当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政(zhèng)府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向(xiàng)升(shēng)级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次会(huì)见(jiàn)并(bìng)未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问题(tí)达(dá)成(chéng)任何有益意(yì)见(jiàn)，自(zì)己(jǐ)和国(guó)会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议(yì)长、共(gòng)和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题长达三个月的(de)僵局，避免在(zài)5月底之前(qián)发生严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达(dá)成协(xié)议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾(zāi)难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在(zài)债务上(shàng)限问题上打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非常规措(cuò)施只能帮助(zhù)财政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会(huì)领袖时发(fā)出了债务(wù)违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党(dǎng)的债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能(néng)在这(zhè)一(yī)时(shí)限之(zhī)前同意把(bǎ)债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高上(shàng)限(xiàn)需(xū)要满足多种(zhǒng)削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年(nián)内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案(àn)通过(guò)后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削减支(zhī)出和(hé)提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金(jīn)，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第(dì)一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保(bǎo)护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前(qián)向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没有及时(shí)注(zhù)意到第(dì)一共和银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情期间发展过快，吸(xī)收了(le)数(shù)千亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其工(gōng)作(zuò)人员(yuán)也没有(yǒu)意识到银行(xíng)过(guò)快扩张(zhāng)所带来的(de)风(fēng)险(xiǎn)。报告表示(shì)，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股(gǔ)价暴(bào)跌的西(xī)太(tài)平洋合众银行也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监(jiān)督(dū)责(zé)任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投(tóu)入(rù)更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加(jiā)强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保(bǎo)险存(cún)款一定意(yì)味着风险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量(liàng)存款(kuǎn)的(de)账户往往(wǎng)是(shì)由(yóu)企业客户持有的，这(zhè)些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划(huà)。

　　美(měi)国能源部周二表示：美(měi)国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力于(yú)以(yǐ)一(yī)种(zhǒng)为(wèi)美国纳税(shuì)人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安全(quán)利益的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权并进行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是对(duì)该(gāi)储(chǔ)备进行(xíng)良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门(mén)去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了(le)国会授(shòu)权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的(de)石油销售，但过(guò)去(qù)几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美(měi)元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国政府制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多(duō)数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高于美(měi)国政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货价(jià)格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回(huí)落(luò)，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势有明显分化(huà)，从板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于(yú)菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到(dào)近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂(táng)食(shí)订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预(yù)期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到(dào)港带(dài)来的累库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不温不火；菜(cài)油整体受到(dào)需(xū)求(qiú)难(nán)以消化供给的压制(zhì)，前(qián)期表(biǎo)现弱(ruò)势但在(zài)加(jiā)拿大题材(cái)出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持续去库的(de)加持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也(yě)是本(běn)轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后(hòu)的(de)市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的(de)预(yù)期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及(jí)预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较(jiào)明(míng)显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历史极低(dī)库存(cún)水平，库(kù)存环比减幅(fú)可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的(de)印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导致(zhì)当月产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往(wǎng)年更大(dà)。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修(xiū)复也是(shì)此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚间公布(bù)的美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际(jì)上缓解了因(yīn)美国银(yín)行(xíng)业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期较差(chà)经济数据带来的美(měi)国(guó)经(jīng)济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观(guān)和基(jī)本面(miàn)的(de)压制依然存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的(de)背景下，我们预期(qī)油脂很难(nán)具备持续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间(jiān)节(jié)点上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进(jìn)入增库周期，在业(yè)内人士(shì)看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也(yě)将抑(yì)制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)看，目前是(shì)季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为(wèi)充(chōng)裕预计还(hái)需要(yào)几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高库存带(dài)来的并不(bù)算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存(cún)累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增(zēng)幅可(kě)能(néng)还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报价及棕榈油(yóu)期(qī)价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来两(liǎng)个(gè)月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但(dàn)不会消化供应压(yā)力，根据船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年(nián)初以来(lái)早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆(dòu)油的累库趋(qū)势(shì)也已经比较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库(kù)存(cún)下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料(liào)的供(gōng)需及价格的变化对油脂行(xíng)情(qíng)的(de)影响要(yào)更大一些。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续(xù)性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议(yì)选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机(jī)考(kǎo)虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩。

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