5月23日，医药(yào)股(gǔ)开盘拉升，复星医(yī)药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于(yú)低(dī)位水平，具有较(j中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方iào)大(dà)吸引力。截至5月(yuè)23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在(zài)AI、中(zhōng)特估主(zhǔ)题行情逐渐熄火(huǒ)后，医(yī)药板块作为老赛道是否能有反弹行情？在后疫情时(shí)代，医药(yào)板块是否(fǒu)还有新的业绩驱动因素(sù)？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方<中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方/span>rong>基本面(miàn)持续改(gǎi)善

　　医药行业(yè)复苏确定性很强

　　疫情在2023年(nián)第一(yī)季度的影响将会逐步(bù)消退，医(yī)药行业的基本(běn)面正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年一季度(dù)，医药板(bǎn)块（创新(xīn)药除外(wài)）存在一(yī)定(dìng)的估值(zhí)修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第(dì)一季度(dù)，创新药板(bǎn)块(kuài)的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研(yán)发(fā)支出占(zhàn)收入的比例(lì)达到(dào)了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比(bǐ)下降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金已经从2022第(dì)一季度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季度的(de)15.45倍(bèi)。

　　从医(yī)药(yào)行业的经(jīng)营数据(jù)来(lái)看，除(chú)去创新(xīn)药(yào)和疫情受益细分领(lǐng)域，医药板(bǎn)块(kuài)中具有(yǒu)较好成长能力的低估(gū)值板(bǎn)块(kuài)有原料药、医(yī)疗设备(bèi)、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器(qì)械(xiè)企业的产品销售前景(jǐng)，国内市场(chǎng)仍未达(dá)到预(yù)期，原(yuán)因在于近几年来，由于老(lǎo)龄化，国内(nèi)医保支出并未增加太(tài)多，增速(sù)中(zhōng)的增量大部分(fēn)都被用于疫情相(xiāng)关(guān)行(xíng)业。

　　这(zhè)也(yě)是为什么，国内(nèi)的医疗行业，增长(zhǎng)速度并不快(kuài)。首先，结构性的分化是非常明显的(de)，传统药企必须要给创新留(liú)出空间(jiān)，比(bǐ)如在过去(qù)的三年中，港股创新药企的年(nián)化营(yíng)收增速高达70％。对本土医药企业(yè)而言，要实现高速发展，必(bì)须要双管(guǎn)齐下，在本土市场之外拓(tuò)展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新(xīn)基建仍是

　　医药投(tóu)资的胜负(fù)手

　　目前在总需求复苏不(bù)及预(yù)期的背景下(xià)，医(yī)药(yào)板块中有刚性需求的新基(jī)建板块或是最具(jù)有(yǒu)确(què)定性的领域之一，一定程度上或仍是今年(nián)医药(yào)投资的胜(shèng)负手。

　　我国(guó)继续推(tuī)进优质医疗资(zī)源(yuán)扩容下沉、区(qū)域平衡(héng)分布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生健康委员会召开新(xīn)闻发布(bù)会，重点介绍优质医疗资源(yuán)下移(yí)、区域平衡布局。县(xiàn)医院(yuàn)作为县级(jí)医疗卫生服(fú)务网络(luò)的龙头(tóu)，连(lián)接着城乡(xiāng)卫生服务体系。长期以(yǐ)来，国家卫生健康(kāng)委(wěi)通过开展三级医(yī)院对口帮扶(fú)等方(fāng)式，引(yǐn)导优质医疗(liáo)资源下移，不断(duàn)提高(gāo)县级医院的(de)综(zōng)合(hé)实力。

　　今后，继续(xù)推进人才、技术(shù)、管理的(de)下移，通过城(chéng)市三(sān)级医院的对口支(zhī)援(yuán)，托管，建立(lì)医(yī)联体，远程医疗等多(duō)种形式，满足(zú)县域居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病在市县范(fàn)围内解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会(huì)议(yì)同时指出，在(zài)接下来的工作(zuò)中，将继续推(tuī)进(jìn)临床(chuáng)重(zhòng)点(diǎn)专科(kē)“百千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建(jiàn)载(zài)体，促(cù)融(róng)合”的思路，重点加强群众需求较大的心血管外科学(xué)、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学、病理学(xué)等专科(kē)建(jiàn)设(shè)，补齐资源短板，完(wán)成(chéng)预期(qī)的建设任务。随着具体(tǐ)政策的出(chū)台，相关的基层医疗器械市场(chǎng)或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信(xìn)息设备和(hé)心血管耗(hào)材相关的(de)板块将会有较大的(de)发(fā)展空间。其中的个股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔(ěr)生(shēng)物。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗器(qì)械(xiè)市场持续扩(kuò)张。随着国家继续支持(chí)优质医疗资(zī)源扩容下沉的政策，在(zài)未来，医疗(liáo)卫生(shēng)资(zī)源的(de)分布(bù)将会得到优化，促进更多优(yōu)质的医疗资源向下(xià)扩容，释放(fàng)更多中、基层医(yī)疗机构(gòu)的(de)采(cǎi)购需(xū)求。

　　在国家“十四(sì)五”规(guī)划中(zhōng)提出要加强医疗卫生领域的基础设(shè)施建设的背景下(xià)，预计医疗(liáo)器械(xiè)采购将更加宽松，这将推动(dòng)医疗(liáo)器械市场的快速发展。在(zài)政策(cè)推动(dòng)下，国产品牌有望凭借高性价比的优势(shì)加速进入医院(yuàn)，长期(qī)而言，随着多项政策支持(chí)的(de)持续加强，国产(chǎn)替代将逐步加(jiā)速，相关大型医(yī)疗(liáo)器(qì)械的龙头(tóu)厂商将会抓住放(fàng)量的机(jī)会(huì)，实(shí)现(xiàn)快速发(fā)展(zhǎn)。

　　华富(fù)证券建议关注国内高端(duān)医疗(liáo)设备(bèi)的龙头(tóu)企业(yè)：迈瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的产(chǎn)品性能、较好的渠道和较强(qiáng)的研(yán)发能力。

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