射频芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级(jí)市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也(yě)走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年(nián)触底回升，但截(jié)至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响应市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者注意到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营(yíng)业务(wù)为(wèi)射(shè)频前端(duān)芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能(néng)手机(jī)以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质净亏损额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公(gōng)司(sī)亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是(shì)由于持(chí)续进行高额研发投(tóu)入；下(xià)游客户集中且具(jù)有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周(zhōu)期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的(de)总额(é)分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年(nián)公司的综合毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛(máo)利(lì)率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公(gōng)开信(xìn)息显示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮(lún)融资(zī)，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的(de)近两(liǎng)年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已(yǐ)经(jīng)对慧(huì)智微(wēi)的业(yè)绩(jì)造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在(zài)内的射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模(mó)与2021年的(de)市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击入股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回(huí)升，但截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的(de)发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频(pín)以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由于入(rù)局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在中低(dī)端(duān)市场，各射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一步压(yā)低了(le)自(zì)身(shēn)的利(lì)润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线，而预计(jì)未来(lái)每(měi)个(gè)射频细(xì)分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是(shì)近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖了(le)中金资本、红杉资(zī)本(běn)中国(guó)、小雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质米长江产业基金(jīn)、深创投(tóu)等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充流动资金(jī雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质n)。具体(tǐ)战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的(de)市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器(qì)的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品系列。

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