)中、基层医疗机构(gòu)的(de)采(cǎi)购需求。

　　在国家(jiā)“十(shí)四(sì)五”规(guī)划中提(tí)出要加(jiā)强医疗卫(wèi)生领域(yù)的基础设(shè)施建设的背景下，预(yù)计医疗器械采购将更加宽松，这将推(tuī)动(dòng)医疗器械市(shì)场的快速发(fā)展。在政策推动下，国产品牌有(yǒu)望凭借高性价比的优(yōu)势(shì)加速进(jìn)入医(yī)院，长期而(ér)言，随着多项政(zhèng)策支持的持续加强，国产替代将逐步(bù)加速，相关(guān)大型医疗器(qì)械的龙头厂商将会抓(zhuā)住(zhù)放量的机会(huì)，实(shí)现快(kuài)速发展。

　　华富证券建(jiàn)议关注国内高端医疗设(shè)备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华内(nèi)镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这(zhè)些(xiē)企业具(jù)有较好(hǎo)的产品性能(néng)、较好的渠道和较(jiào)强的研发能力。

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