5月以来，港股市场仍(réng)在持续下跌(diē)，最近一个交易(yì)日即5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年内收市新低(dī)。不(bù)过，虽(suī)然多(duō)只投资(zī)港(gǎng)股的ETF产品年(nián)内收益告负，但资(zī)金越跌(diē)越买，多只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品年内份额增(zēng)幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，最新份(fèn)额更(gèng)是逼(bī)近(jìn)700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此表示(shì)，港股(gǔ)作为离岸(àn)市场，基(jī)本面(miàn)主要跟随(suí)国内市场，而流动性与(yǔ)海外流动性(xìng)相关(guān)度较高，在基本面及(jí)流(liú)动性双重压(yā)力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当(dāng)前港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)估值(zhí)水平已处于历史偏低(dī)水平，具(jù)备一定(dìng)的投资(zī)性价比，看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额(é)合(hé)计达2284.37亿份(fèn)，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，有(yǒu)多只ETF产品(pǐn)份额(é)增幅(fú)明显，且(qiě)再创历史新高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内份额增(zēng)幅(fú)分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨(zhǎng)港(gǎng)股(gǔ)ETF产品，亦(yì)在(zài)跨(kuà)境ETF产品中(zhōng)位列(liè)前二。而(ér)易方达、富国基金等(děng)旗(qí)下5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品份(fèn)额也实(shí)现倍数增幅(fú)。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额(é)也持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新(xīn)份额(é)已站(zhàn)上699.71亿份的(de)高位，再(zài)创历史新高(gāo)，并继续蝉(chán)联市场(chǎng)规模最大(dà)的港股ETF产品。

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　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内(nèi)收益为(wèi)负，产(chǎn)品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市场持续震(zhèn)荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬(xún)之后(hòu)又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生(shēng)科技指数在(zài)同日创下年内收市新低；而(ér)整体看，5月港股市场跌多涨少，波(bō)动中枢朝(cháo)下(xià)移动(dòng)。

　　对于近期港(gǎng)股市场波动下跌，广发恒生(shēng)科(kē)技ETF基金经(jīng)理刘杰分析(xī)系受(shòu)多个因素影响。一方面，国内(nèi)经济复苏(sū)斜率(lǜ)放缓，市场处于弱预期(qī)和弱复苏叠加的(de)阶(jiē)段；另一方面，海外核心(xīn)通胀仍存韧性，美(měi)国债务上限到期带来的债(zhài)务违(wéi)约(yuē)风险也对(duì)市场风险(xiǎn)偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大部分内地互(hù)联网以及新(xīn)经(jīng)济领域上市公司，5月份(fèn)日本正式出台了制造设备管制措施，加(jiā)大了市场对于国内科技(jì)领域的担忧(yōu)，同(tóng)期A股市(shì)场(chǎng)情绪(xù)偏弱，均影(yǐng)响了5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳泓认为，港股近期(qī)波动较大主要有基本面以及资金面两方面的原(yuán)因(yīn)。

　　首(shǒu)先，从基本(běn)面角度来看，去年防(fáng)疫政策转向后市(shì)场对于国(guó)内(nèi)疫后复苏(sū)有较高的预期，“从春节前(qián)后的复苏情况，我们确实看到(dào)由于线下场景的(de)修(xiū)复，消费需求出现了比较(jiào)好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体相较一季度环比有所减弱，这也使得市场对于(yú)国内经济复苏预期(qī)开(kāi)始修正，整体盈利端(duān)预(yù)期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度来看，张昳泓(hóng)表示，海(hǎi)外(wài)对(duì)于暂停加息(xī)的(de)节奏(zòu)出现反复，人(rén)民币汇率也在(zài)持续(xù)走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国(guó)内市场(chǎng)，而流动性与海外流(liú)动(dòng)性相关度(dù)较高(gāo)，在基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场走势(shì)较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港(gǎng)股从(cóng)Beta的角度是中(zhōng)美经济相对(duì)强弱关系(xì)的直接反馈，“放开国(guó)门之后我(wǒ)们预期中国经济(jì)向上(shàng)，美国经(jīng)济进(jìn)入衰退，所以港股表现很(hěn)亢奋，但实(shí)际结果中美两边的状(zhuàng)态(tài)变化(huà)还是需要更长(zhǎng)时间，但(dàn)大(dà)概率还(hái)是(shì)会发(fā)生的，在这个过程中(zhōng)的(de)波(bō)折(zhé)就对应(yīng)着人民币汇率(lǜ)和(hé)港股的大幅波(bō)动(dòng)。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领域投资机会(huì)

　　尽(jǐn)管年内持(chí)续下跌，但多位业内(nèi)人士(shì)认为，当前港(gǎng)股市场估值水平已处(chù)于(yú)历(lì)史(shǐ)偏低水平，具(jù)备一定的投资(zī)性价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域的投资(zī)机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美银行业危机影(yǐng)响和主要经济体政策变(biàn)化扰动，今(jīn)年(nián)以来港股持续回调，整体表现不如(rú)A股(gǔ)。但随着国内(nèi)外流动性压力持续缓解，未(wèi)来港股资金面或有机会得到改(gǎi)善(shàn)，结合(hé)当前的低估值水平，港股吸引力或许(xǔ)逐步(bù)凸显。“某些(xiē)波动较大且回调较多(duō)的细分板块或许是值得关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)，例如(rú)恒(héng)生(shēng)科技以及港(gǎng)股创新药(yào)等，若(ruò)未来市场(chǎng)进(jìn)一步回暖，科技(jì)领域、港(gǎng)股创新药以及(jí)消费复苏或(huò)者更能(néng)调(diào)动市场的关注度(dù)。”

　　投(tóu)资(zī)建议(yì)上，广发基(jī)金刘杰认为港股波(bō)动性较大，建议投(tóu)资者通过定投分散参(cān)与，较(jiào)好平衡风险和(hé)机会。同(tóng)时，选(xuǎn)择更(gèng)有(yǒu)价值的细分赛道，或许更(gèng)符合未来市场的表现。

　　具(jù)体来(lái)看，首先，人工智能有望成为全(quán)球投资的主线，推(tuī)动(dòng)了(le)中(zhōng)美股市(shì)的表(biǎo)现，未来人工智能应用(yòng)或利好(hǎo)科(kē)技相关细分领域(yù)。其次(cì)，港股创新(xīn)药是国内医药领域长期具备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内pp7塑料杯能不能装开水占(zhàn)比仅为10％左右(yòu)，未(wèi)来肿瘤等(děng)方向需(xū)要(yào)更多(duō)更先(xiān)进的疗法(fǎ)和创新药，长期投(tóu)资价值值(zhí)得关注。此外，港股(gǔ)消费(fèi)行业也有望上行。因为目(mù)前我国经济总量数据回(huí)暖，国内经济(jì)长(zhǎng)远发展的确定性(xìng)增强，居民可支配收(shōu)入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场是以机构(gòu)和(hé)外资为主(zhǔ)导(dǎo)的市场，因此海外经(jīng)济数(shù)据对(duì)港(gǎng)股资金面会产生较大影响(xiǎng)。在当前(qián)流动(dòng)性持(chí)续(xù)承(chéng)压和较弱的国际(jì)宏(hóng)观环境背景下，短(duǎn)期(qī)港股或是震荡行(xíng)情，投(tóu)资者可以关注高(gāo)稳(wěn)定性(xìng)且具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预(yù)期更(gèng)强或者美国经济下(xià)滑比(bǐ)预期(qī)更快这(zhè)二者中(zhōng)任一情景发(fā)生甚至同时发生时，我(wǒ)们可能就会看到(dào)人民(mín)币汇率的走强，同时港股整(zhěng)体表现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中融基金进一(yī)步指出，可以先(xiān)重点关注(zhù)运营(yíng)商(shāng)等高股(gǔ)息资产，而随着市场(chǎng)预期更进一步强化，可以(yǐ)更多关注(zhù)互联网(wǎng)、创(chuàng)新药等高弹性板块。因(yīn)为消费品的业绩差异很大，建(jiàn)议更多关注个股的(de)性价比与成长的确定(dìng)性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当(dāng)下港股市场具备一定的投资(zī)性价比，当前估值水(shuǐ)平仍然位于历(lì)史偏低(dī)水平。从基本面角度来说，他们认为国内(nèi)经济的复苏节奏(zòu)可能大(dà)概(gài)率(lǜ)是一(yī)波三折趋(qū)势向(xiàng)上(shàng)的(de)弱复苏(sū)态势(shì)，当下(xià)港(gǎng)股市场(chǎng)已经price in经济复(fù)苏较(jiào)弱的相对悲观的预期，往后看随着经(jīng)济的缓慢(màn)复苏，预计盈利预期也会逐步(bù)上(shàng)修。而从流动性(xìng)角度来看，美联储(chǔ)暂停(tíng)加息虽(suī)在节奏上较难判断，但往未(wèi)来看是大(dà)概(gài)率事件，预计(jì)人民币(bì)汇率的压(yā)力也会逐步(bù)缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内经济(jì)复(fù)苏的消费、互联(lián)网、医药等板(bǎn)块仍然(rán)值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由(yóu)于其(qí)离岸市(shì)场特性，海(hǎi)外投(tóu)资(zī)人占(zhàn)比(bǐ)较高，受国内及海外多重因素影响，市场(chǎng)整体波动性较(jiào)大，建(jiàn)议(yì)投资人可以(yǐ)逢低布局，更多可以采取(qǔ)基金定投的方(fāng)式投资于(yú)pp7塑料杯能不能装开水港股市场(chǎng)。

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