自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势(shì)，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金(jīn)经(jīng)理也随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经(jīng)理们(men)近期(qī)投(tóu)资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金(jīn)的(de)2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了基金经理对后市的基(jī)本看法。多(duō)数明星基金经理(lǐ)在一季度(dù)仍保(bǎo)持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思(sī)路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好后市(shì)，如刘(liú)彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季度(dù)业绩(jì)逐渐披露(lù)，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新的技(jì)术革命，但(dàn)直言(yán)客观(guān)上当下(xià)的研(yán)究认(rèn)知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择(zé)暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注(zhù)的基金(jīn)经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动(dòng)权益基金经(jīng)理(lǐ)，手握(wò)巨(jù)资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格来看(kàn)，相较去年(nián)底，张坤所管理的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)在今(jīn)年一(yī)季度仓(cāng)位(wèi)基本都维持高(gāo)仓位运作，多(duō)只基金一(yī)季度末仓位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只基金中规(guī)模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去年末的股票市值(zhí)占基金净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有(yǒu)一季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理(lǐ)的(de)4只基金基本维持和去年底的(de)差(chà)不多的港股仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科技等行业(yè)的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行业(yè)的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格局(jú)清晰(xī)、竞(jìng)争力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需(xū)要(yào)大量的(de)行动，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会(huì)时(shí)全力(lì)出(chū)击。他一(yī)直保(bǎo)持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓(cāng)股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末(mò)持仓(cāng)上看，前(qián)十大重仓(cāng)股变化(huà)不(bù)大(dà)，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三(sān)大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也(yě)在季报中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费(fèi)等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市(shì)场(chǎng)的大(dà)反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香(xiāng)港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明生物(wù)退出前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有的头(tóu)号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选和易(yì)方达(dá)优质精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年(nián)底这四只(zhǐ)基金(jīn)的(de)头(tóu)号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一(yī)季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易(yì)方达优(yōu)质精选的第一(yī)大重仓股，但(dàn)相较去年(nián)底已经进行了减(jiǎn)持(chí)，同样减持的(de)还有港交所，这只个股已经推(tuī)出(chū)了前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美(měi)团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度(dù)末(mò)他所管理(lǐ)规模基本和去年底持(chí)平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方(fāng)达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规模(mó)，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权(quán)益基(jī)金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清(qīng)晰(xī)写(xiě)道自己的投(tóu)资(zī)思路，这一次也不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人(rén)的一点是(shì)，投(tóu)资者(zhě)可以(yǐ)用(yòng)很长一(yī)段时间来充分观察公司的发展，等到它(tā)们用(yòng)事(shì)实证明自己的成功和(hé)巨大(dà)的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的(de)优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理解(jiě)和对具体行业和企业的(de)洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来(lái)更可能做出对具体投(tóu)资标的内在(zài)价(jià)值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的(de)重要性可(kě)能并(bìng)不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投资贯穿一(yī)生(shēng)，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入的(de)研(yán)究积(jī)累(lèi)，争取(qǔ)构(gòu)建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能(néng)正确评(píng)估企(qǐ)业的竞争力并跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识(shí)别出好公司是如(rú)此(cǐ)重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给(gěi)投资者(zhě)带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告(gào)并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企业基本(běn)面的核心手段之一。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动都会反(fǎn)映在财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以用来检验并修正调研(yán)中对企业形成的定(dìng)性感知。如果(guǒ)能对一家(jiā)公司(sī)过去和当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更(gèng)有可能正确评判这家公司(sī)的未来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅读(dú)一切。如(rú)果(guǒ)你对一家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看看它的年(nián)报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附(fù)注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短(duǎn)期的经营业(yè)绩和股(gǔ)价的(de)震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的(de)模式往往(wǎng)没(méi)有变化(huà)，通过深入的研究并抓住这(zhè)些(xiē)关(guān)键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要(yào)因素，也通常意味(wèi)着长(zhǎng)期(qī)可(kě)观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举一动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发(fā)双擎升级(jí)为(wèi)例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高(gāo)仓位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季(jì)度持仓结(jié)构并没(méi)有进行(xíng)大(dà)幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度末前(qián)五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳(ào)科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出(chū)现在(zài)该(gāi)基金去年(nián)四季度末的前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中写道，2023年一(yī)季(jì)度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业为(wèi)新(xīn)科(kē)技(jì)技(jì)术演绎预测(cè)中的相关行业，例(lì)如计(jì)算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业(yè)资产经(jīng)历(lì)了(le)下(xià)跌(diē)。在海(hǎi)外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国际(jì)关(guān)系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能(néng)是高(gāo)端制(zhì)造业相对表(biǎo)现不理想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优势(shì)的高端制造(zào)产业链(liàn)布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度(dù)相(xiāng)比，刘格菘一季度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新(xīn)进(jìn)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预(yù)计(jì)更注(zhù)重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配度。对本基(jī)金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方(fāng)向保(bǎo)持相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史低(dī)位，产业(yè)链的(de)变(biàn)化在市(shì)场(chǎng)定价中(zhōng)未被充(chōng)分认知和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季(jì)度的(de)阶段(1km等于多少米 1km是不是1公里duàn)特点来说，当前市场的参(cān)与资(zī)金(jīn)方(fāng)呈现复杂多样的趋(qū)势(shì)，收益预(yù)期(qī)的时间维度(dù)预期也呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都会可预(yù)见地(dì)加(jiā)大。这对于投资(zī)人(rén)而言，在新信息的处理上提高了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人(rén)生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上较为知名的(de)均衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一季度(dù)如何调整投(tóu)资组合，如(rú)何展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)市场(chǎng)投资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达(dá)新(xīn)经济(jì)基金(jīn)中回(huí)顾一季度市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度中国经(jīng)济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和企业投(tóu)资的信(xìn)心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏(sū)力度相比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍(réng)有一定差距。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的欧美 金融风波(bō)暂时平(píng)息，但也让(ràng)投资者(zhě)担心这是否只是当(dāng)下复杂环境下各种(zhǒng)危机(jī)的冰山(shān)一(yī)角。尤其4月(yuè)初(chū)欧(ōu)佩(pèi)克(kè)+的减产行(xíng)为进(jìn)一步增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在(zài)货币政策调(diào)整(zhěng)决(jué)策时(shí)愈加进退两难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到(dào)无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了市场结(jié)构的分化。受益(yì)两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而(ér)新能源(yuán)、金融地(dì)产(chǎn)等行业则录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发(fā)掘到基(jī)本面驱动(dòng)的(de)投资主线，本基金一季(jì)度操作不多，主要(yào)包括(kuò)行(xíng)业上(shàng)用(yòng)医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短期(qī)基(jī)本面一般(bān)或(huò)者机(jī)构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但长期(qī)市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十(shí)大重仓股变化(huà)上看(kàn)，此前连(lián)续3个季度位(wèi)列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一(yī)季度退(tuì)出该基(jī)金前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前(qián)五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个(gè)季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要(yào)供(gōng)应北(běi)斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙(lóng)头中的巨化(huà)股(gǔ)份、特(tè)钢(gāng)龙头(tóu)中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度(dù)热(rè)门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们也进行了积极的(de)研(yán)究(jiū)，方向上非常认同其很可能是一(yī)次(cì)全新(xīn)的技术革(gé)命，将极大(dà)提升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的(de)研(yán)究认知还不具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太符合我们(men)“以相(xiāng)对合理的价格买入预期收益率更高(gāo)的资产”这(zhè)一投资理念，因此会(huì)选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报中还(hái)分享了自己最(zuì)新的(de)投(tóu)资感悟(wù)，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带(dài)来的(de)多巴胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通过深(shēn)入研究获得超额认知(zhī)、并最终(zhōng)映射到投资上(shàng)来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每(měi)天(tiān)都可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其一生(shēng)最(zuì)重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次(cì)关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们(men)重启(qǐ)了与世界的链接，中(zhōng)国在(zài)中东(dōng)、南美等新兴市场获得(dé)了(le)更(gèng)多实质性认同的声音和(hé)举动；国内主要城市的(de)一二(èr)手房(fáng)销售持续恢复，部分行业(yè)已(yǐ)经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的(de)只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带入正(zhèng)循环(huán)。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够(gòu)早日摆脱存(cún)量(liàng)博弈(yì)的困难模式，迎(yíng)来投资(zī)人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板(bǎn)块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前十大(dà)重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医(yī)学新进前三大(dà)重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首(shǒu)次进入(rù)富国天(tiān)惠前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医(yī)学检验(yàn)及(jí)病理诊断(duàn)业务为核(hé)心的(de)高科技服务企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和(hé)大数据(jù)”等资源优势(shì)，为全(quán)国(guó)各(gè)级医(yī)疗机构提供领先的医学(xué)诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一季度(dù)新进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命(mìng)科(kē)学业务增长迅(xùn)速，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度(dù)退出富(fù)国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一季(jì)报中回(huí)顾，一(yī)季度沪(hù)深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善(shàn)。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实(shí)施的一些(xiē)收缩性行业(yè)监(jiān)管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前(qián)数(shù)据上(shàng)呈现的复(fù)苏力度还不是(shì)很(hěn)强，但我们应该看(kàn)到是(shì)积极的因素正在发挥作用持续(xù)的进程中(zhōng)。更要重视的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然(rán)处于长周期中很有吸(xī)引(yǐn)力的(de)位置(zhì)，当下权益市场处(chù)在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放在更长的(de)时间维度，我们(men)相信(xìn)现在所面临(lín)的重重困难终将找到解决(jué)的出路。投资者当前选择承受市场波动对(duì)应(yīng)的(de)预期回(huí)报水平的是相当(dāng)合适的。未(wèi)来我(wǒ)们依(yī)然会致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值(zhí)，去翻(fān)更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并不具备精确预(yù)测市场短期趋势的可(kě)靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造价值的实现和(hé)市(shì)场情绪在(zài)未来某(mǒu)个时点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本基(jī)金偏(piān)好投资于具有良好“企业(yè)基因(yīn)”，公司(sī)治理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企业。我(wǒ)们认为(wèi)此类企(qǐ)业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身增长带来的资本市场收(shōu)益(yì)是成长型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投大(dà)消(xiāo)费板块(kuài)的基(jī)金经理，手握700多(duō)亿(yì)“重(zhòng)金(jīn)”的刘(liú)彦春一季度如何调(diào)仓换(huàn)股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也值得(dé)投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和(hé)行业(yè)板块变化(huà)不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报(bào)写道，一(yī)季度组合仓(cāng)位和行业配置没(méi)有大的(de)变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而(ér)非择时的投资风格，保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报(bào)来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也继续在(zài)其(qí)前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对中(zhōng)国中免加(jiā)仓(cāng)力(lì)度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨光(guāng)股份退出(chū)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内(nèi)资本(běn)市场造成(chéng)较大(dà)扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意味着高(gāo)利(lì)率环(huán)境(jìng)大概(gài)率持续更长时(shí)间。气球(qiú)事(shì)件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激(jī)预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通(tōng)胀下(xià)行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化(huà)需要一个过程，特别是(shì)居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄下降是(shì)必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年(nián)大概率超(chāo)预(yù)期回升。就近期公布的社融和地产数(shù)据分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速(sù)有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融风险，本身(shēn1km等于多少米 1km是不是1公里)会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风(fēng)险更(gèng)多(duō)是流动性问题，底(dǐ)层(céng)资(zī)产问(wèn)题不大，海外央行及时救助可(kě)以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出现金(jīn)融(róng)危机(jī)的风险不(bù)大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金(jīn)融风险并存(cún)，处理难度较大，这也(yě)意味着全球无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在(zài)相对顶部位置，国(guó)家(jiā)之家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作的(de)可能(néng)性也在加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正(zhèng)在重回(huí)正(zhèng)轨的路上。除(chú)了继(jì)续关(guān)注整(zhěng)个(gè)经济体发展状况之外(wài)，我们(men)可(kě)以(yǐ)将目光(guāng)更多放(fàng)在微观企(qǐ)业层面。可以看到很多公司(sī)在过去(qù)几年(nián)始(shǐ)终做正确(què)的事，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不(bù)必(bì)总是关(guān)注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化可以(yǐ)让内心更加平(píng)静。我们对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约(yuē)定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻(xún)找投资机会。期待(dài)为持有人(rén)创造良好收益(yì)。

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