北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了(le)此前两个(gè)月连(lián)续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平(píng)均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区(qū)银(yín)行股(gǔ)也获(huò)得(dé)喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期(qī)国(guó)债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观(guān)分析师周之云告(gào)诉期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数(shù)据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测的中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国(guó)4月非农数据公(gōng)布(bù)后，美(měi)股期货短线走低(dī)，美元指数短线(x云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖iàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳(láo)动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁(cái)员的影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性(xìng)因素相对(duì)于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了(le)有利的(de)发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业机(jī)会(huì)和(hé)劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数(shù)据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业(yè)金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷(dài)和企业融资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业数据会(huì)让市场对于下(xià)半年(nián)货币(bì)政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前(qián)进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最(zuì)后一次(cì)加息，且预计(jì)9月(yuè)之(zhī)后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率联(lián)邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数和(hé)美债(zhài)收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其(qí)对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着美(měi)联储是(shì)否结束加(jiā)息需要看到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是(shì)否要(yào)开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉(sù)记者(zhě)，美(měi)国银行业(yè)风波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场(chǎng)预期(qī)美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数据(jù)超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农报告(gào)，这(zhè)让美(měi)联(lián)储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要(yào)降息，但就业市场并不(bù)配合，美(měi)国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长时(shí)间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市(shì)场(chǎng)仍十(shí)分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美(měi)联储可能会在较长时间(jiān)内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币(bì)政策(cè)进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获(huò)得(dé)提振而走强，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济(jì)仍(réng)市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未(wèi)再(zài)次加(jiā)息(xī)，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收(shōu)益(yì)率持续(xù)下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银(yín)行系(xì)统风(fēng)险并未(wèi)解除(chú)，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长期(qī)存(cún)在(zài)的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家(jiā)区(qū)域性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年(nián)化环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反映(yìng)出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长线可(kě)维持云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖(chí)逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短线(xiàn)则(zé)可(kě)买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和(hé)中(zhōng)国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余投资(zī)者购买量(liàng)的(de)减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬(yìng)币(bì)方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美国经济指标耐(nài)用品(pǐn)订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需(xū)求受(shòu)经济(jì)下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继(jì)续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市(shì)场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周期(qī)，实(shí)际利率或将继续下(xià)行，贵(guì)金属(shǔ)中长期(qī)仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后(hòu)一次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的(de)可能性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结(jié)束(shù)，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话(huà)仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系(xì)较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间，且高利率环境到(dào)底会(huì)对经济和金(jīn)融市场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知，因此在当前(qián)看(kàn)多观点出奇(qí)一(yī)致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对(duì)待金价(jià)节节攀高(gāo)的(de)观(guān)点谨慎为上。

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