大家(jiā)周(zhōu)末(mò)好，先(xiān)来看(kàn)下重要消息(xī)。

　　塞尔维亚(yà)总统下(xià)令军(jūn)队进入(rù)最高(gāo)战备状态，紧(jǐn)急向与科索沃行政线(xiàn)方向移动

　　据塞尔维亚南(nán)通(tōng)社26日消息(xī)，塞尔维亚(yà)总统武契奇(qí)当天下令，将(jiāng)塞尔维亚军(jūn)队(duì)的战备(bèi)状态提(tí)升到(dào)最高等(děng)级，并紧(jǐn)急向与科索沃行政线方向移动。

　　报道称，武契(qì)奇提(tí)升塞(sāi)尔(ěr)维亚(yà)军队战(zhàn)备状态与(yǔ)科索沃局势骤(zhòu)然(rán)紧张有关。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞族区(qū)塞族民众(zhòng)与科索(suǒ)沃阿族警察发生冲突，阿族警察在冲(chōng)突中使(shǐ)用了催泪弹和(hé)震爆弹，并(bìng)闯入了兹韦钱区行政大楼。目前兹韦钱(qián)区已经被科(kē)索沃(wò)特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省(shěng)，1999年科(kē)索沃战(zhàn)争结束后由联合国托管。2008年，科索沃(wò)单方面宣布(bù)独(dú)立(lì)，塞尔维亚(yà)始终(zhōng)坚持对科索沃拥有主权。

　　通(tōng)胀超预期上行！这一数(shù)据创年(nián)内新高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美国商务部最新数据显示，美国4月(yuè)PCE物价指数同比(bǐ)上涨4.4％，高于预期值(zhí)4.3％，高于前(qián)值4.2％；环比增长0.4％，超出(chū)预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔(tī)除食物(wù)和能(néng)源后的核心PCE物价(jià)指数同比增长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环(huán)比上(shàng)涨0.4％，同(tóng)样高出(chū)前值和预(yù)期(qī)值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与(yǔ)此同时(shí)，追踪(zōng中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗)与当前经济周期相关的通胀(zhàng)压力的(de)周(zhōu)期性核(hé)心PCE仍然非常(cháng)高，处于1985年(nián)以来的最高记录(lù)。

　　美联储政策利率期货合约交易商周五加大了对美联储将(jiāng)继续(xù)加(jiā)息的(de)押(yā)注，数(shù)据公布(bù)后，这(zhè)些(xiē)合约的隐含收益(yì)率上(shàng)升(shēng)，定价美联(lián)储(chǔ)在6月(yuè)会议上将基准利率目标区间（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分(fēn)点的可能性约为(wèi)60％。

　　据华尔街日(rì)报报道(dào)，交易员(yuán)们(men)一(yī)直坚信，美联储今年将多次降(jiàng)息(xī)。但他们(men)最终承认，基于对期货的押(yā)注(zhù)，今年降息的可能性不(bù)大。现在，他们(men)预(yù)计在2024年之(zhī)前不会(huì)降(jiàng)息，而(ér)且2024年的降(jiàng)息幅度低于此(cǐ)前的预期。强劲的经济增长、通胀数据、劳(láo)动力市场以及(jí)债务上限担忧的缓解降低(dī)了今年降息的可能(néng)性。交易员(yuán)们现(xiàn)在认为，6月份的会议可能(néng中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗)会考虑加息25个基(jī)点。市场预计联邦基金利率将在2024年(nián)底降至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计基准利率届时(shí)将(jiāng)降至(zhì)3％。

　　短期内煤化工品种暂难走出弱周期

　　近(jìn)期化工板(bǎn)块整体走(zǒu)势偏弱(ruò)，油化工与(yǔ)煤化工板块略显(xiǎn)分化。期货日报记者观察到，煤化工品种无论是下跌幅度，还是(shì)下行(xíng)斜(xié)率，均大于油化(huà)工品(pǐn)种。以PTA等(děng)原料成本端为原油的品种(zhǒng)，在原油下(xià)跌幅度不大(dà)的情况下，跌幅较(jiào)小；而以尿素(sù)、甲醇原(yuán)料成本端为(w中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗èi)煤炭的(de)品种，跌幅较大(dà)。

　　对此，国投安信期货能(néng)源首席(xí)分(fēn)析师高明(míng)宇(yǔ)解释说，终端(duān)产品这一分化(huà)的根源还是原料端表(biǎo)现的差异。“俄乌冲突(tū)的战争风险溢价(jià)将能源危(wēi)机(jī)在期货市场的影射推向顶峰，2022年下半年起市场(chǎng)进入衰退交易主题，且目前工业品(pǐn)整体(tǐ)仍处于衰(shuāi)退交易的中后场。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前(qián)期原油价格(gé)的(de)下行已触碰到(dào)中(zhōng)东主要产(chǎn)油国的财政盈亏平衡成本(běn)、页岩油生产商边际(jì)产油成本、美国(guó)收储(chǔ)目标价位(wèi)，在美(měi)国页岩油非常规(guī)能源产(chǎn)量增速持续(xù)不达预期的情况下，以(yǐ)沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再度推(tuī)动原油(yóu)供给约束(shù)的兑现，在能(néng)源品(pǐn)的(de)下行(xíng)趋势中原油的成本支撑、供应减(jiǎn)量(liàng)率先发生，价格(gé)也率(lǜ)先(xiān)呈现(xiàn)震荡筑底的迹(jì)象。”高明宇(yǔ)如是说。

　　而对(duì)于(yú)煤炭(tàn)而(ér)言(yán)，年初以(yǐ)来(lái)港口Q5500动(dòng)力煤均价1092元/吨(dūn)，仍远高(gāo)于国内三西主产区动(dòng)力煤的边(biān)际到港(gǎng)成本900元(yuán)/吨左右，在煤(méi)炭全行业利润(rùn)丰厚的情况下供(gōng)应(yīng)有增无减，宽松的供需(xū)面(miàn)持续带(dài)动产业链各环节累库，价(jià)格下(xià)跌(diē)趋势明确，亦对近(jìn)期煤化工(gōng)品种构成较大压(yā)制。

　　“今年年初以来，煤炭(tàn)价(jià)格整体便(biàn)处于震(zhèn)荡下(xià)行的趋势中，原料煤(méi)炭(tàn)成本端的支(zhī)撑弱化，使煤化工品(pǐn)种的估值中枢(shū)不(bù)断下(xià)移。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析师刘(liú)书源表示(shì)，相较(jiào)于(yú)煤炭，原油整体为区间弱势震荡(dàng)的(de)走势，并未出(chū)现(xiàn)较大的单边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而言，本周持续走弱未见反转迹象(xiàng)。”方(fāng)正(zhèng)中(zhōng)期期(qī)货研(yán)究院上海(hǎi)分院负(fù)责人夏(xià)聪聪解释(shì)说，煤化(huà)工市场缺乏利好驱动，消(xiāo)息面无利好刺激(jī)，导(dǎo)致行(xíng)情持(chí)续低迷。国内煤炭(tàn)市场供应存(cún)在保障(zhàng)，在(zài)进口煤(méi)增(zēng)加的情况下，市场可流通货源充裕，今(jīn)年(nián)受(shòu)到天气(qì)因素(sù)的影响(xiǎng)，水电出(chū)力预(yù)计逐(zhú)步好转，电煤(méi)需求存在增(zēng)加(jiā)，但增速或放(fàng)缓。

　　在她(tā)看来，煤炭市场(chǎng)价格仍存在下调可能，成本端难以(yǐ)提供有力支撑。加(jiā)之煤化工(gōng)整体需求(qiú)端不佳，高温雨(yǔ)季部分区域需求受到(dào)影响。需求(qiú)处(chù)于季(jì)节性淡季，下游用煤企业库(kù)存水平偏(piān)高(gāo)，价格承压下行，煤化工受(shòu)到(dào)成本端的拖(tuō)累。

　　事实上(shàng)，煤化(huà)工近期的持续走弱也与(yǔ)宏观(guān)需求弱(ruò)势以及自身品种的产(chǎn)能投放(fàng)周期有关。

　　“根据前期调(diào)研(yán)，部分甲醇和尿素(sù)的终端工(gōng)厂，在(zài)经(jīng)历疫(yì)情几年之后，并(bìng)未(wèi)重(zhòng)启，所以终(zhōng)端产品(pǐn)的需(xū)求并(bìng)没有因疫(yì)情解封(fēng)后，出现显著恢(huī)复。叠加(jiā)近期港口和(hé)坑口煤价加(jiā)速下跌，导致煤化(huà)工品种的(de)估(gū)值中枢不断下移，难见反转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，随着煤炭的大幅走弱，目前甲醇(chún)企业亏损较(jiào)之(zhī)前有(yǒu)所放大。“煤(méi)化(huà)工产业(yè)链上下游(yóu)均弱(ruò)化，尽管成本端松(sōng)动，但(dàn)煤(méi)化工品种(zhǒng)自身表现同样低迷(mí)，面(miàn)临(lín)较大的亏损压力(lì)。”夏(xià)聪(cōng)聪表示，近期(qī)，甲醇期货价格创2020年(nián)10月份以来新(xīn)低，现货价格同(tóng)步走低，内蒙地区报价(jià)跌破2000元/吨，价(jià)格下跌幅(fú)度大于(yú)原料(liào)端(duān)，利润修复过程中止。“今年以来(lái)，从甲醇成本理论核算来看，行业(yè)整体处于不(bù)景(jǐng)气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由(yóu)于甲醇现货(huò)价格(gé)不断创下新低，部分(fēn)地区现货价格回(huí)到历史(shǐ)低位，上游(yóu)甲醇生产企(qǐ)业整(zhěng)体(tǐ)利润并没有随(suí)着煤(méi)价回落、采购成本下(xià)降而(ér)明显转好。“尤其是(shì)单一的煤制甲醇企业(yè)，理论(lùn)亏损幅度较(jiào)大，且部分内地企(qǐ)业有传出因甲醇(chún)价格太(tài)低，出现停车或者降负(fù)的消息，后续(xù)值得(dé)持续(xù)关注(zhù)这一问(wèn)题。”刘书(shū)源如是(shì)说。

　　受访人士普遍认为，短(duǎn)期，煤化(huà)工品(pǐn)种暂难走出弱(ruò)周期的(de)迹(jì)象(xiàng)。“经历过前(qián)几年的持续投产，国内甲(jiǎ)醇和(hé)尿素的(de)产(chǎn)能(néng)不断(duàn)扩张(zhāng)，当前下游的需求难以匹(pǐ)配(pèi)新(xīn)增的产(chǎn)能，未(wèi)来其价格(gé)可能在1—2年都(dōu)维持(chí)较低(dī)水平(píng)，从而开启倒(dào)逼上(shàng)游降负或者去产(chǎn)能的阶段，后续大概率是一个产(chǎn)能的上下(xià)游再(zài)平衡周期(qī)。”刘书源称。

　　在夏(xià)聪聪看来(lái)，煤化(huà)工(gōng)能否(fǒu)走出偏弱周(zhōu)期主要取决于需(xū)求的恢复情况，下半年部分品种(zhǒng)面临较(jiào)大投产压(yā)力，进口体量大(dà)的品(pǐn)种(zhǒng)将受到低(dī)价(jià)进口(kǒu)货源的冲击，中长期看，煤化工行情难有(yǒu)起色，即使(shǐ)存在上涨(zhǎng)，也表现为(wèi)长期下(xià)跌后的反(fǎn)弹，而不是行情(qíng)的反转(zhuǎn)。

　　油(yóu)制强于煤制的可能(néng)性(xìng)依然较大

　　采访中记(jì)者(zhě)了(le)解到，近期能源化工（尤其是油化工）板块较(jiào)为强(qiáng)势(shì)主要还是基于原料端的(de)驱动(dòng)。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师杜冰沁介绍，本(běn)周原油整体呈(chéng)现先抑(yì)后扬的走势，受到供需基本面收紧的前景提振油价上涨，带动油化(huà)工板(bǎn)块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品(pǐn)多数下(xià)跌的行(xíng)情(qíng)中(zhōng)，原油(yóu)尽管(guǎn)受到美(měi)国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈判陷入僵局带(dài)来的宏观情(qíng)绪扰(rǎo)动(dòng)，但是(shì)沙特能源部长发(fā)言力挺油(yóu)价和G7在其年度领导人会议(yì)上(shàng)承诺将加大力度打击(jī)俄罗斯逃避其石油和燃(rán)料出(chū)口价格上限的行(xíng)为都对于油价起(qǐ)到提振作用。”杜冰沁表示，从基本面来看，下半年全球原(yuán)油供需将进一步收(shōu)紧。IEA最新月报预计今(jīn)年全(quán)球需求同比(bǐ)增(zēng)加220万桶/日，主要来自于中国(guó)需求复苏(sū)的持续；同时美国宣布将(jiāng)在8月收储300万(wàn)桶，叠加(jiā)美国(guó)即将进(jìn)入夏季汽油消费旺季。“原油维持强势从(cóng)成本端(duān)带动油化(huà)工整(zhěng)体强于煤化工。”她称。

　　目前(qián)来看，油化工(gōng)较煤(méi)化工(gōng)较强(qiáng)的(de)关键原(yuán)因还是在于原(yuán)料端。在(zài)杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油库(kù)存超(chāo)预期大(dà)幅下(xià)降，主要源(yuán)自原油进口(kǒu)的大幅下(xià)降和随着出行(xíng)旺季来临显著(zhù)增长的(de)需(xū)求；包括汽油和精(jīng)炼油在内的成品油(yóu)库存(cún)均(jūn)出现不同程(chéng)度的下降，同时(shí)汽、柴(chái)油表(biǎo)需也环比(bǐ)增加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及(jí)预期，但沙特能源部长发言力挺油价，市场计价(jià)OPEC+可能(néng)在6月4日(rì)的会议上考(kǎo)虑进一步减产，叠(dié)加美(měi)国(guó)的收储均将收(shōu)紧下半年全球原油(yóu)平衡表。但在(zài)美(měi)国债务上限谈判(pàn)达成一致前，宏观层面(miàn)的不确(què)定性仍然会影响市场情绪(xù)。”杜冰(bīng)沁认为，短(duǎn)期市场需关(guān)注美国债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对(duì)此，申万(wàn)期(qī)货能(néng)化高级分析师陆(lù)甲明(míng)认(rèn)为，6月份OPEC+的月(yuè)度会(huì)议将近。考虑(lǜ)目前油价被市场(chǎng)接受度(dù)提(tí)升，预(yù)计6月(yuè)化工品市(shì)场(chǎng)对(duì)标的原油成本(běn)将基本维持5月平均价格(gé)水平。因(yīn)此(cǐ)，预(yù)计6月OPEC+会议可能(néng)不会有动作。“考(kǎo)虑目(mù)前油价被市场接受(shòu)度提升(shēng)。预(yù)计6月化工品(pǐn)市(shì)场对标的原油(yóu)成本将基本(běn)维持(chí)5月(yuè)平均价(jià)格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内石脑油(yóu)制的聚乙烯生产毛利，已经从500多元/吨，逐步跌落至(zhì)-500多元/吨(dūn)。虽然油价也有(yǒu)下跌，但(dàn)由于聚乙烯自身现货价格表(biǎo)现更弱，因而(ér)以原油折(zhé)算成本的加工利(lì)润反而出现了下降。

　　“展望后(hòu)市，原油(yóu)供(gōng)应端的利好已进入兑现(xiàn)期。”高(gāo)明宇认(rèn)为，OPEC及俄罗斯的(de)减产(chǎn)已在原油及成品油发运(yùn)船期中有所(suǒ)体现(xiàn)。“加拿大野(yě)火蔓延(yán)造成的31.9万桶/天减产及3月末起暂(zàn)停的伊(yī)拉克45万桶(tǒng)/天北向原油出口(kǒu)仍未恢(huī)复，亦对本无弹性的原油供(gōng)应构成扰动。且近期沙特能源部长再次对原(yuán)油市场做空者发出警(jǐng)告，面对欧(ōu)美银行业危机和美国(guó)债务上限谈(tán)判带来的需求端不确(què)定性(xìng)，不排(pái)除OPEC+在6月(yuè)4日会(huì)议再次减产的(de)小(xiǎo)概率事件(jiàn)发生，二季(jì)度起的基准去(qù)库预期仍将为原油带(dài)来相对支撑。”她称。

　　“下个阶(jiē)段，化工品表(biǎo)现中，油制强(qiáng)于(yú)煤制的可能(néng)性依然(rán)较大。”陆甲明表示，原(yuán)料价格表(biǎo)现上，目(mù)前国(guó)内煤炭供(gōng)给相对充(chōng)裕，因(yīn)此煤炭价格下(xià)行的(de)趋势(shì)依然(rán)存在。原油(yóu)方面，夏季是成品油(yóu)消(xiāo)费高峰(fēng)，因此油(yóu)价往往容(róng)易获得(dé)支撑。因此，成本(běn)端强弱反差或依然存(cún)在(zài)。

　　同样，在(zài)高明宇看来(lái)，在国内动力煤市场中下游库存有效去(qù)化，或低价格刺激内(nèi)产(chǎn)、进口兑(duì)现减量预期之前(qián)，油(yóu)化工结(jié)构性(xìng)强(qiáng)于煤化(huà)工(gōng)的行情仍然有望延(yán)续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗