在华(huá)尔(ěr)街经济学家和央行官员争(zhēng)论美国(guó)经济是否(fǒu)以(yǐ)及(jí)何时会(huì)陷入衰退之际，大(dà)型基(jī)金经(jīng)理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济(jì)敏感的股票(piào)中撤出，转而投资公用事业和(hé)基本消费(fèi)品等(děng)在经(jīng)济低迷时期(qī)被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基(jī)金已将其周期性股票(piào)与防御性(xìng)股票(piào)的比例降至至(zhì)少(shǎo)2012年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。对(duì)于只做多的基金经(jīng)理来(lái)说，他们对周期性公司(这(zhè)些公司的命运(yùn)取(qǔ)决于(yú)商业周期的起伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了主动投资(zī)领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽管美股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行(xíng)策略师(shī)表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的比(bǐ)例降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最(zuì)近(jìn)对(duì)防(fáng)御(yù)股的偏好与去年不同(tóng)，当(dāng)时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场(chǎng)表明，人(rén)们相信美联储(chǔ)有(yǒu)能(néng)力(lì)通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基(jī)金经理的最(zuì)新调查中，现金持(chí)有量保(bǎo)持在较(jiào)高(gāo)水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在(zài)市场(chǎng)开始(shǐ)逃(táo)离(lí)时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎态度(dù)与基于(yú)图表信号配置资产的计算机驱(qū)动策(cè)略形(xíng)成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基(jī)金和波动性目(mù)标基金等系统性资金管理公司近(jìn)几(jǐ)个(gè)月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意(yì)志银行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量(liàng)投(tóu)资者的敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一(yī)部分归(guī)因于那(nà)些对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的(de)量化投资者，他们别(bié)无选择，只能在(zài)股价上涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的(de)股市反弹是(shì)不可持(chí)续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可(kě)能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会(huì)促使量化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的(de)经济数据和企(qǐ)业财报(bào)也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而(ér)采取防御措施(shī)，最终(zhōng)可能会(huì)付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音发现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退(tuì)前的6天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰退(tuì)到(dào)来，防(fáng)御(yù)性股票才开始大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们(men)的领(lǐng)先(xiān)地位通常(cháng)会在下行(xíng)周(zhōu)期结束(shù)前逆转。

　　美国(guó)银行的(de)经济学家预计(jì)，美国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季度开始。

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