如果要论二季度迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到(dào)二季度(dù)迄(qì)今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全(quán)球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近来提到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对(duì)日(rì)本(běn)市(shì)场表现出的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士(shì)开始注意到(dào)这一全太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在(zài)看(kàn)到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连(lián)续(xù)第六周成为(wèi)了(le)日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投资者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大(dà)规(guī)模的资金(jīn)流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞(ruì)日本股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时(shí)代初(chū)期以来(lái)，他(tā)就从未见过外国投资(zī)者(zhě)对日(rì)本如此感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的(de)海(hǎi)外投资者(zhě)似乎(hū)看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日(rì)本产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了(le)越来越多平时不太关注日(rì)本市场的海外投(tóu)资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投资者(zhě)在(zài)看到日本股市(shì)的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了目前的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开(kāi)表态力(lì)挺日(rì)股后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日本(běn)。这些海外资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低(dī)成本日(rì)元融(róng)资押(yā)注高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市(shì)场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回(huí)报率是在波动(dòng)性(xìng)远低于美国科(kē)技股的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)日本股市对美国投(tóu)资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回(huí)归(guī)是日本股市复(fù)苏的(de)重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理变(biàn)革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地(dì)带(dài)”曾经(jīng)历(lì)过(guò)长达(dá)数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光(guāng)和(hé)令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元(yuán)化分散(sàn)投资(zī)的需求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其(qí)他地(dì)区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)还源于(yú)治(zhì)理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革(gé)已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本(běn)企业的(de)派息已大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本(běn)股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了改变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下(xià)推进经营(yíng)并(bìng)公布改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株式(shì)会社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿日元(yuán)的(de)股票回购和积(jī)极压(yā)缩(suō)政策(cè)性持(chí)股的(de)方针，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的(de)日本龙头企(qǐ)业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证据。在交易所这些变(biàn)化(huà)的推动下(xià)，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持(chí)股，并(bìng)在定(dìng)期(qī)公开会议(yì)之前与股(gǔ)东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生(shēng)的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表现的最大单一原因(yīn)。他(tā)们对(duì)提高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的(de)态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经(jīng)济

　　最(zuì)后，日(rì)本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货币政策(cè)和日(rì)本相对稳健的经济基本(běn)面，显然(rán)也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其(qí)大规模的(de)货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的(de)日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前(qián)三个月(yuè)日本国(guó)内生产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中(zhōng)国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人(rén)数从此前(qián)的(de)182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支(zhī)出计划和(hé)日本央行持(chí)续宽(kuān)松等积极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经(jīng)济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数(shù)来看(kàn)，日(rì)本(běn)目前是七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预(yù)计利润(rùn)将增长。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也(yě)获得了(le)丰厚的(de)收益。预(yù)计(jì)日本股市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司(sī)治理的(de)改善均提振了市场，而企业(yè)财报的(de)不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最新的(de)上行催化剂(jì)。

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