银行业危(wēi)机再(zài)现？

　　昨夜(yè)美股开盘不(bù)久，第一(yī)共和银(yín)行盘中(zhōng)跌(diē)幅一(yī)度扩(kuò)大至超过40％，经历(lì)至少(shǎo)五次停(tíng)牌，股价再刷新历史新低，市(shì)值一(yī)度(dù)跌破10亿(yì)美元。

　　据英(yīng)国(guó)《金融时(shí)报》报道，知情人士说，几个星期以来，第一共和银行已在(zài)为其部(bù)分业(yè)务寻(xún)找买家(jiā)，但潜在的收(shōu)购方担心承(chéng)担过多(duō)风(fēng)险。目前可(kě)能的解决方案(àn)是，向(xiàng)近期(qī)曾为第一共和银行注资300亿美元的(de)大型银行寻(xún)求帮(bāng)助，或者由美国联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司接管该银行，并(bìng)为(wèi)所(suǒ)有存(cún)款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报道，白宫或(huò)美国财政(zhèng)部(bù)无(wú)意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经(jīng)记(jì)者和市场新(xīn)闻(wén)分析师David Faber说(shuō)，他目前不(bù)知道这家银行能否在未(wèi)来的日子继(jì)续经营(yíng)下去(qù)，也不(bù)知道(dào)联邦存款保险公(gōng)司是否会(huì)对此家银行发(fā)表(biǎo)“破产声明”。但(dàn)他说：“解决(jué)方案(àn)（可能(néng)是联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的接管）目(mù)前正(zhèng)变(biàn)得越来越有(yǒu)可能，因为第一共和(hé)银行(xíng)找到买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌(líng)晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽(jǐn)管此(cǐ)前API报告显(xiǎn)示美(měi)国上(shàng)周原(yuán)油库(kù)存降幅(fú)大(dà)于预期，由于市场消化了疲弱(ruò)的美国经(jīng)济数据，对美(měi)国经(jīng)济衰退的担(dān)忧增加，油价周(zhōu)三(sān)延续前一交易日(rì)的跌势，目前已经抹去了自(zì)欧佩克(kè)+4月(yuè)初宣布进(jìn)一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共和银行收跌(diē)近30％再创历(lì)史新低，最新报道称，美国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银行从(cóng)美联储取得融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油(yóu)期货(huò)收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自(zì)OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而减产带来安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方(lái)的价(jià)格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)的加息路径(jìng)变(biàn)得“扑朔(shuò)迷离”。一(yī)边是仍(réng)然高(gāo)企的(de)通胀(zhàng)，一边是银行(xíng)系统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美联储(chǔ)会如何(hé)选(xuǎn)择，无疑(yí)是市(shì)场最引人瞩目的(de)焦点(diǎn)。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总经理程小勇看来，对于美(měi)联储货(huò)币政策，大概率还是(shì)维持加息的大方向，只不过加息力度会维持25个(gè)基点，不会像去年那样(yàng)以50个基点的(de)大力(lì)度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀(zhàng)具(jù)有很(hěn)强的粘性，当前核(hé)心(xīn)通胀增速依(yī)旧处于(yú)历(lì)史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个(gè)百(bǎi)分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其(qí)次，尽管高利率(lǜ)和美国银行业危机(jī)引发了(le)经(jīng)济(jì)减速(sù)，但是据我(wǒ)们测算(suàn)当前(qián)美(měi)国(guó)私(sī)人(rén)部门资产负债表受冲击的影响(xiǎng)大约将在三、四季度(dù)出现，短(duǎn)期经济减(jiǎn)速(sù)不至于引发美联储货币政策转向。从历史上美联储加息的经验来看(kàn)，高(gāo)通胀下的美联储加息并不会因经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美国地区银行担忧引(yǐn)发银行股(gǔ)大跌，但(dàn)由于当前(qián)美国商业银行危机(jī)主(zhǔ)要(yào)是(shì)资产负(fù)责错(cuò)配(pèi)，并非如2007年次贷危机时那样(yàng)的(de)产(chǎn)品层层(céng)嵌套和加杠杆导(dǎo)致危机(jī)爆(bào)发时(shí)过渡去杠杆(gān)，金融市(shì)场(chǎng)系统性风险(xiǎn)暂难(nán)发(fā)生。”程(chéng)小勇(yǒng)表示(shì)。

　　混(hùn)沌天成期(qī)货研究院首席宏观分析师赵旭(xù)初同样认为，由(yóu)美(měi)国银行业“爆(bào)雷(léi)”引(yǐn)发系统性(xìng)风(fēng)险的可能性是较(jiào)小的，基于此，美联(lián)储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银行的事件来看，政策(cè)部门(mén)应对危机的速(sù)度和积极性非常高，在这种形式(shì)下(xià)，去押注(zhù)系统(tǒng)性风险(xiǎn)发生概率(lǜ)比(bǐ)较低的。对于通胀率，当(dāng)前市场主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场(chǎng)认为有一定降息概率的(de)7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除(chú)非(fēi)是(shì)出现了几(jǐ)乎失控(kòng)的风(fēng)险，如金(jīn)融机构或者非金融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否(fǒu)则(zé)在这个通胀水平预测下，美(měi)联储是不(bù)会在7月份就去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美国通胀(zhàng)将(jiāng)从几十年(nián)来的最高水平进一步回落多少这一争论，全球(qiú)知名机构的基金(jīn)经理们也开始产生分歧。其(qí)中，一方是安联环球投资和西部(bù)信托(tuō)等(děng)公司(sī)认为，美(měi)联储和其他央行将在(zài)加(jiā)息方面取得胜利，即(jí)使这意味着继(jì)续加息、控制通胀到2％的目标可能会让(ràng)经济陷(xiàn)入衰退。而另一(yī)方面(miàn)，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的(de)通胀，美(měi)联(lián)储和其(qí)他央行(xíng)的政策(cè)制定者是否真的愿意(yì)冒让数百万人(rén)失(shī)业(yè)的风险，换句话说，央行(xíng)们最终可能不得不做出妥协(xié)，容忍高于(yú)目标(biāo)的通胀。

　　相关数据(jù)显示(shì)，4月(yuè)美国(guó)消费者信心(xīn)指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民(mín)消费来看(kàn)，高利率和银(yín)行(xíng)业信贷收紧导致消费者(zhě)信心指(zhǐ)数(shù)下降，消费支出增速(sù)放缓是确(què)定(dìng)性事件(jiàn)，说明未来美国经济(jì)继续减速也是(shì)大概率事件。然(rán)而，由于(yú)美国(guó)居民(mín)消费(fèi)支出增速虽然在下滑，但(dàn)在2月还是维(wéi)持正增长(zhǎng)，使得市(shì)场避险(xiǎn)情绪短期虽有升(shēng)温，但不(bù)至于(yú)出发市场系统性泡沫(mò)，通过(guò)贵金(jīn)属温和反(fǎn)弹也可以(yǐ)验(yàn)证这一点。不过，随着(zhe)美国居民利息支出占可支配收入的(de)比(bǐ)例越来越高(gāo)，未来并不排(pái)除由于经济严重减速加快导(dǎo)致大规模(mó)恐慌再(zài)现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近的美国(guó)居民部门信用卡违约率上升是相匹配的，在高通(tōng)胀高(gāo)利(lì)率经(jīng)济下行的环境下，居民部门的资产(chǎn)负债表和收入状况边(biān)际上会有(yǒu)恶(è)化(huà)也是情理之中；但美(měi)国居民部门已经(jīng)经过了十年的去(qù)杠杆，本身资产(chǎn)负债处于一个相对健康(kāng)的状(zhuàng)况，这也是(shì)为何即便(biàn)消费信心在恶化，即便银行利(lì)率在(zài)飙升，美国(guó)居(jū)民部门(mén)的(de)消(xiāo)费贷款仍然在(zài)继续(xù)扩张，这显(xiǎn)示着美国居民部门的(de)需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭(xù)初看来，当前市(shì)场避(bì)险情绪的催化(huà)有两方面的(de)背景，一是按照历史经(jīng)验看，海外(wài)加息(xī)结束到降息之间(jiān)就是一个(gè)容易出风险的(de)时间段；二是能够(gòu)激发风险(xiǎn)偏好(hǎo)的中国这边的复苏环比高点已经看到(dào)，同比高点接近(jìn)看到(dào)，在中国没有更多刺激(jī)政策的情(qíng)况下，市场对全球经济的预期想要进一步边际改善是(shì)比较困(kùn)难(nán)的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股的主线题材(cái)下跌(diē)与海外银(yín)行业危机共振成为了(le)一个激发避(bì)险情绪升(shēng)级(jí)的导(dǎo)火索。”赵(zhào)旭初(chū)认为，今年大的宏观周期和前(qián)几年有所不同，国内和海外出现明显的周(zhōu)期背离，且海外的政策部门应对危机的(de)速度(dù)又很快(kuài)，所以不(bù)至(zhì)于出现(xiàn)单(dān)边的持(chí)续性共振，这就导致各类风(fēng)险资产难以(yǐ)出现(xiàn)大(dà)幅度(dù)的(de)流(liú)畅(chàng)单边行情，比较合适的操作思路应该是“在下跌时(shí)不(bù)过分恐慌、在上(shàng)涨时(shí)也不(bù)过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有(yǒu)色金属全线下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影响下(xià)，昨日(rì)的有色金属板块全面下行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅(fú)下挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所(suǒ)有(yǒu)色金(jīn)属研(yán)究总监(jiān)展大鹏表示，整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，有色金属的(de)全面下(xià)行有两个(gè)利空背景和(hé)一个触发(fā)因素，一(yī)是临(lín)近美联储5月份(fèn)议息(xī)会议，加息25个基点的概率升至高位，市(shì)场表现出谨慎(shèn)情绪；二是面临(lín)国内五一假期，资(zī)金提前流出规避(bì)不确定(dìng)性风(fēng)险；三是前一晚(wǎn)欧美银行季报再爆利空，引(yǐn)发(fā)市场对银行业危机蔓(màn)延(yán)的担忧，避(bì)险情绪骤(zhòu)然升(shēng)温，美股大(dà)幅下挫，美元指(zhǐ)数快(kuài)速回升，成为有(yǒu)色(sè)板块全面下(xià)行的(de)直接(jiē)触(chù)发因(yīn)素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情(qíng)绪对市场(chǎng)的扰动较大(dà)。市场一直在衰退论和加息预(yù)期之间摇摆不定。一方面对银行业(yè)和全球经(jīng)济(jì)前(qián)景感到(dào)担(dān)忧，担心陷入衰(shuāi)退(tuì)，衰退论升温又会(huì)使得加息预期降(jiàng)低。加息预期降低后又不得不面对高企的通胀数据，美联储喊(hǎn)话加息不应停止，市场又继续预测衰(shuāi)退，周而(ér)复(fù)始。”国海良(liáng)时期(qī)货(huò)有(yǒu)色金属分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国(guó)内面临五一假期(qī)，之前看多需(xū)求修复(fù)的情绪慢(màn)安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方慢平复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品(pǐn)种(zhǒng)来看，何(hé)燕艳(yàn)表示，以铜和铝(lǚ)为代表的(de)大(dà)部分品种还在(zài)区间运(yùn)行(xíng)，除了锌的空头势头(tóu)较为明显，而(ér)镍和锡(xī)则是辗转反弹(dàn)状态(tài)。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有色金属(shǔ)的(de)传统旺季，4月的开(kāi)局延续(xù)了需求的强预期，有色(sè)一(yī)度出现触底反弹(dàn)和(hé)冲(chōng)高预期，但随着4月旺季过半，市场却(què)出现不一样(yàng)的声音(yīn)。一是精炼铜及(jí)再(zài)生铜制杆(gān)、铝材(cái)加工和(hé)镀锌板等行业样本企(qǐ)业(yè)开工率却出现接连下降，社会库存虽然持续去化，但速度(dù)较3月份(fèn)明显放(fàng)缓；二(èr)是部(bù)分下(xià)游加工(gōng)企业订单难以为继，且产(chǎn)成品(pǐn)库(kù)存较(jiào)往年出(chū)现(xiàn)小幅累积，这也就意味着之前的“强(qiáng)预期(qī)”出现“弱兑现(xiàn)”的(de)情况，或者说3月份的高开工透支(zhī)了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对(duì)铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并不支持价格高走，同时国内(nèi)劳动节假(jiǎ)期即将到来，资金从有(yǒu)色市场流(liú)出规避不确定性风险，价(jià)格(gé)出现回调并不意外，昨日有色(sè)价格(gé)快速回落(luò)也(yě)是近(jìn)段(duàn)时间对(duì)利空(kōng)因(yīn)素(sù)的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上(shàng)旬延(yán)续旺(wàng)季(jì)下，需求不会大幅走弱，因此若价格在节前持续表现(xiàn)偏弱，下游(yóu)企业可适当补库(kù)过节。

　　何燕(yàn)艳(yàn)介(jiè)绍说，从具(jù)体(tǐ)的行业数据来看，下游需求(qiú)无(wú)疑是在慢慢复苏的。如(rú)房(fáng)屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上(shàng)最近几(jǐ)周出现(xiàn)了高位停滞(zhì)，没(méi)有进一(yī)步(bù)的增(zēng)长，可能和(hé)旺季慢慢过(guò)去也(yě)有关(guān)系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月(yuè)，虽然下降数值也(yě)不大，但也没(méi)能有(yǒu)力提(tí)振(zhèn)需(xū)求。不过(guò)，何燕艳表示，价格一旦大跌到目(mù)前的状态，现(xiàn)货上面(miàn)买盘又会(huì)出现，错综复杂之下走势(shì)也表现(xiàn)的(de)偏振(zhèn)荡。

　　“当(dāng)前，宏(hóng)观面上的(de)市场预期过于一致，主流观点(diǎn)认(rèn)为加息已近(jìn)尾声，最坏的(de)时候(hòu)已经过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们要(yào)警(jǐng)惕这种(zhǒng)市(shì)场过(guò)于一致的情况。因为美(měi)通(tōng)胀高位持续，美(měi)联储的(de)结(jié)果(guǒ)导向很可能使得加息时间或者(zhě)幅度超预期，这样(yàng)市场就会有超预期的下跌。最主要(yào)的是，有色板块多数(shù)品(pǐn)种供应增加总(zǒng)体比较确定的(de)，需求(qiú)跟不上供应的增(zēng)速，整个(gè)周(zhōu)期是(shì)向下而不是向上。因此(cǐ)，我对整(zhěng)个板(bǎn)块还是持中线偏空思路(lù)，投资(zī)者(zhě)可(kě)以用振荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是反(fǎn)映市(shì)场对未来一个季(jì)度、半年(nián)度甚至更长(zhǎng)时间的需(xū)求预期，展大(dà)鹏认(rèn)为，其对(duì)有色板块的(de)短期或短线影响(xiǎng)并不显著(zhù)，短期可关注供求现状与价格(gé)趋势的关系以及(jí)可(kě)能突发的风险事(shì)件上(shàng)。“对(duì)有色而(ér)言(yán)，投资者更多担心的是在多空分歧的位(wèi)置和时(shí)间节点突发未知的风险(xiǎn)事件，从而(ér)放大了价(jià)格短线的(de)波动性，带(dài)来持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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