自2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春(chūn)等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经(jīng)理(lǐ)对后市的基(jī)本看法。多数明(míng)星基(jī)金经理在一(yī)季(jì)度(dù)仍保持90％以上的(de)高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对(duì)全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持(chí)较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈皓在(zài)一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度(dù)热门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全(quán)新的(de)技术革命，但直言客(kè)观上当下的研(yán)究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握(wò)巨(jù)资让他(tā)分(fēn)量(liàng)十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季(jì)度仓位基本都维持(chí)高仓位运作，多只基金一季(jì)度末仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的(de)四只基金中规模最(zuì)大的一只——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至(zhì)一季度末(mò)的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写道，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选基金(jīn)在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达优(yōu)质精(jīng)选、易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一季(jì)度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有(yǒu)一季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年(nián)底的(de)差不多(duō)的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对(duì)来(lái)说，调(diào)整幅(fú)度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基(jī)金持有港股和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配置港股 和美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另外(wài)，在区域(yù)分(fēn)布(bù)上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资(zī)上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持一种克制而理性的心理状态，不(bù)需要大量(liàng)的(de)行动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会(huì)时全力出击。他一(yī)直保持(chí)着偏(piān)低换(huàn)手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持(chí)稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结(jié)构上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末(mò)持仓上(shàng)看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次(cì)成(chéng)为(wèi)该基(jī)金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在去年(nián)末，该基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股依次是腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报中写(xiě)道，一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了(le)消费等行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融等(děng)行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹，张坤(kūn)明(míng)显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和(hé)易方达优质(zhì)企业三年持有的头号(hào)重仓股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是(shì)易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选和(hé)易方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选的(de)第一(yī)大重仓股，但瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织相较去年底已经进行了(le)减持(chí)，同(tóng)样(yàng)减持的还(hái)有(yǒu)港交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千亿的(de)基(jī)金经(jīng)理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理规(guī)模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和去年(nián)底持平(píng)，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度(dù)末(mò)，易(yì)方达(dá)张坤管理的(de)4只(zhǐ)基金合计(jì)总规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度(dù)末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一季度末(mò)，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优(yōu)质精选、易(yì)方达(dá)优势企业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年(nián)一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元的(de)规模(mó)，位居基(jī)金行业(yè)“巨无霸”的主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报(bào)中都会清晰(xī)写(xiě)道自己的投资(zī)思路，这一次(cì)也不例外(wài)，值得投资者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写(xiě)到，基本面(miàn)价值(zhí)投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时(shí)间(jiān)来(lái)充分观察公司的发展，等到它们用(yòng)事实证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜力(lì)之(zhī)后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在(zài)于可(kě)积累性。具体(tǐ)来说，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本面(miàn)分析方法的理解和(hé)对具体行(xíng)业(yè)和企业的洞察，所有(yǒu)这些都(dōu)使投资(zī)者未来更可能做出对具体投资标的内(nèi)在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累的(de)重(zhòng)要(yào)性可能(néng)并不显(xiǎn)著(zhù)。但如(rú)果将投资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复合(hé)回报作为终级目标(biāo)，可积累性就(jiù)是这一(yī)目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的(de)。我们会参考全球产(chǎn)业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐(zuò)标系(xì)，希(xī)望能正确评估(gū)企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司是(shì)如此重要，因为(wèi)好公司不是好股票的(de)唯一(yī)情形(xíng)就(jiù)是估值过高，在其(qí)他情形(xíng)下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资者带来长期可(kě)观的(de)回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财务(wù)数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核(hé)心(xīn)手段之(zhī)一。在定期报告中，企业的(de)所有(yǒu)经营活(huó)动都(dōu)会反映在财务(wù)数据中(zhōng)，定量的数据(jù)可以用(yòng)来检验并修正(zhèng)调研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如(rú)果能对(duì)一(yī)家公司(sī)过去和当前(qián)的财(cái)务状况了如(rú)指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公司的未来(lái)价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读(dú)一(yī)切(qiè)。如果你对(duì)一家公(gōng)司感兴趣，那就看看(kàn)它(tā)的年报(bào)，你就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公(gōng)司都(dōu)经历过短期的经(jīng)营业绩和(hé)股(gǔ)价(jià)的震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成(chéng)功的模式往(wǎng)往没有(yǒu)变(biàn)化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关(guān)键的因素，是能够(gòu)一路坚持(chí)下来的(de)重要(yào)因(yīn)素(sù)，也(yě)通常意(yì)味着长期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升级为例(lì)，一季度末该(gāi)基(jī)金保持较高仓位运作(zuò)，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持(chí)仓结构并没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年(nián)四(sì)季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较(jiào)好的行(xíng)业为新(xīn)科技技(jì)术演绎预测中的相关(guān)行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的(de)高端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外(wài)金(jīn)融风险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的初(chū)始预(yù)期、国际关(guān)系(xì)不(bù)确定(dìng)的情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的(de)应用展望，资金(jīn)分(fēn)流可(kě)能是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持(chí)仓结(jié)构并没有进行大幅度的(de)调整，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势的高端制造产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季(jì)度的(de)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化不大(dà)，仅晶科能(néng)源(yuán)新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪退出了前十(shí)大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望(wàng)转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预(yù)计更(gèng)注重(zhòng)基本面和(hé)估(gū)值的匹配度。对本基金(jīn)重点(diǎn)持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车(chē)方向保持相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基本面(miàn)优秀(xiù)和(hé)增量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在(zài)历史低位(wèi)，产业链的变化在市场(chǎng)定(dìng)价中(zhōng)未(wèi)被(bèi)充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的(de)阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预(yù)期的(de)时间维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内(nèi)市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织(huàn)速度都会可预(yù)见地加大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处理上提高了(le)难度，短(duǎn)期内基本(běn)面估值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是(shì)三(sān)、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调(diào)整投资组合(hé)，如(rú)何(hé)展(zhǎn)望未来市场投资机(jī)会，也(yě)非常受到市(shì)场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管理的(de)易方达新经(jīng)济基(jī)金中回顾一季度(dù)市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济(jì)整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投资的信心恢复会(huì)有一个(gè)过(guò)程(chéng)，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比(bǐ)市场乐观预期(qī)仍(réng)有一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷(gǔ)银(yín)行为代表的(de)欧美(měi) 金融风波暂时平(píng)息，但(dàn)也让投(tóu)资者担心这是否只是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来(lái)通胀的韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在(zài)货币政策(cè)调(diào)整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇(yù)到无处安放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分国(guó)企相关板(bǎn)块获得了边际资(zī)金的巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进(jìn)一步(bù)加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能源、金融(róng)地产等行业则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘(jué)到基本(běn)面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要(yào)包括行业(yè)上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增(zēng)持(chí)了一些由于短期基本面一(yī)般或者机构调仓(cāng)导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较(jiào)大(dà)的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个(gè)季度位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今(jīn)年(nián)一季度退出该基(jī)金前十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信软件取(qǔ)代(dài)五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一季度的第二大重仓股退居第(dì)四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他(tā)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应北斗关(guān)键器件的(de)振芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股一(yī)季度新进前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出(chū)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进(jìn)行了积(jī)极的研(yán)究(jiū)，方向上非常认同(tóng)其很可能是(shì)一次全新的技术革命，将极大(dà)提升全社(shè)会的(de)生产效(xiào)率，但客观上我们当下的研(yán)究认知还不具备对相关(guān)标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合我们“以相对(duì)合理的价格买入预(yù)期(qī)收益率(lǜ)更高的资(zī)产(chǎn)”这一投资理念，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对产业和公(gōng)司进行(xíng)跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再定价，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报(bào)中还分享了(le)自(zì)己最新的(de)投资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获(huò)得超额(é)认(rèn)知、并最终映射到(dào)投(tóu)资(zī)上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一(yī)样(yàng)，每天都可(kě)以做选择，但终其一生最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平时的不(bù)断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一(yī)些积极因素(sù)正在酝(yùn)酿或发酵，我们(men)重启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性(xìng)认同的(de)声音和举动；国内(nèi)主要(yào)城市的一二手房销售持续恢(huī)复(fù)，部(bù)分(fēn)行(xíng)业已经进入库存周期的(de)尾段(duàn)，我们可(kě)能(néng)真(zhēn)的只需要(yào)一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环(huán)。一如当下(xià)的证券市(shì)场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副(fù)总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季(jì)度持(chí)仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大(dà)重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓(cāng)股，金域(yù)医学新进前三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金域医学是一(yī)家以第三方医学检验及病理诊断(duàn)业(yè)务为核心(xīn)的高(gāo)科技(jì)服务(wù)企业，通过不断积累(lèi)的“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为(wèi)全国各级医(yī)疗机构提供领先(xiān)的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科(kē)技也在一季(jì)度新进富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股，受益(yì)于生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度(dù)退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过(guò)了充(chōng)满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的(de)阶段。各项宏(hóng)观经(jīng)济指标在(zài)3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行(xíng)业监(jiān)管政(zhèng)策放(fàng)松管制的迹(jì)象确(què)认(rèn)。投资(zī)者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈现的复苏力(lì)度(dù)还不是很强，但我们应该(gāi)看到是积极(jí)的(de)因素(sù)正(zhèng)在发挥作用持续的(de)进程中。更要重视(shì)的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估(gū)值依然处(chù)于长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下(xià)权(quán)益市场(chǎng)处在较好的(de)风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间(jiān)维度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重(zhòng)困(kùn)难终将(jiāng)找(zhǎo)到解(jiě)决的出路。投(tóu)资者当前选择承受(shòu)市场波动对应的预(yù)期回报(bào)水平的是(shì)相当(dāng)合适的。未来我们依然(rán)会(huì)致力于(yú)在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具备精确预测(cè)市场短(duǎn)期趋(qū)势(shì)的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大(dà)前景的(de)优秀公司，等待公司自(zì)身创(chuàng)造价值的实现和市(shì)场情绪在(zài)未来(lái)某个时(shí)点的(de)周期性回归。个股(gǔ)选择层面(miàn)，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为(wèi)此类企业，有更大(dà)的概率能在未来(lái)为投(tóu)资(zī)者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资(zī)本市场收益是成长(zhǎng)型基(jī)金(jīn)获取回报的最佳(jiā)途(tú)径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续(xù)坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名(míng)的(de)主投(tóu)大(dà)消费板块的基(jī)金(jīn)经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如何(hé)看(kàn)待(dài)未(wèi)来市(shì)场(chǎng)，也(yě)值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓位和(hé)行业板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金(jīn)季(jì)报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有大(dà)的变化，仍然坚持(chí)自下而(ér)上(shàng)精选个(gè)股而非择(zé)时(shí)的投资风格，保(bǎo)持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来(lái)看，前三大重仓股仍(réng)为白(bái)酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也继(jì)续在其(qí)前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘(liú)彦春对中国中免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持(chí)仓，美的集(jí)团新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期(qī)变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低(dī)，意味着高利率环境大概率持续更长时间(jiān)。气球(qiú)事(shì)件导(dǎo)致(zhì)中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博(bó)弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍(réng)将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要一(yī)个过程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间修复(fù)资产负(fù)债(zhài)表、修复信心。随着经济(jì)逐步正常(cháng)化，居(jū)民消费信心回(huí)升、超额储蓄(xù)下(xià)降是(shì)必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融(róng)和(hé)地产数(shù)据分析(xī)，二季(jì)度(dù)A股盈利增速(sù)有望进(jìn)入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息(xī)过快带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融(róng)风险更(gèng)多(duō)是(shì)流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救(jiù)助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出(chū)现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发(fā)达国家通(tōng)胀和(hé)金融(róng)风险(xiǎn)并(bìng)存，处理难度(dù)较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对(duì)话(huà)、加强合作的可(kě)能性也在(zài)加大(dà)。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨的路上。除了(le)继续关(guān)注整(zhěng)个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更(gèng)多放在微观(guān)企业层面(miàn)。可以看(kàn)到很(hěn)多公司(sī)在过去几年(nián)始终做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境中(zhōng)变(biàn)得更加优(yōu)秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是(shì)关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变(biàn)化可(kě)以让内心更加平静(jìng)。我们(men)对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻(xún)找投资机会。期待为持(chí)有(yǒu)人创造良好收益。

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