近日(rì)，有焦化(huà)企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于(yú)钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入(rù)降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落(luò)地(dì)，港口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦平仓价累计下(xià)调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研(yán)究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是(shì)宏观(guān)、产业等(děng)多(duō)因(yīn)素共同作(zuò)用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷银行暴雷，多(duō)数(shù)大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，同时国内(nèi)宏观(guān)强预(yù)期在(zài)经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对(duì)今(jīn)年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复(fù)苏(sū)”，这(zhè)也使得黑色系商品(pǐn)交易(yì)需求利(lì)多的(de)信心不足(zú)。其(qí)次，产业层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年来(lái)首次通关，并(bìng)于4月进一步改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月份的(de)进口(kǒu)量(liàng)也出现(xiàn)较大增长。根据海关总署(shǔ)统计(jì)，今(jīn)年3月我(wǒ)国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤(méi)企(qǐ)的议价能(néng)力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色(sè)终端需求表现(xiàn)一般，国家(jiā)统(tǒng)计局公布的(de)房(fáng)屋(wū)新开工、施工面积(jī)同比大(dà)幅回落，继而(ér)引发(fā)了市(shì)场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的负反(fǎn)馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多(duō)因素共振带动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦(jiāo)煤的拖累。焦(jiāo)煤因(yīn)国内(nèi)产量稳增(zēng)和(hé)进口(kǒu)量大增，供(gōng)需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价(jià)自年(nián)初就(jiù)开(kāi)始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价(jià)经历短(duǎn)暂反弹后开始加速(sù)回落。另外(wài)，下(xià)游钢材需求表现不(bù)及预(yù)期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向原(yuán)材料(liào)端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访(fǎng)人(rén)士处获悉，本(běn)周焦煤(méi)价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别(bié)地区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期焦炭期(qī)价的反(fǎn)弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货(huò)市场信心(xīn)有所提振，刺激(jī)焦企有(yǒu)提涨意(yì)愿，但短(duǎn)期(qī)全面提涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原(yuán)因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提(tí)涨成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化(huà)利润会(huì)因为地区、设备区别而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业(yè)的副产品较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能(néng)力偏(piān)低，也因此率先开(kāi)始(shǐ)提涨，不过对(duì)整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的情况(kuàng)下(xià)，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以(yǐ)来钢(gāng)厂检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量(liàng)尚(shàng)保持在(zài)偏(piān)高(gāo)水(shuǐ)平，这意味着(zhe)煤焦刚(gāng)性(xìng)需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较(jiào)低(dī)水平(píng)，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也有适当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦的议(yì)价主动(dòng)权仍(réng)掌握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为，近期(qī)由于(yú)国(guó)内外焦煤价(jià)格倒挂(guà)，贸(mào)易(yì)商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不(bù)过焦企(qǐ)也(yě)处(chù)于主动(d一个立一个羽念什么字òng)限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不(bù)突出(chū一个立一个羽念什么字)。焦炭本周供减需增，基本面边(biān)际改善(shàn)，但钢联公(gōng)布的(de)铁水(shuǐ)日(rì)产量依然维持接近(jìn)240万(wàn)吨的(de)水平，在终端需(xū)求表现(xiàn)一般(bān)的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中(zhōng)长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年(nián)焦煤(méi)供需格局大(dà)概(gài)率仍将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本(běn)较低，三(sān)季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协(xié)重新定价后(hòu)，预计进口(kǒu)量会得(dé)到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市场(chǎng)氛(fēn)围仍难言乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板(bǎn)块内其他品(pǐn)种，估值(zhí)相对偏低，这也使得(dé)继续杀(shā)估值(zhí)的(de)驱动明显减弱，而估值修复配合(hé)近(jìn)期(qī)焦煤进(jìn)口减量(liàng)、钢厂复产等(děng)消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需(xū)求依然乏力(lì)，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需(xū)压力，需求负反馈(kuì)仍将(jiāng)会向原材料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价(jià)格波动(dòng)剧烈，预计(jì)仍将以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡走势(shì)为主；中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在估值回升(shēng)后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛(tāo)认为，目前(qián)煤(méi)焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦(jiāo)炭带来(lái)成本端压(yā)力；二是终端需求(qiú)存疑，负(fù)反馈风(fēng)险(xiǎn)并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期(qī)如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供应宽松是(shì)大(dà)概率事件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据表现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是(shì)压低(dī)铁水产量的可(kě)能因(yīn)素，因此煤焦即便(biàn)出(chū)现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是(shì)易(yì)跌难涨。

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