近(jìn)日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业发告(gào)知函称(chēng)，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从(cóng)今(jīn)年(nián)4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价(jià)通(tōng)道(dào)，5月(yuè)17日，河北(běi)部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行(xíng)，而后(hòu)山东主流钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目(mù)前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等多因素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月(yuè)上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大(dà)宗商品价(jià)格下跌，同时(shí)国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反(fǎn)复发酵后(hòu)，市场(chǎng)对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑(hēi)色系商(shāng)品交(jiāo)易需(xū)求利多(duō)的信心不足。其次，产业层(céng)面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口量(liàng)也出现较大增长(zhǎng)。根据(jù)海关总署统计(jì)，今(jīn)年3月我国共计(jì)进(jìn)口炼焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也几乎是近10年来的(de)最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端(duān)需求表现一般(bān)，国家(jiā)统计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅(fú)回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均(jūn)有明显利空驱动(dòng)，叠(dié)加宏观(guān)支撑不足，多因素共(gòng)振(zhèn)带(dài)动焦炭期货主(zhǔ)力合约(yuē)持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产(chǎn)量稳增和(hé)进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回(huí)落(luò)。另外，下游钢材需求(qiú)表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期(qī)，钢(gāng)价承压(yā)回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂(suì)通过调降焦价(jià)将需求压力向原材料端传导。因(yīn)此，在失去成(chéng)本支(zhī)撑、下游(yóu)施(shī)压的(de)双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士(shì)处获(huò)悉，本周焦煤(méi)价格(gé)率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近(jìn)期(qī)焦炭(tàn)期价的反弹给(gěi)出升水现货(huò)空间(jiān)，买现(xiàn)卖(mài)期(qī)套(tào)利需(xū)求增加对(duì)现货(huò)市场信(xìn)心有所提(tí)振，刺激(jī)焦(jiāo)企有提涨意愿，但(dàn)短期(qī)全(quán)面提涨(zhǎng)并成功落(luò)地的(de)概率较(jiào)小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求(qiú)并未出现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利情况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则(zé)保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提(tí)涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认为(wèi)，提涨的(de)是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦化(huà)利(lì)润会因为地区(qū)、设备区别而存在很大差异。相对而(ér)言，内(nèi)蒙古非主流焦化(huà)企(qǐ)业的副产(chǎn)品较(jiào)少，整体产线的(de)经济性一般(bān)，对降价的(de)承受能力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明(míng)显增加的情(qíng)况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来(lái)钢厂检修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂计划(huà)复产(chǎn)，日均铁水产量(liàng)尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需(xū)求较好，但钢厂持续采取低原料库(kù)存(cún)策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量，以缓解自身高库存的压(yā)力。基于(yú)此种库存(cún)格局，煤(méi)焦的议价主(zhǔ)动权仍(réng)掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供(gōng)德国有多大面积，德国相当于中国哪个省应短期(qī)内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动(dòng)限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面边(biān)际改善(shàn)，但钢联(lián)公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持(chí)接近240万吨的(de)水(shuǐ)平，在终端(duān)需求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预(yù)期(qī)。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控要求，今(jīn)年全年(nián)焦煤供需格局(jú)大(dà)概(gài)率仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙(méng)煤(méi)实(shí)际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后(hòu)，预计进口量会得到(dào)改(gǎi)善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货价格(gé)因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和(hé)现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期(qī)煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其他品种，估值相对(duì)偏低(dī)，这也使得继(jì)续(xù)杀估(gū)值的驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复产等消(xiāo)息(xī)，刺(cì)激煤焦(jiāo)价(jià)格(gé)出现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需(xū)求(qiú)依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加(jiā)重(zhòng)其(qí)供需(xū)压(yā)力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤(méi)焦价格形(xíng)成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预(yù)期未变，在估值回(huí)升后仍将是板(bǎn)块内空配最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤供应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风(fēng)险并未化(huà)解；三是海(hǎi)外衰退预期(qī)如何演绎(yì)。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然(rán)一般，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢平控都(dōu)是压低铁水产量的(de)可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难涨。

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