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　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易(yì)斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据(jù)表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升(shēng)，但目(mù)前还不清(qīng)楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发(fā)经(jīng)济(jì)严重下滑的情况下(xià)帮(bāng)助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退，但这不(bù)是基(jī)线情景。我(wǒ)认为(wèi)基(jī)线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市(shì)场(chǎng)互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内地利率互换市(shì)场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础(chǔ)设施机构之间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互(hù)联(lián)互通的机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结(jié)算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市(shì)场准入备案的境外机(jī)构投(tóu)资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资(zī)者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根(gēn)据市场情况适时调整(zhěng)额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发(fā)布(bù)公告(gào)，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发布关(guān)于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关(guān)交(jiāo)易处(chù)理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站(zhàn)发(fā)布关于(yú)实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易(yì)日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公司后(hòu)续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技(jì)术(shù)原(yuán)因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券(quàn)交易所债(zhài)券交易(yì)规则》第(dì)一百三(sān)十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的(de)转股(gǔ)和赎(shú)回(huí)不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来(lái)改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外(wài)围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周(zhōu)期的第(dì)十次加息，也(yě)可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基(jī)本面的(de)改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关(guān)上市(shì)企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库(kù)需(xū)求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力(lì)量(liàng)。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的停(tíng)机计划(huà)，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下(xià)降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨(dūn)，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格(gé)在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下(xià)降，且产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观(guān)。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机(jī)构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超预期(qī)下(xià)降的(de)乐观情绪，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自(zì)身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒(méi)报道(dào)，周五公布的(de)一项调查(chá)显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降至(zhì)11个(gè)月(yuè)以来(lái)最低(dī)水平，因产量持(chí)平且马(mǎ)来西亚(yà)国内使用(yòng)量(liàng)增加(jiā)。受访的九位分(fēn)析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降的主要原因来自(zì)于(yú)产量的季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位(wèi)运行(xíng)导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大大增强，也(yě)进(jìn)一步(bù)刺(cì)激了棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中(zhōng)国(guó)棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作(zuò)为(wèi)全球主要(yào)的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其(qí)消费(fèi)和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属于(yú)去库周期，因产(chǎn)量处于年内(nèi)低位，无法满足(zú)当(dāng)月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求(qiú)国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋(qū)势(shì)。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水平低是去库的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因。后期(qī)随着产量(liàng)季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的去库(kù)更(gèng)多是供需(xū)双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月(yuè)均到港量(liàng)30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着(zhe)气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想重新(xīn)累库，需要进口增加(jiā)，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地(dì)库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情(qíng)况来看，短期内缺(quē)乏(fá)明(míng)显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持(chí)续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持(chí)续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议的结(jié)束(shù)，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美(měi)国定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历银行业的(de)任(rèn)何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需(xū)保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的(de)预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行(xíng)情难以表(biǎo)现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度(dù)南(nán)美大豆的减产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于(yú)偏低(dī)水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难(nán)以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对(duì)大(dà)宗商(shāng)品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽(suī)然(rán)生物柴(chái)油消费(fèi)占(zhàn)比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食(shí)用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为(wèi)消费必需品，宏观因(yīn)素(sù)影(yǐng)响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自(zì)身(shēn)基本面对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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