大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了(le)，泰勒小区(qū)都没出一直在加班(bān)，这个(gè)长假，国内旅(lǚ)游消费爆了(le)，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我们梳理一下重大(dà)消息，以(yǐ)及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前(qián)经济(jì)形势(shì)和经济工作(zuò)。中共中央总书记习近(jìn)平主持(chí)会议。会议认为(wèi)，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近平同志(zhì)为(wèi)核(hé)心的党中央坚强领导下，各地区各(gè)部门更好统筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更好统筹发展和安(ān)全，我国疫(yì)情(qíng)防(fáng)控(kòng)取得重大决定性胜利(lì)，经济社(shè)会(huì)全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求收(shōu)缩、供给冲(chōng)击、预(yù)期转弱三(sān)重(zhòng)压力(lì)得到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好于(yú)预期，市场需求(qiú)逐步恢复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回升(shēng)向(xiàng)好态势，经(jīng)济运行实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出，当前(qián)我国经(jīng)济(jì)运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻(zǔ)力(lì)，推动高质(zhì)量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需(xū)求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作(zuò)，促进(jìn)房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改造和大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好>(hé)“平急两用(yòng)”公共基(jī)础(chǔ)设施(shī)建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低(dī)于(yú)临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的美(měi)国第一(yī)共和银行(xíng)终究还(hái)是(shì)没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运(yùn)。美国加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构已接管了第一共和银行，这(zhè)是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是(shì)美(měi)国历(lì)史上(shàng)第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游部数(shù)据中心测算(suàn)，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄(miáo)准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及(jí)时采取行动，并(bìng)使用电子(zi)对抗(kàng)系(xì)统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京(jīng)没有(yǒu)因(yīn)袭击(jī)受伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落的(de)无人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试(shì)图(tú)发动(dòng)袭(xí)击时普京不(bù)在(zài)克里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示(shì)，俄方保留(liú)在合适的时间和地(dì)点采取回(huí)应措施(shī)的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避(bì)免妨碍执(zhí)法(fǎ)机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基(jī)福罗表(biǎo)示(shì)，乌(wū)方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接(jiē)受(shòu)该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基(jī)位于(yú)基(jī)辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作(zuò)为对(duì)乌方企图使用(yòng)无(wú)人(rén)机袭(xí)击(jī)克宫的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发(fā)的过度(dù)博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和(hé)外(wài)部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济(jì)的(de)预期将在(zài)微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业(yè)绩(jì)三个层(céng)面实(shí)现统一，投资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然(rán)处于全(quán)年第二个(gè)关键做多(duō)窗口(kǒu)，财报(bào)季结束后，市(shì)场将步入(rù)业绩驱(qū)动(dòng)的行情(qíng)阶段(duàn)，配置思路上建(jiàn)议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续(xù)改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预期回归(guī)理性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并将得到(dào)同比和(hé)高频数据验证(zhèng)；外(wài)部流动性拐点明确，美国银(yín)行业风险不(bù)断发酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质影响十分(fēn)有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑(zhù)底特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业(yè)的结构性(xìng)亮点日(rì)益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年(nián)第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字(zì)经济和“一带(dài)一(yī)路(lù)”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮点的品种，以及其他板块中一(yī)季度(dù)业(yè)绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在(zài)二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节(jié)后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策(cè)有望延续稳中求(qiú)进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上(shàng)述因素结(jié)合当前A股(gǔ)市场整体估值水平不(bù)高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个交易日(rì)虽(suī)受节假期间的事件(jiàn)性因素(sù)影响可能有所波动，但(dàn)对(duì)后市整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置市(shì)场(chǎng)机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐(nài)心等待，低(dī)位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事(shì)之(zhī)秋，高(gāo)利(lì)率环境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处(chù)于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期(qī)结构上关注在低位资(zī)产中寻找(zhǎo)景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线(xiàn)索在于(yú)科技周期(qī)与复苏(sū)链中的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题(tí)重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛(niú)市(shì)第一波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天(tiān)，市场有所(suǒ)反复(fù)很正常，短期(qī)政策(cè)和业绩因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关(guān)注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射(shè)的(de)科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短(duǎn)期驱(qū)动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导，以等(děng)待通(tōng)胀逻(luó)辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期(qī)场景消(xiāo)费正在(zài)展现出成为未来经济(jì)增(zēng)长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组合”为代(dài)表的(de)赛道板块(kuài)有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一(yī)前后(hòu)市场表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上涨概率较(jiào)节(jié)前明显提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数(shù)大多震荡调整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动(dòng)以(yǐ)及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资产表现来看(kàn)，全(quán)球主要权益市场(chǎng)及(jí)原油等大(dà)宗商品走(zǒu)弱，美债收益(yì)率下(xià)行(xíng)，黄金价格(gé)走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交(jiāo)易(yì)”有所升(shēng)温。美欧一季(jì)度(dù)经济增速不及市场预(yù)期，美国银行(xíng)业危机和两党(dǎng)债务上限博(bó)弈使得海外风(fēng)险偏好有所回(huí)落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期消费数据(jù)，国内(nèi)服务消(xiāo)费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业(yè)PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治(zhì)局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不(bù)强，需求(qiú)仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。结构(gòu)上(shàng)，政治局(jú)会议首提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全(quán)球产(chǎn)业催化和(hé)国内政策驱(qū)动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震(zhèn)荡下(xià)行的(de)，是去(qù)年底熊市(shì)结束(shù)后，指(zhǐ)数的第一次(cì)长时(shí)间(jiān)回撤，可以类比(bǐ)历史上(shàng)牛市第一(yī)年中的战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第(dì)一年中的(de)第(dì)一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均(jūn)与高频经济指(zhǐ)标(biāo)和预(yù)期的边际变(biàn)化同(tóng)步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体(tǐ)时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以主跌阶(jiē)段完(wán)成(chéng)后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤(chè)持续的时间比(bǐ)2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的表现，均(jūn)表明资本市场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可(kě)能不会(huì)持续太久(jiǔ)，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了较为明(míng)显的下降(jiàng)。这一下降背后我们(men)认为可能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验(yàn)，疫情后第一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海外经济担心(xīn)等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期(qī)。由此导(dǎo)致这一次(cì)市(shì)场的战术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市(shì)起(qǐ)点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高(gāo)股息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的(de)美联储(chǔ)、激烈(liè)的中(zhōng)美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温和复(fù)苏(sū)、美(měi)联储年内(nèi)结束加息、A股市场(chǎng)估值极(jí)低(dī)、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如何(hé)应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息(xī)央(yāng)国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发(fā)行、迎(yíng)来增量资(zī)金行情，高股(gǔ)息(xī)组合在经(jīng)济偏(piān)弱(ruò)、利(lì)率(lǜ)下(xià)行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数(shù)集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现机(jī)构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)调整，是进(jìn)一步(bù)加(jiā)配的(de)良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联(lián)储能够在5月完成(chéng)最后一次加(jiā)息(xī)，中美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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