本(běn)周，沪(hù)综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的(de)逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月行程(chéng)，期(qī)间未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数(shù)兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示(shì)，截至周(zhōu)四(sì)，香港中企指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过(guò)去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘(pán)中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息(xī)在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银(yín)行日前(qián)将(jiāng)中国股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季(jì)上升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着美(měi)国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息(xī)势在必(bì)行。英为财情的美联(lián)储利率观测(cè)器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第(dì)四(sì)个月收(shōu)缩。美联(lián)储(chǔ)加息(xī)导致(zhì)金融资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美(měi)国银行业(yè)又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历(lì)史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际(jì)存款较去(qù)年(未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思nián)末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招行(xíng)等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行(xíng)股价兔(tù)年颓(tuí)势(shì)，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利增(zēng)速；二(èr)是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概念中的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市(shì)盈(yíng)率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国(guó)家外(wài)汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率(lǜ)等(děng)指标看，当(dāng)前A股的(de)估值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空(kōng)间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带(dài)来的财(cái)富记(jì)忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年的(de)15年里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不(bù)太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不(bù)低(dī)。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主(zhǔ)题(tí)的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势(shì)行情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁(níng)德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终维持(chí)在万亿元之(zhī)上，市(shì)场人(rén)气并未退潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点附(fù)近(jìn)的半年线和年线关(guān)口，下(xià)跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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